一台变压器，不再依赖笨重的铁芯与绝缘油。

2026年10月16日，温州乐清。天正电气(605066.SH)首台固态变压器(SST)正式量产下线，人民网、央视、经济日报等央媒集中报道，“浙江省首台”的定位随之确立。

喧腾之下，质疑随之而来：一家以断路器立身的低压电器厂，如何跑在兆瓦级SST量产前列？它真能在千亿赛道立稳，还是仅抢到一张尚未兑现的门票？

柳市“三雄”：从铁壳开关到数智电气

天正的起点，带着浓重的温州印记。

1990年，中学教师高天乐借资五万元，创办长城变压器厂。彼时正泰、德力西早已成势，柳市作坊鱼龙混杂。他避开低价混战，选择了最窄的路口：以技术立品。

1994年，TGB1小型断路器问世，性能对标国际标准，价格仅及进口产品的一半。同年联合七家私企组建天正集团，三年后启动股改，革除家族式管理。高天乐请父亲退出管理岗——这一刀，剖开了温州企业常见的家族壳层。

2020年，天正电气登陆上交所。与正泰、德力西并称国产低压电器“三雄”，路径却各异：正泰重渠道纵深，德力西重工程性价比，天正执守“技术立企”。

从控制变压器到智能仪表，三十年间，天正把自己嵌进电网、建筑、新能源与数据中心的配电脉络。它最深的功底，不在“变电”，而在“护电”：知晓故障瞬间的分断、隔离与柜体自保。这份功底，日后成了切入电力电子的隐线。

基本盘的褶皱：增长未停，利润先抑

时移世易。当前，“三雄”所处的竞争格局，正在重塑。国内低压电器市场长期稳定在1000亿元上下，地产收缩叠加价格战：施耐德、ABB盘踞高端，正泰、德力西稳守头部，良信股份等中高端品牌持续挤压。

天正的营收曲线，几乎就是行业周期的缩影。2021年，公司营收冲至29.22亿元的历史高点，利润却未同步放大；2022年，营收24.37亿元、同比下滑16.54%，归母净利润0.45亿元、同比骤降58.58%；2023年修复至28.79亿元、净利1.62亿元、同比回升258.34%；2024年净利回落至1.21亿元、同比下滑24.94%；2025年，营收28.14亿元、归母净利润0.92亿元、同比再降23.95%。

2026年上半年，压力集中兑现，营收14.09亿元、同比微降3.12%，归母净利润3386.89万元、同比大降58.64%，净利率仅2.40%。公司归因于铜银原材料涨价、产品调价滞后、电力招投标阶段性发运减少与汇兑损失。

业务结构上，配电电器上半年收入6.62亿元，占比46.99%；终端电器3.35亿元；控制电器1.64亿元。底盘未松，盈利却被原材料与价格战双向挤压。

截至2026年6月末，公司应收账款约8.84亿元，相当于同期归母净利润的约26倍。回款缓、垫资重，转型期的安全垫并不宽裕。

角逐SST：蓝图已落，增量未结

SST并非新词。它借碳化硅器件将50Hz工频电切至高频，经高频磁件隔离，直出直流。

传统工频变压器如“被动管道”，SST则是会算计的电力芯片。体积缩减40%—60%，转换效率98.5%以上，可双向潮流、无功补偿、毫秒级保护。

2026年被称作产业化元年。四部门将大容量固态变压器纳入推广目录；英伟达800V直流架构白皮书，把SST推入AI算力供电的终局叙事。机构预估，2030年市场有望达千亿级，节奏大抵是：2026示范，2027—2029工程推广，此后规模释放。

天正的落子，很“乐清”：非单点技术颠覆，而是集群工程化。本地零部件配套率超90%，“半小时供应圈”覆盖磁件、连接器与结构件。自样机至量产线，约历半载。

首台1250kW之外，公司规划1MW、1.25MW、1.5MW三机型，先入超充、储能与零碳园区，再探AI数据中心。乐清公交超充站月底投用，厂方测算充电耗时可缩减三成以上。

横向比较，行业内已有厂商走得更远。中国西电的2.4MW级SST在贵安数据中心运行超1000天，2026年斩获海外数据中心专用SST订单；四方股份2.4MW机型已量产；金盘科技2026年上半年样机已发往北美测试；科华数据2026年下半年与世纪互联、腾讯开展试点。

天正的卡位，是SST产业链的下游配套——固态断路器在头部运营商试点成功，直流熔断器进入腾讯、快手供应链。这是实质性进展，但它分到的，是SST整机之外更薄的一层利润。

赛道本身的障碍亦未消除：碳化硅等宽禁带器件约占整机成本四成(行业主流口径)，SST整机造价约为传统变压器的3至5倍；设计寿命业内口径15至20年，传统变压器可运行40年以上；轻载工况下高频开关损耗几乎不变，效率可能降至90%以下。成本、寿命与可靠性，皆需以万小时计的运行数据加以验证。

天正用实际行动证明：低压厂亦可触碰电力电子的塔尖。但SST这一役能否真正打赢，关键变量在于订单金额、单机成本与长周期运行数据。现在的天正，还只是刚刚拿到了入场券。