近期特朗普政府实施的关税政策正令投资者情绪趋于紧张。华尔街担忧，贸易冲突或触发经济衰退风险，进一步令美股陷入熊市。

上周五，美国股市延续了近一个月来的疲弱走势，标准普尔500指数连续第四周下跌，创下自去年8月以来最长的连跌纪录；道琼斯工业平均指数则遭遇自2023年3月以来表现最差的一周。

针对市场上的悲观情绪，美国财政部长贝森特在接受采访时表示，目前股市经历的调整“很正常”，整体而言属于健康的现象。他指出：“真正不健康的，是市场过度亢奋、一路上涨而没有调整。”

尽管如此，市场仍对美国可能陷入经济衰退的前景感到担忧。知名研究机构Yardeni Research周一在一份报告中表示，“历史上几乎每一次熊市都伴随着经济衰退。”该机构警告称，尽管当前估值水平已经明显偏高，若没有明确的衰退风险，这种高估值可能仍能维持。

德意志银行分析师Jim Reid援引最新研究称，在历史上标准普尔500指数进入回调时，有12%的情况表明经济衰退已然发生。不过，数据显示在大部分情况下(约88%)，市场进入调整状态时，美国经济并未立即陷入衰退。

贝森特接受媒体采访时强调，美国经济目前可能正经历一段“调整期”，特别是在政府实施新政策之后。尽管他表示美国经济并非绝对安全，也并不必然会发生衰退。他指出，美国过去“巨额的政府支出不可持续”，目前白宫正在实施一系列新政策，以修正这种状况。

不过，特朗普政府推出的高关税措施仍令市场警觉，甚至有分析认为，这可能最终引发股市持续下跌，进而产生“负财富效应”，加速经济衰退的到来。

CFRA首席投资策略师Sam Stovall指出，自今年2月19日以来，标普500指数自高点显著回调，主要受到特朗普政府对美国主要贸易伙伴征收关税所带来的压力影响。他警告称，关税政策造成的人为阻力，已经重新唤起了市场对经济衰退的隐忧。

与此同时，Yardeni Research分析表示，通常市场出现修正(回调)时，股市估值下降但企业盈利预期保持相对稳定或温和上涨；而进入熊市则往往意味着经济陷入衰退，盈利预期和估值同时出现大幅下滑。

目前美国经济面临的一个关键不确定因素在于特朗普政府未来的贸易政策走向。虽然乐观投资者仍寄希望于特朗普政府最终可能因政治压力而软化立场，越来越多悲观的投资者则担心，等特朗普政府真正让步时，美国经济可能已因消费支出低迷而陷入衰退，股市也将进入熊市。

Yardeni表示：“多头仍抱有希望，认为特朗普只是通过‘关税先生’的姿态增加谈判筹码，最终可能放缓关税政策。但悲观的投资者担心，到特朗普转变态度之时，美国经济早已深陷消费主导的衰退之中。”

尽管当前美国经济的起点相对稳健，不确定性仍在增加。分析人士指出，特朗普关税政策引发的持续不确定性或导致企业与消费者推迟长期投资与耐用品消费，进而给经济增长带来下行压力。这种不确定性正成为2025年乃至未来更长时间内，美国经济乃至全球经济的一大隐患。

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