智通财经APP获悉，华源证券发布研报称，本轮AI+游戏有着更加积极的行业政策加持板块正向发展预期。更为值得关注的是，在移动互联网时代体验一般且商业化水平较差的一些游戏类型，有望在AI时代强化体验，新模式有望拉高商业化水平，带动板块增速重启。国内外龙头均开始布局AI+游戏内容。付费机制方面，认为订阅制为算力付费的最好解法。建议关注AI+女性/男性向游戏标的，AI+游戏内容赛道布局、具备AI+游戏内容应用潜质及AI云算力侧供给公司。研发侧建议关注游戏研发引擎稀缺性公司。

华源证券主要观点如下：

AI+游戏，该行认为这轮有什么不同?

1)更加积极的行业政策加持板块正向发展预期;2)AI降本在内容产业难体现的原因是，AI节约的资金导入更精细化和精品化的内容要求方向;3)AI本质上是技术平权，AI在游戏工业化研发链路的渗透持续，增效可能将在所有厂商共同演绎;4)该行认为更为值得关注的是，在移动互联网时代体验一般且商业化水平较差的一些游戏类型，有望在AI时代强化体验，新模式有望拉高商业化水平，带动板块增速重启。

马斯克成立AI游戏工作室，国内头部大厂均开启“AI+游戏内容”布局

2月17日，马斯克宣布旗下的xAI正式成立AI游戏工作室。此外，米哈游预计打造一款AI互动式太空生存游戏《Project Star》;腾讯在《暗区突围》中更新自研语音指挥FPSAI队友——F.A.C.U.L.，并在和平精英中加入DeepSeek;网易在《永劫无间》手游中引入游戏Copilot AI作为游戏队友，并在《逆水寒》中接入了以官方版本DeepSeek驱动的智能NPC“沈秋索”。头部厂商AI游戏内容布局或将成为行业“风向标”。

关于AI+游戏内容的核心应用场景的推测

1)D&D(龙与地下城，跑团，TRPG)类型游戏;2)“乙女”或“乙男”向游戏;3)推理类游戏;4)陪伴类游戏或带有陪伴功能的游戏;5)模拟类游戏;6)复杂系统的游戏或高频次内容更新的游戏。

关于AI+游戏内容的适用性的判断

该行从平衡性及内容适用性给出AI+游戏内容应用排序判断：1)PVE(人机对战)>>PVPVE(人人、人机混合对战)>>PVP(人人对战)。2)情感向>>陪伴向>>社交向>>内容向。

关于AI+游戏内容的付费方式的思考

1)订阅制(点卡制)：该行认为是为算力付费的最好解法，且厂商为了长期持续的用户订阅，亦会持续推出优质内容并维持高水准运营。2)内容付费制：陪伴NPC雇佣付费，AI使用次数付费，AI内容免费其他非AI道具付费等。

风险提示：游戏及AI行业政策变动风险，新游戏开发和运营失败风险，游戏行业竞争加剧风险。

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