国民技术(300077)2022年第一季度评分为64，比2021年年报评分下降了20分。此次评分下降明显，但从整体评分来看，公司目前的评分仍然高于2021年第一季度之前的评分。
图：国民技术和讯SGI指数综合评分
公开资料显示，国民技术是集成电路设计企业，主要从事自主技术、自主品牌的集成电路芯片研发设计及销售，并提供相应的系统解决方案和售后的技术支持服务。公司采用灵活的Fabless轻资产经营模式，从事集成电路研发设计和销售，将晶圆制造、封装测试业务外包给专门的晶圆制造及封装测试厂商。
随着国际贸易形势的变化和全球缺芯”的越演越烈，国产半导体产业链的快速发展，国产半导体器件厂商获得快速成长机遇期。在集成电路设计行业呈现出快速增长的态势的背景下，国民技术的业绩实现增长，盈利能力改善。
市场需求反弹：通用MCU业务强势发力，业绩持续增长
疫情影响减弱，MCU市场需求及平均销售单价都在2021年出现强势反弹。据半导体咨询机构IC Insights的统计数据，2021年全球MCU交付量同比增长12%，创下历史新高。基于市场及产业环境的高景气度，国民技术也在MCU业务推动下业绩也大幅增长。
2017-2021年，国民技术的营业收入分别为6.95亿元、6.02亿元、3.95亿元、3.8亿元、10.18亿元，净利润分别为-4.87亿元、-16.14亿元、1.04亿元、2.19亿元。
2021年集成电路下游市场需求增加，国民技术系列化通用MCU产品销售量实现较大规模增长，同时为了满足MCU产品销售订单大幅增长需求，公司MCU产品的生产相应大幅增加。从年报数据可以看出，集成电路和关键元器件销售量较上年同期增长147.22%，生产量较上年同期增长201.11%。
来源：国民技术2021年年度报告
在各项业务全面增长的助推下，2021年国民技术不论是营业收入还是净利润都实现了增长。国民技术公布的2022一季报业绩显示，营业收入为3.40亿元，同比增长249.35%；归属母公司净利润2461.77万元，同比增长251.39%。业绩的增长还在持续。
盈利能力大幅改善，毛利率攀升却依然存在不稳定因素
国民技术的毛利率自从2019年开始攀升。从2019年到2022年第一季度，公司的毛利率分别为24.79%、41.96%、47.98%、44.38%。毛利率自从2020年实现跨越式增长之后，一直保持在40%以上。虽然2022年第一季度略有回落，但整体依然比较高。
毛利率是衡量企业盈利能力的一个重要指标，由此可见公司的盈利能力有了改善。不过，国民技术仍然存在毛利率下降的风险。根据集成电路行业特点，产品毛利率受到市场需求、产能供给等多方面因素影响，若公司未来营业收入规模出现显著波动，或受市场竞争影响导致产品单价进一步下降，或受产能供应影响导致产品单位成本上升，公司将面临毛利率波动或下降的风险。
研发投入力度持续加强，长期业绩支撑还是盈利增长的负担？
创新研发的行业，研发投入占比一般较高。国民技术十分重视研发成果对公司长期业绩的推动和支撑。从研发投入数据来看，2017-2021年公司的研发投入分别为1.37亿元、1.44亿元、1.58亿元、1.8亿元、2.84亿元。公司研发投入占营业收入的比重也是越来越高，从2017年的19.78%到2020年的47.48%，增长速度很快。2021年研发投入占营业收入的比重为27.92%，大幅下降的主要原因是营业收入的增长。
来源：国民技术2021年年度报告
除了研发投入以及研发投入占比，还有另一组数据显示出国民技术对于研发的重视，那就是研发人员数量和研发人员数量占比。近年来，公司研发人员数量持续增加。截至2021年底，国民技术芯片设计领域研发人员321人，占公司芯片业务员工总数的73.96%，主要以硕士研究生和本科生构成，本科以上占比为95.95%，其中硕士研究生以上占比33.96%。
来源：国民技术2021年年度报告
目前，国民技术对研发的投入已经比较大，持续增加的研发费用既可以是长期业绩的支撑也可以成为盈利增长的负担。国民技术依然存在技术创新风险。如果公司的技术创新和研发能力无法适应技术发展、行业标准或客户需求变化，将导致公司市场竞争力和行业地位下降。如何将研发投入变成产出，最终转化为利润也是公司需要面对的新挑战。
行业具有全球化分工合作特点，受国际贸易环境影响大
集成电路行业具有典型的全球化分工合作特点，国际贸易环境以及相关政策的变化对公司影响较大。近年来国际贸易环境不确定性增加，地区性贸易保护措施将可能对部分产业发展受到一定冲击。近日，美国总统拜登签署《芯片与科学法案》也会对行业产生一定的影响。
受疫情影响，国民技术存的业绩增长也存在不稳定性，疫情可能对公司的上下游供应链、公司自身生产和经营、市场需求以及物流产生一定的影响。
除了国际贸易环境、疫情影响等客观因素，国民技术在经营方面还存在应收款项产生坏帐的风险。2021年，公司应收票据及应收账款账面价值21418.67万元，占流动资产比例达15.50%。公司采取适度赊销等营销策略促进市场发展及销售，应收票据及应收账款余额一直保持较高的水平，坏账损失的发生几率较高。
