智通财经APP获悉，华泰证券(601688)发布研究报告称，元宇宙是能集合人工智能、半导体、区块链、5G通信、软件引擎、互联网等核心技术的核心应用。过去一年的发展中，各地政府从谨慎监管到积极制定规则，再到建立产业集群鼓励发展。通过行业比较该行认为，中国企业在电子制造业、通信基础设施领域具有显著比较优势，但在软件引擎、高性能计算芯片等领域存在劣势。硬件端，该行看好中国电子制造业和通信基础设施，应用场景看好AR/VR内容、数字虚拟人、数字藏品、车载娱乐等。

　　华泰证券主要观点如下：

　　地方政府牵头构建产业集群是中国特色的高科技发展之路

　　该行看到地方政府通过引导基金，产业园，示范项目等形式构建产业集群是扶植新兴产业发展的有效的方式，打造了北京亦庄智能驾驶产业、上海人工智能产业、上海半导体产业、合肥电动汽车产业等成功案例。政府对元宇宙从2021上半年的谨慎监管，到2021下半年的积极制定规则，再到2022年开始北京，上海等地方政府纷纷出台政策，扶持发展，态度逐渐清晰。该行认为与欧美政府相比，中国政府能调动更多资源且执行力更强，主动入局之后有望对企业形成有效引导规范，元宇宙相关硬件、软件生态产业都有望持续发展。

　　中国在元宇宙发展上的比较优势和约束限制

　　从全球角度看，元宇宙的核心要素包括互操作系统(ARVR等终端)、价值结算系统(区块链)、信息基础设施(数据中心、云计算、通信光模块、边缘计算)、内容生产系统(软件引擎、VRAR内容生产等)四个方向。对中国来讲，该行看到在现有的严监管政策下，基于虚拟货币的交易等相关应用或难以推广，且在软件引擎(Unreal，Unity)、操作系统、高性能计算芯片(英伟达)等领域目前与全球龙头比仍存在明显差距。但中国在电子制造业、通信基础设施等领域已具备比较优势。

　　应用看好VR/AR内容、数字虚拟人、数字藏品、车载娱乐等

　　该行看到元宇宙场景逐渐落地：1)VR/AR内容方面，中国VR游戏与海外厂商整体仍有差距，伴随大厂加码生态有望完善;AR内容生态尚在早期，仍有较大提升空间。2)数字虚拟人方面，目前已在直播电商、虚拟客服、新闻播报、娱乐直播、营销代言等多领域落地。3)区块链方面，数字藏品不同于NFT，国内目前以收藏价值及赋能价值为主，文交所或助力二级交易发展;4)车载娱乐方面，与第三方合作，积极布局车载AR/VR娱乐，有望落地元宇宙新场景。

　　硬件看好电子制造业和通信设备企业占据全球优势

　　当前中国电子制造业在元宇宙上游供应链(代工、品牌、光学方面)占据主导地位，在通信基础设施领域也积累深厚。该行认为中国电子制造业和通信基础设施的优势将在元宇宙发展中延续。

　　风险提示：元宇宙相关政策变化、创新不及预期、宏观经济下行等。