【长话短说】

　　营收增长不到1成，净利润增长超7倍，扣非净利润更是增长近30倍。营收和净利增幅差距较大。

　　索菲亚(002572)品牌客单价持续提升，米兰纳品牌业绩“狂飙”。新渠道建设持续发力，整装渠道营业收入同比增长115.14%。

　　业绩正在修复，但盈利能力却有所下滑。毛利率持续下降，净利率与2020年和2019年相比，仍有明显差距。

　　【详细全文】

　　4月9日，索菲亚傍晚发布年报。年报显示，公司2022实现总营收112.23亿元，同比增长7.84%；归母净利润10.64亿元，同比增长768.28%；扣非净利润9.37亿元，同比增长2859.01%。

    　　营收增长不到1成，净利润增长超7倍，扣非净利润更是增长近30倍。索菲亚营收和净利增幅差距较大，净利增幅分外亮眼。净利润增幅较大的主要原因是，索菲亚2021年曾计提资产减值超9亿元，净利润大幅下滑至1.23亿元。2021年净利润基数较低，2022年增幅自然会比较大。值得注意的是，公司2022年的净利润仍未恢复到2020年的水平。

　　从业绩驱动来看，索菲亚“多品牌、全品类、全渠道”战略落地，各品牌释放动力。其中索菲亚品牌整家定制模式客单值明显提升，开拓橱卫、门窗和墙地市场；司米品牌“专橱柜、精衣柜、好 配套”全屋定制模式深度转型，品牌、招商大力改革；华鹤品牌深化“门墙柜”等全屋模式，收入稳步增长；米兰纳品牌下沉蓝海市场，优质新商支撑业绩倍增。公司新渠道建设持续发力，整装渠道营业收入同比增长115.14%；大宗业务渠道客户结构不断优化，优质客户收入贡献占比达 55%。

　　从产品结构来看，衣柜及其配套产品是索菲亚营收的主要来源。2022年，公司的衣柜及其配套产品、橱柜及其配件、木门产品贡献的收入分别占总营收的81.78%、11.34%、3.86%。

　　细分到各个品牌，2022年索菲亚品牌实现营业收入95.09亿元；米兰纳品牌实现营业收入3.20亿元；司米品牌实现营业收入10.40亿元；华鹤品牌实现营业收入1.69亿元。值得注意的是，米兰纳业绩“狂飙”，同比增长242.6%。

　　从行业前景和国家政策来看，行业市场依然有较大的增长空间。全球家居市场规模呈现波动增长，预计未来会保持增长趋势。从国内市场来看，中国建筑装饰行业规模持续增长，行业产值从2015年3.4万亿元提升至2021年5.15万亿元，年增速高于7%，未来建筑装修装饰市场依然有较大的增长空间。

　　另外，国家政策扶持力度持续加强。2022 年以来，为进一步刺激国内消费，至少有约十项省部级、市一级的家居产业相关规划与专项政策支持出台。

　　整体来看，索菲亚的业绩正在修复，但盈利能力却有所下滑。据统计，2017-2022年，索菲亚毛利率分别为38.17%、37.57%、37.33%、36.56、33.21%、32.99%，公司毛利率明显处于下滑状态。虽然净利润几乎恢复到此前水平，但毛利率依然有所下降。公司2022年净利率为9.58%，与2020年的14.65%和2019年的14.24%相比，仍有明显差距。

　　需要注意的是，虽然行业复苏、业绩修复，但索菲亚依然面临着应收账款居高不下、原材料价格波动、渠道拓展不及预期等不确定性风险。