格隆汇8月3日丨国信证券(002736)研报指出，华利集团(300979.SZ)业绩出色、下游品牌去库好转，看好后续订单回暖与产能扩张支撑业绩成长。基本面来看，看好品牌去库好转后，订单复苏叠加产能扩张支撑业绩成长。第一，下游品牌客户去库进展顺利、库存压力好转，预计公司基本面与未来订单逐季回暖。第二，公司产能积极扩张，支撑后续订单成长，预计今年新增2-3个工厂。

估值方面，有望回升到疫情前头部运动代工企业25x 估值中枢。考虑到二季度业绩好于预期、公司订单表现好于其他同行、控费效果显著、汇兑收益增厚利润，小幅上调盈利预测，预计公司2023~2025年净利润分别为31.4/37.1/43.6亿元(前值：29.1/37.0/44.4亿元)，同比-2.6%/+18.0%/+17.5%，同时上调合理估值至73.1-79.5元(前值：69.7-76.0元)，对应2024年23-25xPE。

公司产能扩张为未来需求恢复储备较好弹性，品牌库存改善在即，订单能见度改善将催化估值修复，公司中长期扩张市场份额前景明确，维持“买入”评级。