3月9日晚间，南侨食品发布年度财报，2025年实现营业收入30.65亿元，总体平稳；归母净利润4066.83万元，同比下滑79.81%。

关于业绩波动，南侨食品表示，全年各主要原材料价格同比均有不同程度上涨，带来生产成本的增加。同时，高毛利产品烘焙应用油脂收入占比下降，使得整体毛利率进一步承压。

值得一提的是，进入2025年四季度后，南侨食品相关油脂原料价格有所回落，成本压力得到一定缓解。这一变化也体现在业绩上，公司第四季度环比由亏转盈，归母净利润1184.7万元。

油脂价格上涨影响业绩，四季度现业绩拐点

南侨食品公告显示，公司主要原材料包括棕榈油、大豆油、椰子油及天然奶油等。2025年多项原材料价格出现明显波动或上涨，叠加欧元汇率影响的不利因素，给公司成本造成影响。

具体来看，棕榈油价格波动显著，近期价格虽有所回落，但全年较2024年仍涨幅明显。同花顺数据显示，2025年2月，棕榈油现货价格最高点达10290元/吨，同比增长35.57%。椰子油2025年年内价格创下历史新高，8月达到2721.02美元/吨，同比增长97.13%，创下年内同比涨幅峰值。另外，据中国海关统计，2025年我国进口奶油类平均价格为8082美元/吨，同比上涨16.4%。

除南侨食品外，海融科技、佳禾食品等企业，同样因受到棕榈油等油脂原材料价格上涨，导致成本上升，业绩承压。

海融科技2025年预计扣非净利润亏损2700万元-3300万元，公司提到，“主要原材料棕榈仁油价格显著上涨，直接推高了含乳脂植脂奶油产品的生产成本”；佳禾食品预计2025年扣非净利润同比减少81.78%-87.85%。公司此前表示，植脂末油脂核心原料(如棕榈仁油、椰子油)价格阶段性上涨，导致成本压力陡增。

值得关注的是，进入2025年四季度后，南侨食品主要油脂原料价格有所回落。其中，棕榈油价格自2025年10月底价格已低于2024年同期。椰子油进口均价自2025年8月高点后回落，12月进口均价较8月高点回落8.57%。随着核心原料价格下行趋势明确，公司成本端压力有望得到缓解，对经营业绩形成积极支撑。财务数据显示，第四季度南侨食品毛利率19.73%，相较第三季度提升2.68个百分点；归母净利润1184.70万元，相较第三季度明显好转。

多维举措纾解压力，发力乳制品国产替代

面对原材料价格上涨带来的成本压力，南侨食品统筹推进降本增效与市场布局，多措并举缓解经营压力。

在降本增效方面，南侨食品表示，将根据市场情况，结合公司原料库存和生产经营等实际情况，动态调整采购策略。同时，公司将通过优化生产工艺和流程、提升生产线自动化水平、强化供应链管理等多维度举措，系统性提升运营效率与成本控制能力。值得一提的是，在自动化升级的生产实践中，上海贝果自动生产线已成为公司标杆项目，该产线是业内首条全自动贝果产线，凭借全流程自动化运作，从生产端助力公司降本增效。

产品端，南侨食品根据市场需求，积极进行新产品布局，丰富产品矩阵。随着消费趋势和大环境变化，叠加国内原奶价格优势显现、国内企业技术端持续突破等因素影响，国产乳制品需求增长。南侨食品紧抓国产替代发展机遇，积极推进乳制品相关烘焙原料的自研自产。

在稀奶油细分领域，南侨食品已陆续推出侨百乐稀奶油、维特利稀奶油、艾易纯稀奶油系列产品，分别定位高端国产、高性价比稀奶油市场。其中，2025年公司新推出的艾易纯稀奶油，该产品符合新国标GB19646-2025核心要求，100%纯动物乳脂，乳脂含量36%，多款稀奶油产品完善产品矩阵。烘焙油脂方面，南侨食品聚焦黄油这一乳制品烘焙原料，已经推出侨百乐发酵黄油、南侨发酵大黄油两款自研自产黄油产品，分别定位纯动物脂黄油、高端国产纯乳脂发酵黄油。

值得一提的是，南侨食品引进的奶油、黄油等多款高端乳制品烘焙原料，与自产产品优势互补，形成梯度化产品矩阵。中邮证券认为，南侨食品“自产+代理”双线作战，既代理高端品牌，也有自产的高端系列，核心优势在对高端市场服务能力，品牌底蕴深厚。

渠道布局方面，南侨食品持续优化渠道布局，在深耕国内下沉市场的同时，稳步推进海外市场拓展。2025年，公司实现与经销商深度合作，并实现三四五线城市渠道快速下沉。截至2025年底，公司经销商数量达到539家，增长58家，同比增长12.06%。海外市场方面，公司已正式开拓海外渠道，成功销售烘焙油脂、淡奶油、预制烘焙品至新加坡、泰国、马来西亚、越南、印尼等东南亚国家；并有少量冷冻面团产品出口至日本、加拿大以及中东等地区。

行业层面来看，国内烘焙行业持续快速发展，有力带动了烘焙原料行业的整体增长。美国农业部(USDA)海外农业局数据显示，2024年中国烘焙原料市场规模约为180亿美元，预计2030年前将以7.8%的复合年增长率增长。另外，目前中国人均烘焙消费仅7–8公斤/年，远低于美国的40公斤和日本的25公斤，增长空间广阔。