在一个日均成交额接近3万亿美元的巨大期货市场上，一场可以提前预知的震荡正在悄悄袭来。

　　由于伦敦银行间同业拆借利率(Libor)即将退出市场，许多交易员都在担心欧洲美元未来。交易员们已经习惯于利用欧洲美元期货来押注短期利率走势，如今，它即将迎来自1981年在芝加哥商品交易所(CME)推出以来最大的震荡。

　　伦敦银行间同业拆借利率在本世纪初一度深陷操纵丑闻，不过监管机构已经要求它在2021年年底前退场。因此，芝商所将不得不大幅调整与LIBOR挂钩的欧洲美元期货。

　　它与欧洲美元期货的联系非常密切。欧洲美元期货的价格波动是基于市场对LIBOR动向的预期，因此欧洲美元期货被用于押注LIBOR的动向，也可以用来对冲LIBOR波动。欧洲美元期货的交易活动远高于石油或者小麦期货。因此，如何应对LIBOR退场对欧洲美元期货的影响，对芝商所来说是迫在眉睫的问题。

　　该品种是芝商所重要的收入来源，虽然芝商所并没有按品种对收入进行细分，但它多年来通过欧洲美元期货获取了数十亿美元的收入，据研究机构Equity Research Desk估计，芝商所2019年前三季度的收入为37亿美元，其中欧洲美元期货贡献了4.15亿美元，占比约为11%。

　　欧洲美元期货作为芝商所的重要收入来源，芝商所自然不会眼看着它跟随LIBOR一同消亡。

　　为了保持该品种的活力，芝商所打算等到LIBOR正式退出市场时，让所有未偿付的欧洲美元期货自动转换为SOFR期货，并进行价格调整，以反映两种合约之间的差异。不过，这种转变可能会很曲折，去年在芝加哥商品交易所推出的SOFR(担保隔夜融资利率 Secured Overnight Financing Rate)期货交易清淡。

　　对交易员有何影响？

　　一些芝加哥商品交易所的交易员认为，围绕这一过渡的不确定性加剧了欧洲美元市场交易活动的放缓。10月份欧洲美元期货未偿总额(一种称为未平仓利息的指标)较上年同期下降了16%，自9月中旬欧元兑美元的季度合约最近一次到期以来，这一数字一直在1200万欧元上下徘徊。通常情况下，当一个季度合约在3月、6月、9月或12月到期时，未平仓合约数量会下降，然后在下个季度再次攀升。

　　自2002年以来一直交易该合约的独立期货交易员瑞安·卡尔森(Ryan Carlson)表示，如果你看看欧洲美元期货的未平仓头寸有多少，你就会发现LIBOR对欧洲美元的影响差不多已经开始显现了。

　　其他交易员则不同意这种说法，他们表示，交易活动的放缓更有可能是由于美联储在今年三次降息后决定保持利率稳定所致，欧洲美元期货和期权的流动性依然很强。

　　市场资深人士表示，芝商所在将其欧洲美元业务与伦敦银行间同业拆借利率脱钩的过程就像是在走钢丝，伴随着巨大的风险，可能引起市场巨震。