欧洲美元期货是全球金融期货市场中最具有流动性，最受欢迎的合约之一，投资者可以通过这种合约押注短期美联储利率的走向。欧洲美元期货市场有一个典型特点，就是在亚洲交易时段极其安静。但是，最近几周，该市场却在这个时段出现了一些大型头寸。

　　一系列规模和结构相似的大宗交易让人们开始猜测，至少有一个投资者在大举押注，美联储在此次降息周期内最多只会再降息一次。上周仅一笔交易的套期保值就相当于欧洲美元期货9月合约日均交易量的四倍多。    　　上周三美联储主席鲍威尔坚持此前观点，暗示在连续三次降息之后，可能维持利率不变。目前市场对美联储降息的预期已经降温，期货市场显示今年余下时间几乎不会降息，2020年可能会降息25个基点。东京新金资产管理公司(Shinkin Asset Management)首席市场分析师Jun Kato表示：

　　“美联储没有急于降息的迹象。随着鲍威尔一再重申美国经济状况良好，有关美联储停止降息的猜测越来越多。”    　　而根据对买卖期权和未平仓合约变化的分析，在过去三周里，这个押注美联储最多降息一次的交易仓位在亚洲交易时段不断增加。

　　这笔交易是从10月24日开始引起人们注意的。从那时起，“神秘交易员”每隔几天就会像固定发条一样不断加仓，最新数据显示看跌期权履约价为98.00，而看涨期权履约价为98.75。

　　为了说明这笔交易的运作方式，我们来看一下11月12日的交易情况。投资者购买目标价为2%的看跌期权，并卖出目标价为1.25%的看涨期权，如果市场也定价美联储的降息次数不超过一次，该策略将获利，但如果市场对美联储降息次数的定价增加，则该策略将导致亏损。

　　目前总共有28万手看涨期权的空头头寸，目标是2020年9月和2021年3月欧洲美元合约的行使价等于1.25%。这意味着，如果市场预计美联储在这两个时间之前会有超过两次降息，那么持有该头寸的人将蒙受巨大损失。    　　这个交易之所以脱颖而出，不仅是因为其规模庞大，还因为其特殊的交易时间点——流动性较小的亚洲时段。

　　有匿名伦敦和芝加哥的交易员指出，由于特殊的时间段，这笔交易的定价可能很昂贵，因为押注赌注另一边的交易商需要额外的补偿，以在流动性极弱的市场中对冲风险。

　　例如，11月12日的风险逆转交易为8万手期权。当时的市场定价意味着接受这笔交易的交易商必须卖出约32000手等值的欧洲美元期货合约才能对冲它。根据彭博汇编的数据，本月到目前为止，2020年9月合约在亚洲时段的平均每日交易量仅略超过7000手。