AI热潮席卷A股，主营瓷砖业务的蒙娜丽莎(002918.SZ)意外搭上了“顺风车”。
连续6天收获涨停，累计涨幅达到77.09%，这家深耕建筑陶瓷领域的上市公司，摇身一变成为“AI陶瓷基板概念股”，吸引无数资金追捧。
然而，在这场股价狂欢的背后，是公司两度紧急澄清“无半导体业务”的尴尬，是主营业务连年下滑、业绩持续承压的现实，更藏着机构资金悄然撤离、非理性炒作的隐忧。这场看似热闹的股价盛宴，终究难掩蒙娜丽莎的经营困局。
6连板后紧急澄清：无半导体业务
5月15日，蒙娜丽莎再度涨停，走出6连板。蒙娜丽莎的股价上涨，更像是一场概念炒作。随着GPU 功耗激增，高导热陶瓷基板成为AI巨头破解芯片散热瓶颈的刚需，市场随即掀起了对陶瓷基板概念股的追捧热潮。而主营业务中带有“陶瓷”二字的蒙娜丽莎，被部分资金强行贴上“陶瓷基板”标签，进而蹭上英伟达概念，开启了股价暴涨模式。
需要说明的是，市场高度关注的半导体“陶瓷基板”，与蒙娜丽莎主营的“建筑陶瓷”，其实是两种完全不同的产品，前者属于氮化铝/氮化硅等先进结构陶瓷，而后者则属于硅酸盐体系。
面对股价异常波动，蒙娜丽莎先后两次发布股票交易异常波动公告，反复澄清市场误解。该公司分别在5月12日、14日的公告中明确表示，公司主营业务仍为建筑陶瓷产品的研发、生产和销售，产品主要应用于住宅装修装饰、公共建筑装修装饰等领域，主营业务没有发生重大变化。
蒙娜丽莎同时指出，公司2025年营业收入和利润构成主要系建筑陶瓷产品主营业务收入，未因半导体材料业务产生收入和利润，无半导体材料业务。
对于市场关注的对外投资事项，蒙娜丽莎也给出了明确回复：公司以5000万元投资了珠海晶瓷电子科技有限公司(以下简称“珠海晶瓷”)，未将珠海晶瓷纳入合并报表范围。目前，珠海晶瓷的产品仍处于研发送样阶段，尚未获得批量订单，也未实现盈利，2025年度未经审计的营业收入仅592.75万元，净利润为-125.09万元，整体经营规模较小，对公司业绩无实质影响。
事实上，珠海晶瓷并非网上传言的“英伟达供应商”。蒙娜丽莎在公告中指出，该公司后续项目验证是否达到要求，能否实现批量生产存在不确定性，未来亦存在技术研发进度不及预期的风险。
对于股价的大幅波动，蒙娜丽莎也进行了风险提示，该公司表示，近期股价快速上涨显著偏离大盘指数，存在严重的市场情绪过热和非理性炒作情形，其滚动市盈率达到67.27倍，远超所属非金属矿物制品业41.16倍的行业平均水平，未来存在股价快速下跌的风险。
览富财经网注意到，蒙娜丽莎近期的资金博弈愈发激烈，市场资金对该股的分歧逐步显现，机构资金撤离的迹象较为明显。5月12日蒙娜丽莎龙虎榜数据显示，爱建证券杭州富春路证券营业部等游资席位积极买入，买入额为1010.25万元；而机构专用席位和深股通则选择了抛售，卖出额分别为1010.00万元、753.09万元。5月14日龙虎榜数据显示，深股通专用席位净卖出1033.16万元，机构专用席位净卖出511.83万元。
业绩持续承压，未来何去何从？
与股价连续上涨形成鲜明对比的是，蒙娜丽莎的主营业务正陷入持续下滑的困境，营收规模逐年萎缩，早已失去往日“瓷砖龙头”的风采。
根据公司披露，自2021年营收达到69.87亿元的峰值后，蒙娜丽莎的营业收入便开启连续下降模式，2025年的营收仅为39.23亿元，同比下降15.28%，较峰值缩水近44%；2026年延续下滑趋势，第一季度实现营收6.34亿元，同比下降7.62%。
利润端的表现更为惨淡。2020年，蒙娜丽莎归母净利润达到5.66亿元的峰值，此后盈利水平急转直下，2022年甚至出现3.81亿元的大幅亏损。2025年，该公司归母净利润仅为5242.73万元，同比下降58.05%，这也是公司净利润连续两年“腰斩”；2026年第一季度，蒙娜丽莎依旧未能扭转亏损局面，实现归母净亏损1812.44万元，尽管亏损幅度有所收窄，但盈利能力仍未得到实质性改善。
蒙娜丽莎业绩下滑的背后，主营业务表现低迷或是主因。2023年至2025年，蒙娜丽莎核心产品瓷质有釉砖的营业收入从45.24亿元下降至31.83亿元，毛利率由30.65%下降至27.38%。此外，瓷质无釉砖，非瓷质有釉砖，陶瓷板、薄型陶瓷砖等产品收入均有所下滑。2025年，上述产品营收同比下滑分别为58.20%、41.79%、13.16%。
蒙娜丽莎在2025年年报中指出，建筑陶瓷行业市场竞争依然激烈，公司采取了一系列积极措施加以应对，但产品平均销售价格同比下滑，导致整体销售收入未达预期。
从行业层面看，受房地产行业调整影响，住宅装修、公共建筑装饰等下游需求疲软，2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，房屋新开工面积同比下降20.4%，导致建筑陶瓷市场需求萎缩。与此同时，国际局势动荡推高能源及化工材料价格，进一步压缩了公司的利润空间。
由于房地产行业进入存量时代，蒙娜丽莎的战略工程业务订单量减少。蒙娜丽莎表示，公司加强风险控制，制约了战略工程业务的开展，导致工程渠道销售收入同比下降。不过对于该业务的具体收入规模，蒙娜丽莎并未在2025年报中详细披露。
在业内人士看来，蒙娜丽莎此前长期依赖工程渠道，零售与高端化布局滞后，防水、家居等业务未成气候，第二增长曲线缺失。在行业缩量竞争时代，这种结构性短板被持续放大，导致公司陷入了经营困局。
