《投资者网》特约国金证券分析师毛锐 周四早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数先抑后扬并分别在平盘线上下窄幅震荡。午后，指数经过一波拉升后横盘至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.60%、涨0.78%、涨0.58%报收。盘面上，涨停股(剔除ST和未开板次新股)39家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比4123：831，个股平均涨幅0.89%，赚钱效应显现，两市成交额8242亿，较前一交易日缩量5.85%。北上资金净流入逾50亿。
在昨天的早评中，锐叔提示“连续调整后反而迎来低吸机会”，当天市场果然如期迎来了探底回升，而且从指数阳包阴、个股普涨的结果来看，甚至超出了锐叔的预期，这应该与北上资金意外大幅流入及北交所炒作降温后带来的部分资金回流有关。稍显不足的是，两市成交额合计反而相比前一天萎缩了500多亿，给昨天的上涨成色打了一些折扣，或对后续的涨势延续性稍有影响。
在前两天的早评中，锐叔认为目前海外环境改善给A股带来的积极影响或已边际减弱，而目前国内经济呈现波浪式复苏特征又暂时不能给A股提供新的上升动能，因此行情或将进入一段整固蓄势期。其实，如果观察主要经济指标与A股走势的关系，就可以发现2023年以来，A股的趋势指标主要是居民部门的经济数据，特别是房价。在2020年之前，房价是上证指数的领先指标，领先时间为半年到两年。房价是房地产投资的先行指标，房价增速上升后，往往对应着房地产投资增速的提高，从而拉动整体投资增速，而投资增速的回升意味着这时投资时钟处于复苏或过热期。2020年以后，房价对股市的领先性逐渐减弱，2023年以来体现更多的是同步性。这大概是因为企业部门的经济数据反应的更多是逆周期调节的效果，而房价不仅是房地产行业的景气指标，也反映了市场参与者、特别是居民部门对未来经济和资产价格的预判。
而根据11月16日国家统计局发布的数据来看，10月份，我国70个大中城市商品住宅销售价格环比下降城市个数增加，各线城市商品住宅销售价格环比下降，但同比则是涨跌互现。因此，从近期房价结合其它经济数据来看，均指向震荡市。不过，新一轮稳定房地产市场的政策有望再次发力。11月17日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，明确要支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。昨天，又有美媒彭博社报道，中国正以前所未有的力度，对地产企业施以援手。在制定50家房企白名单的同时，金融监管部门据悉考虑允许银行首次向房企提供无抵押的流动资金贷款。这大概也是昨天房地产板块走强和北上资金大幅流入的重要原因吧。当然，彭博社的这个报道目前还未得到官方确认，后续还需等待政策面进一步明朗和房地产销售数据实实在在的回暖。
总体来看，现阶段市场应该处于整固蓄势期，对应的行情应为震荡市，未来新一轮上升趋势性行情还需要基于投资者看到更多的政策和经济方面的积极信号。短线来看，由于昨天上涨缩量，加上隔夜外围市场相对平稳，预计今天市场以窄幅整理为主，下周初则有望再度上攻3090左右的筹码峰压力位。在相应的操作层面上，今天给大家的建议如下：轻仓者暂时以观望为主，若遇盘中回调，可适当逢低吸纳；重仓者则暂时以持股待涨为主，等待大盘再次上攻到3090附近时，再考虑适当战术性高抛低吸。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，汽车类、通用机械、医药等涨幅居前，传媒娱乐、互联网、文教休闲等小幅收跌。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，华为汽车、无人驾驶、汽车电子等较为活跃。
与汽车相关的几个板块是昨天市场最热的方向，而汽车智能化则是其中的核心主线。对于汽车智能化，锐叔在周一的早评中就曾重点提示过，当时主要是基于近期催化较多，包括工信部等四部门发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》、特斯拉FSD引入中国市场预期、华为余承东表示继问界和智界之后还会有两个“界”等。而昨晚又来了一个新的催化：北京将开放自动驾驶测试道路323条1143公里。总的来看，随着新能源汽车渗透率的持续提升，我国汽车电动化已经发展到相对较高水平，汽车的智能化、网联化将逐步进入加速发展阶段，产业端，新发布车型多具备智能化能力；政策端，《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》等政策正逐步探索高阶自动驾驶等落地方案，汽车智能化水平正持续提升。今天，锐叔再基于通信产业的角度，来帮大家梳理一下相关受益环节。汽车智能化集中体现在智能驾驶与智能座舱两大方面，随着单车传感器用量增加、车载娱乐信息系统越来越丰富，智能汽车的数据流量迅速增加——据英特尔统计，一辆智能网联汽车每天的数据量将高达3.9TB，相当于2666名网民每日的数据使用量。在此背景下，汽车元器件面临升级需要，包括连接器、高精度定位、激光雷达、车载模组等，相关板块估值有望提升。具体来看：一、汽车智能化趋势下，车载激光雷达、车载摄像头、智能座舱等设备增加，使车载高速连接器用量提升，价值量增加。受益于此，预计2025年国内高速连接器市场规模可达150亿元。二、卫惯组合导航系统是将惯性导航系统(INS)与卫星导航系统(GNSS)进行结合实现高精度定位的传感器设备，卫导和惯导具有明显的互补优势，显著提升导航定位的精度、稳定性和可用性，有望成为高阶自动驾驶的标配。随着自动驾驶渗透率的提高，预计2025年组合导航自动驾驶领域全球及国内市场规模可分别接近150/80亿元。三、多传感器融合的自动驾驶方案，应用包括摄像头、车载雷达、卫惯组合导航系统等多种感知设备，实现多源融合定位。其中激光雷达是核心传感器，今年以来，新上市车型多推出选配激光雷达方案，出货量有望快速提升。根据灼识咨询报告，2022年全球激光雷达解決方案市场规模约120亿元，预计到2030年增长到12537亿元，复合年增长率为78.8%，其中汽车市场占比约80%。四、相比较路侧设施面临投资规模巨大和投资主体不清晰的难题，车端硬件，尤其是通信模组上车应用加速，已有越来越多的新车型开始搭载5G或C-V2X技术。预计2025年国内车载通信模组(不含C-V2X模组)市场规模可超110亿元；C-V2X模组方面，根据ABIResearch数据，预计2024年C-V2X模组全球市场规模达3.4亿美元。比较上述四个环节，从未来市场规模以及复合年增长率来看，激光雷达是最值得重视的领域。
消息面上，11月23日，国家数据局党组书记、局长刘烈宏在出席第二届全球数字贸易博览会数据要素治理与市场化论坛致辞时，首次就数据基础设施做重要论述。刘烈宏表示，据业界初步的估算，数据基础设施每年将吸引直接投资约4000亿元，带动未来5年投资规模约2万亿元。5年两万亿这个表态，还是比较有想象力的，这应该是刘担任数据局局长之后，首次出席国内举办的重大公开活动并发言(此前曾调研了一些数据公司)。从广义上讲，数据基础设施是以支撑数字化发展为目标，以挖掘数据价值和保障数据安全为基本点，以实现数据要素的采集、汇聚、传输、存储、处理、开发、应用等为主要内容的制度体系和系统设施。数据基础设施和网络基础设施、存储基础设施、算力基础设施最主要的区别是数据基础设施需要实现异构、异地、异组的数据互操作功能，确保数据在组织内部和组织之间，能够在不同的数据存储中高效地迁移。当前我国数据基础设施仍然存在供需不足、存力水平不高、数据安全风险等问题：与发达国家相比，我国存力水平还比较低，单位GDP存储容量仅为新加坡的50%左右，存力水平的不足造成大量数据未被处理和利用即被丢弃，难以形成有效的数据资源池；数据交易流通过程中将产生更多的数字资产暴露面和更高的连接频次，使得数据资产遭受攻击的概率也大幅增加。此外，目前供应链风险仍然较大，如作为未来发展主流的新一代半导体存储的固态硬盘(SSD)，90％以上的全球市场份额也长期被美、日、韩企业垄断，面临比较高的供应链断供风险。建设数据基础设施是数据流通交易的必要条件，此前北京、上海、四川、深圳等多地的数据要素政策中均提出要加快数据基础设施建设。如2023年8月，上海市人民政府办公厅发布《立足数字经济新赛道 推动数据要素产业创新发展行动方案(2023-2025年)》中提出，到2025年，数据要素市场体系基本建成，指出要建设高效协同的算力体系，因地制宜部署边缘计算资源池，对接“东数西算”国家战略，建设枢纽型算力调度平台。到2025年，算力总规模较“十三五”期末翻两番。近期，数据资产入表等相关政策已经发布，预计国家数据局挂牌后，将很快发布一系列激励政策和施行标准，将进一步促进各地加快推进数据基础设施建设。
操作策略：
昨天市场如期迎来=探底回升，且呈现指数阳包阴、个股普涨的格局，不过上涨缩量反映当前市场还是以存量博弈为主。短线来看，由于昨天上涨缩量，加上隔夜外围市场相对平稳，预计今天市场以窄幅整理为主，下周初则有望再度上攻3090左右的筹码峰压力位。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已相继出现，上市公司三季报反映“业绩底”也已初步显现，再加上当前市场情绪和外部因素改善的大趋势不变，有可能跨年度的“吃饭行情”仍值得期待。预计经过一段时间的震荡蓄势期后，大概率还会出现新一轮上升行情。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，结合技术上沪指3090左右筹码峰压力，当前建议：轻仓者暂时以观望为主，若遇盘中回调，可适当逢低吸纳；重仓者则暂时以持股待涨为主，等待大盘再次上攻到3090附近时，再考虑适当战术性高抛低吸。
(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021)
