智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，2025年第一季度，面板龙头企业营收及净利同比表现良好，TCL科技/京东方/深天马/彩虹股份/维信诺分别实现单季度归母净利润10.13/16.14/0.96/3.22/-5.30亿元，其中，TCL科技、京东方、彩虹股份归母净利润分别同比增长322%/64.1%/16.1%。当前，看好2025年度面板行业在产能、投产面积、出货面积等方面的稳步增长。中国内地面板厂集中度进一步提升后，行业有望实现持续盈利与现金流的稳定流入。此外，关注LED企业在新技术及新产品助推下的增长曲线拓展。

国泰海通主要观点如下：

面板行业：营收及净利逐步改善，行业集中度进一步增强

2025年第一季度，面板龙头企业营收及净利同比表现良好。TCL科技/京东方/深天马/彩虹股份/维信诺分别实现单季度营收401.19/505.99/83.12/29.66/18.15亿元，分别同比增长0.4%/10.3%/7.3%/1.8%/1%;分别实现归母净利润10.13/16.14/0.96/3.22/-5.30亿元，其中，TCL科技、京东方、彩虹股份归母净利润分别同比增长322%/64.1%/16.1%，深天马实现扭亏，维信诺亏损幅度缩窄。

2025年4月下旬，电视面板价格与笔电面板价格持稳，显示器面板价格上涨。根据TrendForce数据：TV面板方面，主要品牌客户在第二季的采购量，目前预估季增2%。MNT面板方面，OpenCell面板涨幅约在0.2~0.3美元，面板模块21.5英寸约上涨0.2美元，23.8英寸与27英寸约上涨0.2~0.3美元不等。整体而言，预计2025年，全球面板整体营收有望恢复性增长。

行业竞争格局持续优化，大陆企业市占率有望进一步提升。根据TrendForce数据，TCL华星借由并购案的完成和t98.6代线产能的提升，预计在全球LCD大世代线(5代含以上)的产能面积占比将成长3.6个百分点，达到22.9%。此外，由于t11(原LGD广州LCD8.5代线)主要用于生产电视和PID面板，正式交割后，前三大面板厂京东方、TCL华星及惠科的供应市占率预估将进一步提升至66%。

国泰海通认为，随行业集中度提升，半导体显示行业从投资驱动的高速增长期步入成熟期，马太效应持续凸显，供给端竞争格局的优化及按需生产的趋势为行业健康良性发展奠定基础，龙头控产能力与定价权不断优化，马太效应进一步凸显，头部企业有望持续收益。

LED行业：增长与挑战并存，关注新技术发展

2025Q1，LED芯片/LED封装/LED直显企业营收分别同比+28%/+6%/-4%。根据TrendForce，预计2025年LED市场产值将达到130.03亿美元。其中，MicroLED、MiniLED、车用照明显示灯为潜力成长方向。建议持续观察新技术及产品创新对行业景气度带来的影响。

风险提示

终端需求回暖不及预期;MiniLED背光渗透进度不及预期;LED小间距渗透进度不及预期;地缘风险升级，行业竞争加剧。

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