智通财经APP获悉，中金发布研报称，3月车市需求表现符合预期，环比增长趋势强劲，批发零售数据均实现10%左右同比正增长，其中出口(含整车和CKD)39.1万辆、同比下降，新能源零售渗透率回升到51.1%，经历1-2月渗透率的阶段性下行，呈现出由以旧换新叠加新车型驱动共同带动的强劲回升。往前看，为国内稳增长促消费的政策力度强劲，供给端4月上海车展以及围绕车展密集展开车型发布活动，均有望成为推动国内汽车消费的催化剂。

中金主要观点如下：

3月数据符合预期，新能源渗透率回升

3月车市需求表现符合预期，环比增长趋势强劲，批发零售数据均实现10%左右同比正增长，其中出口(含整车和CKD)39.1万辆、同比下降，新能源零售渗透率回升到51.1%，经历1-2月渗透率的阶段性下行，呈现出由以旧换新叠加新车型驱动共同带动的强劲回升。

结构上看，以比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车等为代表的狭义插混表现持续较强。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上“多线并举”策略的实施，厂商新能源月度批发销量突破万辆的厂商达到18家(同比+2家，环比+3家)，占新能源乘用车总量的92.7%(上月92%，去年同期88%)，显示出新能源汽车市场份额的集中度持续提升。

1Q销量同比增长，促内需政策持续发力，期待上海车展带来新一波催化

1Q25零售/批发累计销量达到512.7/627.6万辆，同比分别+6.0/11.3%；其中1Q25国内新能源车累计零售销量达到242万辆，同比+36.4%，在2024年春季价格竞争带来2-3月需求低迷的基础上，如期实现了同比较大增幅。展望一季度业绩表现，车企及产业链分化，其中特斯拉等受车型周期弱化影响环比降幅较大，比亚迪、小鹏、吉利、零跑等同环比表现强劲，对应产业链标的亦有相同趋势。

往前看，为国内稳增长促消费的政策力度强劲，供给端4月上海车展以及围绕车展密集展开车型发布活动，均有望成为推动国内汽车消费的催化剂。

关税对产业链影响仍需观察，长期全球化战略仍在稳步推进

中国汽车出口美国市场占比较低，其中中国自主品牌基本无美国市场销售，因此对车企直接影响程度较低，但需要关注相关的关税政策落地对采购成本的进一步影响；产业链环节，部分美国收入占比高的公司跌幅较大，实际关税敞口比较有限，但同样仍需关注全球贸易政策的持续变化。长期来看，供应链安全有望成为重要议题，汽车产业全球化战略挑战和机会并存。

投资建议

市场环境变化剧烈，建议关注：1)高股息防御性板块，例如客车、重卡等；2)外需依赖度低板块，例如二轮车；3)1季度业绩强劲的车企。

风险因素

以旧换新政策效果低于预期，价格竞争激烈，出口不及预期。

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