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    民生证券:用电旺季将至 电力板块基本面有望继续稳健向上

    2025-05-09 07:27:01 来源:智通财经 已入驻财经号
      

    智通财经APP获悉,民生证券发布研究报告称,受益煤价大幅下跌,火电一季度业绩稳步增长,二三季度进入用电旺季,在煤价维持低位情形下,火电业绩有望持续改善,部分企业积极布局风电及热电联产等优质资产,远期成长性可期。重点关注福能股份(600483.SH)、建投能源(000600.SZ)、甘肃能源(000791.SZ)、华电国际(600027.SH)。大水电企业业绩稳定向上,在利率下行背景下,股息率仍具备溢价优势,且分红率预期稳定,重点关注长江电力(600900.SH)、川投能源(600674.SH)。

      

    基本面与市场风格共振,业绩期电力指数走强。

      

    2025Q1,A股市场风格仍偏好科技成长股,电力板块在面临弱β行情下,开年走势不及创业板指数。4月中下旬,在美国关税政策冲击下,叠加市场风格从偏好科技成长逐步过渡到业绩落地验证,电力板块增长韧性十足。往后演绎,电力具备需求刚性增长特性,二三季度将迎来用电旺季,板块基本面有望继续稳健向上。

      

    水火业绩向上,绿电增利承压,核电短期波动。

      

    火电:“量价齐跌”影响24年营收规模。2024年受电价下滑影响,火电企业的售电收入减少,总营收为12189亿元,同比减少1%。受气温偏暖影响,2025Q1电力消费增速偏低,叠加新能源发电量快速增长,继续挤压火电发电量,量价齐跌导致Q1火电板块营收为2869亿元,同比减少8%。然而,受益煤价大幅下跌,2024年及2025Q1火电盈利继续稳定向上,2024年火电板块归母净利润达656亿元,同比大幅增长31%,2025Q1在电价下行情势下归母净利润达219亿元,同比增加8%。

      

    水电:业绩稳中有升,新投产机组贡献新电量。2024年受益来水偏丰,实现营业收入1944.09亿元,同比增长8.98%,但受缴纳税费影响,“两投”业绩承压,压制水电板块业绩增速。2025Q1受广西、广东、江苏等地市场化电价下滑影响,水电企业营收增速放缓,营收同比增长8.63%,水电企业发电量整体偏好,部分水电站新投产贡献发电量,以量补价带来业绩同比增长28.11%。

      

    核电:装机规模持续提升,电价短期有所扰动。2024年盈利水平下滑主要受计提增值税返还对应所得税费用影响,归母净利润下降8.23%,25Q1受电价扰动业绩有所波动。

      

    风光:平价项目占比提升,综合电价下行,绿电行业仍呈现“增收不增利”困局。绿电行业2024年实现营业收入1435.37亿元,同比增加0.27%;归母净利润239.92亿元,同比下降6.48%。2025Q1实现营业收入350.49亿元,同比下降3.35%;归母净利润77.44亿元,同比下降6.32%。

      

      【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。邮箱:news_center@staff.hexun.com   

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