智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持化工行业“增持”评级。一方面此次美国关税对于农药主要原药品种有所豁免，一方面部分国内农药龙头企业已实现在美国建厂布局，该行认为美国加征关税对农药行业影响有限，而以此催生的全球农产品贸易格局变化有望提振全球农药市场需求。农药价格上涨、产能布局提前落地为催化剂。

国泰海通主要观点如下：

美国加征关税对农药原药影响有限

美东时间2025年4月2日，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”。根据2025年4月3日公布的关税豁免清单，对于较多的农药原药品种例如草甘膦、草铵膦、百草枯等均未被加征该34%的关税。而对于从中国进口的农药制剂(海关编码3808项下)均将加征该34%的新的关税。由于农药具有刚需属性，自2018年中美贸易摩擦以来，全球农药市场规模仍在稳步增长，我国农药出口量也在快速提升。

根据Trade Map数据，3808项下中国出口金额89.99亿美金，其中美国5.25亿美金，占比不到6%，故美国关税加征对于全球农药需求影响不大，而根据中农立华价格指数，截止2025年4月6日，农药原药价格指数73.0，仍处于近十年的历史低位，该行认为关税对于原药价格的影响同样有限。

美国制剂加工产能有望受益

由于农药制剂相较原药关税更高，故通过原药方式出口至美国，在当地加工成制剂销售将具有明显优势。润丰股份2024年3月完成收购美国德克萨斯州休斯顿附近的农化制剂工厂后，2025年3月在伊利诺伊州香槟市设立新的生产中心，辐射中西部农业核心地带，计划于2026年种植季前投产。该行认为润丰股份前瞻性的布局了美国制剂加工基地，有望为农药全球贸易网络贡献新的重要力量。

风险提示：农药价格进一步下探，产能投放不及预期等。

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