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“股神”巴菲特不敢再赌下一个10年 是怂了吗?

来源:智通财经     作者:    2017-10-25 08:24:08
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  跟“股神”巴菲特打赌可不是个明智的选择,要知道数年前,Protege Partners合伙人Ted Seides跟巴菲特立下了一份赌约,但现在已经基本上确定其要输了。这场赌约是这样的:从2008年1月1日开始,以10年为期,押注标普500指数基金的表现将跑赢对冲基金。如今赌局虽未到期,但巴菲特已经确认将赢得胜利,君不见标普500在屡创新高吗?

  然而,据智通财经了解,最近又有一位传奇性对冲基金经理Mark Yusko就是不死心啊,他计划跟巴菲特赌下一个10年,但10月中旬,巴菲特老爷子已果断拒绝了这场赌约,称自己之所以不愿意再与Yusko进行下一个十年赌局,是因为自己年事已高,不能保证能以最佳的状态去分析这个结果。但他依然认为,未来10年,标普500指数基金的增长将毫无疑问继续领跑大部分对冲基金减去交易费后的增长。

  不过,巴菲特要是真的应战的话,他的赢面其实也不大,所以老爷子是怂了吗。。。。。。下面我们就来看看可能导致巴菲特败北的原因:

  美股从极其昂贵到超级昂贵

  根据“巴菲特指标”,即美股市值占美国GDP比重这个指标,目前美股估值是过去68年来最高的。这个指标并非巴菲特本人发明,他只是公开称赞过。回溯至2001年,据智通财经了解,他在接受《财富》采访时,称赞这个指标是“任何时刻估值的最佳衡量标准”,从那时起该指标就被称为“巴菲特指标”。

  根据这个指标,当市值低于GDP的100%时,股市相对便宜,反之则较昂贵。例如,2009年美股跌至低点时,美股市值暴跌至不到美国GDP的60%。但今天,美股市值达到了美国GDP的148%,是过去68年平均水平的两倍多,也是过去68年中达到的最高水平。

  换言之,美股并不便宜了。当股票变得如此昂贵时,很少有好事发生。这是事实,正如下图所示:

  从图中可以看出,1975年,美股市值占美国GDP比重为40%,但10年后,即1985年,标普500的总回报率达282%。

  另外还出现了一个极端:1998年,美股市值占美国GDP比重达131%,但10年后,标普500下跌了13%。想想看:经过整整一个十年的投资,股票市场已将100美元变成了87美元!

  可能也是基于美股估值过高这一点,Mark Yusko才敢约战巴菲特。

  在美股估值过高这一事实面前,即使巴菲特愿意应战下一个十年的赌局,胜算也难以确定。

  Yusko对冲自己的赌注

  “低买”可是巴菲特成为亿万富翁的一大法宝,在他的职业生涯中,他不仅一次又一次地发现优质公司,也一次又一次地发现投资这些优质公司的绝好时机。显然,在投资时,起始价格很重要。这就是为什么以目前的高估值买入美国股票可能是一个风险很大的赌注,也是为什么Yusko有一个在赌局中战胜巴菲特的绝佳机会。

  “这是市场周期的一个重要时期,”Yusko解释说,“我认为重要的是,要意识到投资者在周期的高峰期追逐高回报的倾向。现在是对冲的好时机。”

  当股票变得昂贵时,对冲策略往往变得更有价值。最近的历史证明了这一点。下图显示了过去10年里,标普500和对冲基金指数Hedge Fund Research HFRX Global Hedge Fund Index的投资回报率:

  图表左边显示,2008年和2009年,标普500指数在过去10年里出现了亏损。相比之下,在这期间,对冲基金指数在过去10年里表现出可观的涨幅。

  但于2009年展开的新一轮美股牛市,在近几年内持续走强,三大美股指数已几度刷新新高。而相比之下,期间内,对冲基金指数的收益非常微薄。

  不过,此一时彼一时,当前可能是期待近期趋势发生重大逆转的理想时刻。这是一个预期美股收益率将下滑的时刻,也是重新认识我们自己与套期保值价值的时刻,或者至少是一个该谨慎的时刻。

  当然,即使是在价格高昂的市场,投资者也能发现绝佳机会。但与此同时,一个价值高估的市场会提高所有投资的风险,甚至是那些优秀投资的风险。

  因此,权衡风险并谨慎行事是很重要的,也许是时候布局对冲了。
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名博
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