在美国国债收益率下跌、地缘政治紧张局势升级时，买入日元几乎是交易员们默认的交易策略之一。但最近，这种屡试不爽的策略并没有产生多大效果。
汇信指出，日元是G10中本月表现最好的货币，兑美元汇率上涨约2%。但从年初到现在，基本上没有上涨多少，即使基准美国10年期国债收益率跌至2017年9月以来的最低水平。而近期涨幅相较2018年第一季度6%的涨幅也逊色不少，当时市场动荡也没有现在这么严重。
现在可能有所不同的是，日本企业和机构投资者面临着前所未有的将资金投向海外的压力。事实上，根据彭博汇编的数据显示，投资组合和直接投资流出资金的三个月平均值刷新历史纪录。
部分原因是日本央行已经错过了正常化的窗口。自20世纪90年代以来，日本央行首次没有跟随美联储进入紧缩周期。这意味着投资者可以预期10年期日债收益率的0%政策目标，因此对日本投资者来说，海外投资的动机比以往任何时候都要强烈。
摩根大通(JP Morgan Chase&Co)在本财政年度为日本政府债券赎回筹集了约44万亿日元(4030亿美元)的资金，其中大部分可能用于海外新投资。
再加上持续的海外并购，在过去四年中，日本企业已经收购了至少890亿美元的海外目标，这是前所未有的速度，而今年这一进程还将继续。与日本央行一样，鉴于日本人口不断减少意味着企业正寻求扩大在全球的影响力，这种情况将无限期持续下去。
一些投资者仍然预期日元将会升值。渣打银行表示，如果贸易全面激化，那么日元兑美元将接近100。汇信行情中心显示，周三(5月29日)欧盘时段，日元兑美元报109.25。
但摩根大通分析师Tohru Sasaki和Maoko Ishikawa认为，一个转折点已经到来，几乎与日本时代的转变同步。
“这种趋势可能被视为小规模的资本外逃，日本企业和机构投资者在不断增加他们的海外投资，因为他们别无选择。”
