8月10日，乳业板块震荡拉升，板块指数大涨3.95%。截至收盘，皇氏集团(002329.SZ)、益生股份(002458.SZ)、一鸣食品(605179.SH)等多股涨停。

开源证券分析称，乳业板块“供给收缩、价格企稳、盈利验证”初步齐备，原奶反转信号逐渐显现，行业有望从“左侧磨底”进入“右侧确认”阶段，全产业链均有望受益。

乳业周期底部明晰，拐点曙光显现

2026年国内乳业行业供需格局持续优化，行业周期底部特征显著，奶价拐点逐渐明确，上下游企业出现盈利修复的迹象。

从需求端来看，2026年5月乳制品产量同比增长8.7%，淡季终端需求复苏加快；前5月乳制品产量同比增长7.0%，累计需求－供给增速为2.3%，保持正增长态势；同时奶酪、黄油、稀奶油等深加工产能持续爬坡，将进一步消化原奶供给、贡献需求增量。

伴随供给端持续去化，原奶价格磨底接近尾声，如果后续饲料成本上行，将进一步加快产能出清，推动原奶价格底部复苏，龙头乳企有望受益于盈利弹性释放与份额持续提升。

奶价回暖的市场信号已得到官方数据印证。根据农业农村部畜牧兽医局发布的7月份第四周监测数据，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格为3.06元/公斤，比前一周上涨0.3%，同比上涨1.0%。需要说明的是，生鲜乳平均价格同比转正，表明供给趋势已传导至产业链下游，价格筑底信号明确。

值得关注的是，2026年上半年，已有3家上游原奶企业业绩预喜。其中，现代牧业(01117.HK)预计税前利润不低于0.43亿元；优然牧业(09858.HK)预计公司拥有人应占期内溢利约7.39亿元至约9.03亿元；澳亚集团(02425.HK)预计母公司拥有人应占利润净额约0.9亿元至1.3亿元。

上述企业盈利回暖，核心源于国内原奶供给端的持续收缩。根据农业农村部的数据，2026年6月，国内奶牛存栏577.2万头，环比减少2.2万头，相较历史峰值累计去化70余万头。产能持续去化，正在推动奶价走出底部。

业内人士表示，淘汰牛数量持续增加，原奶价格呈现温和上涨态势，乳业周期底部特征进一步明晰，拐点曙光逐渐显现。目前奶价整体仍处于低位，预计随着中秋、国庆等消费旺季到来，乳制品消费信心和能力有望进一步恢复。

机构资金加仓，细分赛道龙头价值凸显

伴随行业周期拐点确立、基本面向好，行业投资价值逐步被市场挖掘。乳业行业已获得公募基金等主流机构的加仓布局。

根据公募基金此前披露的二季报，乳品是今年第二季度基金持仓改善最明确的方向之一。爱建证券表示，第二季度，主动权益基金对伊利股份、新乳业、优然乳业、现代牧业的合计持股数分别环比增长12.3%、18.7%、17.3%、17.8%。

开源证券认为，乳业板块有望从“左侧磨底”进入“右侧确认”阶段，全产业链均有望受益。核心乳企(伊利股份、阳光乳业、骑士乳业)、含乳饮料(李子园、均瑶健康、熊猫乳品等)等细分板块受到市场较多关注。

作为行业龙头，伊利股份(600887.SH)此前在接受调研时表示，国内牧场规模化程度持续提升，带动上游行业集中度稳步提高，乳业行业周期性波动幅度已有所减弱。未来，随着养殖效率的不断提升，国内原奶也会更多地用于ToB深加工业务，进口替代进程会进一步加快，对奶源的需求会大幅增加，上游周期的波动性会进一步减弱。公司将依托ToB深加工业务的战略布局与规模化发展，打开更广阔的发展空间。

区域优质乳企天润乳业(600419.SH)依托得天独厚的奶源优势和公司优秀的新品研发能力，已逐步形成完善的产品矩阵。2026年上半年，该公司预计实现归母净利润4300万元至6000万元，同比扭亏为盈。西南证券认为，随着奶价在行业逐步去化后有望企稳筑底，后续天润乳业的盈利能力有望持续提升。

深耕新鲜乳制品赛道的新乳业(002946.SZ)聚焦“鲜立方战略”，持续加强产品创新，2025年公司“活润”系列新品业绩表现优异，整体新品收入占比连续五年保持双位数，创新能力得到持续验证，新品效率不断优化。新乳业表示，公司将科学规划新品发展路线，持续推出优异新品，带动公司业绩持续提升。