智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，认为随着逆周期财政政策逐步发力和行业周期性向上，挖掘机国内销量增速有望继续回升。出口虽然面临一定的贸易摩擦风险，但是大部分工程机械主机厂美国敞口较小，处于风险可控状态，且龙头公司海外布局完善，逐步进入收获期。总体上，2025年行业机遇和挑战并存，机会大于风险。

国泰海通主要观点如下：

2025年3月国内挖机销量同比快速增长

2025年3月销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%。其中国内销量19517台，同比增长28.5%;出口10073台，同比增长2.87%。2025年1—3月，共销售挖掘机61372台，同比增长22.8%;其中国内销量36562台，同比增长38.3%;出口24810台，同比增长5.49%。分结构来看，3月单月内销占比66%。2025年3月国内销量占总销量的比例为66%，出口销量占总量的比例为34%。2025年1-3月国内销量占总销量的比例为60%，出口销量占比为40%。

主要工程机械月工作时长、庞源租赁塔吊吨米利用率改善，开工率同比略有下滑

(1)2025年3月工程机械主要产品月平均工作时长为90.1小时，同比增长6.53%，环比增长94.3%。其中：挖掘机86.9小时;装载机107小时;汽车起重机112小时;履带起重机97.4小时;混凝土泵车45.4小时;搅拌车63.5小时。

(2)主要工程机械月开工率同比有所下滑。2025年3月工程机械主要产品月开工率为60.8%，同比下降3.38个百分点，环比增加16.3个百分点。其中：挖掘机66.2%;装载机61.6%;汽车起重机75.4%;履带起重机60.3%;混凝土泵车37.5%;搅拌车34.2%。

(3)庞源租赁塔吊吨米利用率改善明显。2025年3月庞源租赁塔吊吨米利用率为49.7%，同比上升3.5%，环比提升20.5%。

贸易摩擦风险可控

大部分中国工程机械厂商美国风险敞口较小，例如徐工机械美国市场占公司总营收比例低于1%，中联重科美国市场占公司总营收比例低于1%，恒立液压对美出口收入约占营业总收入的5%左右，整体风险可控。

风险提示：宏观经济和市场需求波动风险、贸易摩擦加剧风险、市场竞争加剧等、海外需求下滑。

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