《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐
周二早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数总体回落后在平盘线上保持弱势震荡，创业板指跌幅较大。午后，指数横盘为主，尾盘阶段再次走弱。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.43%、跌1.29%、跌1.87%报收。盘面上，涨停股(剔除ST和未开板次新股)52家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2648：2297，个股平均涨幅0.37%，赚钱效应一般，两市成交额7878亿，较前一交易日缩量4.23%。北上资金净流出逾52亿。
开年第一天大盘未能取得“开门红”，三大指数不但集体收跌，创业板指还出现较大回调。其实这一走势也是在锐叔预料当中，在昨天的早评中，锐叔就曾提到：“短线上来看，可能会出现一些震荡，因为一方面，大盘从低位快速反弹了80多点后需要一个整固的过程；另一方面，假期里有个偏空的消息，即12月31日国家统计局公布12月官方PMI数据显示：12月制造业PMI为49%，相比前值回落了0.4%，反映经济修复仍有波折，或对市场情绪产生一定的不利影响。”不过，昨天尽管指数跌了，个股还是涨多跌少且平均涨幅为正，就这点来讲，可视为正常的整理。
在昨天的早评中，锐叔提到，分析以往“春躁行情”的成因，核心驱动应该是宏观流动性和微观资金面的相对充裕，部分资金博弈政策预期等因素，则是“春躁行情”的辅助驱动。前者来看，货币市场利率在2024年首个交易日明显走低，银行间7天质押回购加权平均利率(DR007)从2023年12月29日的1.9079%迅速下行至2024年1月2日的1.7640%，来到政策利率下方，各品种的银行间质押回购利率与上海银行间同业拆放利率(Shibor)也在跨年后有所下行，已开始显现流动性趋于宽松之势。后者来看，昨天盘后央行发布消息称，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款(PSL)3500亿元。从信贷派生的角度看，PSL“重出江湖”有利于提振社融增长，尤其是带动企业中长期贷款增长，以接力国债和地方政府再融资债来支撑社融增长。从货币创造角度看，PSL发行推动基础货币扩张，且在项目配套和执行较为顺畅的前提下，或有提升货币乘数的效用，进而提升稳增长政策效果。此前统计局公布的12月制造业PMI出现回落，反映经济修复仍有波折，而时隔10个月后，央行重启PSL已开始显现稳增长政策进一步发力的迹象。总体上看，今年“春躁行情”的形成条件正在逐步汇集。
技术上来看，昨天三大指数及平均股价指数虽然都出现了不同程度的回调，但均保持在5日均线之上，未影响短期转强的趋向。同时，这些指数的日线MACD指标均出现底背离且红柱也都在继续扩大，反映当前都处于上升波段当中。从筹码分布情况来看，沪指上方3030左右及平均股价指数上方21.05左右才会遇到较大的筹码峰压力位，而当前位置离上述压力位尚有2%以上空间，暂不必担忧。
综上所述，在新的一年中，大家不必在意市场没能取得一个“好彩头”，事实上这也并不重要，2019年大盘不是也没有实现“开门红”，但全年却实现了20%以上的上涨；去年倒是来了个“开门红”，但全年下来却是收跌。短线上来看，外围市场隔夜美股三大指数集体收跌，尤其是纳斯达克指数录得去年11月以来最大单日跌幅，同时连累富时中国A50指数期货收跌，从而对今天A股市场构成些许压力，或有进一步下探。不过基于“春躁行情”的预期，短线的震荡回调反而是低吸机会。因此，在相应的操作层面上，目前维持如下建议：轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则以耐心持股待涨为主。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，煤炭、运输服务、船舶等涨幅居前，半导体、酿酒、电信运营等逆势收跌。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，核电核能、国防军工等较为活跃。
1月2日央行公布的数据显示，央行在2023年12月通过PSL净投放资金3,500亿元，这是2023年3月以来央行第一个月净投放PSL，显示政策稳增长继续加力。2014年4月央行创设PSL(抵押补充贷款)，当时投放资金主要用于棚户区改造。随着棚改接近尾声，央行在2019年一度暂停PSL投放。但在暂停5个月后，央行于2019年9月重启PSL投放，可能主要是为了响应政策号召、加大对民企的投资支持。2019年12月后，PSL又再度暂停投放，直到2022年9月至11月，为加大对基建投资、以及保交楼等的支持力度，央行又重启PSL。央行并未明确表示此次PSL投放资金的用途，但估计用于“三大工程”的可能性较大。“三大工程”带动投资大且产业链条长受益企业众多，可有效对冲房地产下行对经济造成的影响，因此有望成为稳增长的重要抓手。在去年10月底召开的中央金融工作会议上，央行行长潘功胜就曾提出，为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持。去年12月中央工作会议也曾提出，加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。据相关券商研报的测算，城中村改造和保障房建设分别涉及10万亿量级和2-5万亿级别的投资体量。根据住建部官网公告，十三五期间，PSL对棚改投资量的拉动乘数约2.7倍，据上一轮PSL对地产民生工程的支持来看，后续的投放有望保持节奏，这将意味“三大工程”的建设进度有望加快。由于受制于下半年整体市场疲软及投资数据放缓、债务问题，建筑板块去年8月以来呈现持续调整之势，板块指数累计跌幅超过20%。展望2024年，如果全年经济增长目标预定在5%左右，据相关券商研报测算，资本形成总额对GDP增长的拉动需要达到2%，对应2024年固定资产投资需要实现61.09万亿元，同比+4.06%。2024年预计地产行业去库周期较长，制造业投资有望明显转暖，在4.06%的投资增速目标下，狭义基建投资需要实现18.41万亿元的投资完成额，同比+4.5%。开工节奏方面，去年11-12月即新增5000亿元国债支持基建建设，叠加2024年春节假期较晚，开工高峰预计会更加前置(在2024年1月集中开工)，推动实物工作量充分落实在年内。总体来看，今年基建投资有望保持稳健增长态势，年初则有望迎来一个相对高景气阶段。而由于前期调整较为充分，当前建筑板块估值重回历史底部，截至12月7日，建筑指数PE/PB分别为8.32倍/0.74倍，在过去10年的历史分位分别为2.64%/0%，尤其是八大建筑央企的估值与其收入增速、利润增速、ROE水平分位数等基本面表现间产生的偏离愈来愈大，这也意味着未来具有一定的潜在价值回归空间。
消息面上，据华为官方1月2日消息，拥有超3亿用户的中国移动App宣布，正式基于HarmonyOSNEXT启动鸿蒙原生应用及元服务开发。华为表示，鸿蒙系统的分布式技术可以帮助中国移动App及元服务在手机和平板、手表等全场景多终端实现无缝流转，建立起多渠道用户触达矩阵；而HarmonyOS原生智能等独特优势，让用户在业务查询、业务办理、消费提醒、在线客服等场景获取到更流畅、更智能、更安全的体验。此外，在昨天盘后，华为常务董事、终端BG CEO、智能汽车解决方案BU董事长余承东发布全员信称：2024年是原生鸿蒙的关键一年，我们要加快推进各类鸿蒙原生应用的开发，集中打赢技术底座和三方生态两大最艰巨的战斗。余承东强调，要构建强大的鸿蒙生态，拉动中国电子工业崛起，开启终端未来大发展的新十年。2023年9月鸿蒙原生应用生态建设启动以来，华为已与游戏、社交通讯、出行导航、商务办公、旅游住宿等18个领域的开发者及伙伴展开鸿蒙原生应用全面合作。Top20移动互联网应用中已有近半数启动了鸿蒙原生应用的开发，包括支付宝、美团、麦当劳、交通银行等。鸿蒙原生应用启动将大幅提升鸿蒙OS的竞争优势：一是可以强化自主可控。鸿蒙应用从安卓应用生态切换到原生应用，逐步摆脱对安卓的依赖；二是可以提升用户体验：鸿蒙原生应用将受益于鸿蒙基座在多屏互联、智能化、卫星通讯等维度的强大能力；三是可以丰富鸿蒙生态：鸿蒙OS已经广泛应用于手机、消费电子、家电、物联网等终端，将促进企业围绕鸿蒙全终端场景开发新应用，形成生态、用户、平台的正向循环。截至2023年8月，鸿蒙生态的设备数量已超过7亿台，开发者数量超过220万。根据Counterpoint数据，2023年三季度，中国智能手机操作系统市场中安卓、iOS、鸿蒙市占率分别为73%、14%、13%，同比-4pct、+1pct、+5pct，鸿蒙市占率持续提升，业已成为全球第三大手机操作系统。目前鸿蒙主要应用于华为手机、座舱、可穿戴设备等，未来预计华为手机、华为“汽车”等华为终端的销量高增将促进鸿蒙市占率进一步扩大。而鸿蒙生态伙伴将随之迎来多重成长机遇：①智能终端采购定制化鸿蒙OS：终端厂商或将会采购适配具备AI、物联竞争优势的鸿蒙OS，将会产生对鸿蒙OS的定制化开发需求。②APP针对原生鸿蒙重新开发：目前移动端APP应用规模达261万，如果考虑到物联网侧，总的应用规模数量更为庞大，有望驱动原子化服务、鸿蒙APP和应用迁移等需求。③政府、企业IT设施向鸿蒙迁移：政府、金融、运营商、教育、能源等行业的IT基础设施有望向鸿蒙迁移，驱动相关技术服务等需求。
操作策略：
受经济数据回落等因素影响，昨天三大指数不但集体收跌，创业板指还出现较大回调。不过，从个股还是涨多跌少且平均涨幅为正来看，整体市场应视为正常的整理。短线来看，外围市场隔夜美股三大指数集体收跌，尤其是纳斯达克指数录得去年11月以来最大单日跌幅，对富时中国A50指数期货也形成了连累，从而对今天A股市场构成些许压力，或有进一步下探。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已相继出现，上市公司三季报反映“业绩底”也已初步显现，再加上年初资金面改善之下，市场往往会出现“春季躁动”行情。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则以耐心持股待涨为主。
(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021)
