近日，华特达因发布2022年中报。营收、净利润均实现了上涨，销售净利润、毛利率也均达到了上市以来最高值。

　　财报发布后，国海证券(000750)、光大证券(601788)均给予买入评级。不过，从半年报来看，虽然营收、净利润等数值均创历史新高，营收增速较去年同期有所下滑，净利润、扣非净利润增速均为近三年最低值。下一季度，华特达因的业绩增长又能否持续呢？

　　净利润增速较去年同期下降36.9个百分点，为近三年最低值

　　公开资料显示，华特达因主要从事儿童药品生产和销售、教育的经营。产品方面，包括伊可新、伊D新、伊佳新、盖笛欣、伊甘欣、舒童欣、伊之优等为代表的儿童营养类和治疗类产品组合。

　　依靠这些板块，2022年上半年，华特达因实现营收12.25亿元，同比增长21 %。实现归母净利润3.05亿元，同比增长32.9%。实现扣非净利润2.96亿元，同比增长33.76%。

　　不过，2022年上半年，华特达因的营收增速较去年同期下滑了0.3个百分点，净利润增速下滑趋势更为明显，较去年同期下滑了36.9个百分点，扣非净利润增速更是下滑了39.31个百分点，为近三年最低。

　　华特达因净利润增速为何下滑如此明显？

　　一方面，2022年上半年，华特达因大幅增加大了销售费用的投入，还加大了研发、管理费用的投入。其中，销售费用为2.06亿元，较去年同期增加0.67亿元；管理费用为7473.66万元，较去年同期增加1253.57万元，为近五年新高；研发费用为3199.12万元，较去年同期增加557.59万元，也为近五年新高。

　　另一方面，主要是源于报告期内，华特达因的营收增速出现了下滑。

　　从营收结构来看，目前，华特达因的营收主要来源于医药产品、环保设备及工程、电子信息产品、科技园区管理、教育、晶体材料、道路及建筑材料等。

　　2022年上半年，电子信息产品营收出现了下滑。电子信息产品仅实现了709.51万元的收入，出现了负增长，同比下滑31.54%。

　　此外，相较于去年同期，2022年上半年，华特达因没有了环保设备及工程业务带来的营收，要知道，该部分业务在去年同期带来了1.32亿元的营业收入。

　　这是源于，华特达因在去年11月剥离了环保设备及工程业务， 将持有的华特环保51%的股权转让给华特集团。

　　与之相对的是，教育、医药产品、科技园区管理、晶体材料营收继续保持增长。尤其是医药产品，其中，“伊可新”作为达因药业的一线品种，为公司立下了汗马功劳。但仅靠这款产品，能够维持华特达因的高增长模式吗？

　　大单品“伊可新”还能火多久？

　　一直以来，伊可新等医药产品、旗下的沂南华特卧龙学校是其主要营收来源。其中，华特达因直接持股达因药业52.14%股权；直接持股沂南华特卧龙学校81.85%股权。

　　2022年上半年，医药产品、教育类产品的营收贡献依然坚挺，但也存隐忧。

　　教育方面，2022年上半年，营收虽然保持了稳定增长，但净利润却出现了下滑。沂南华特卧龙学校的教育产业实现营收1.15亿元，同比增长12.56%，较去年同期的营收增速增加了5.57个百分点。但是，净利润实现1786.74万元，同比下滑30%。

　　不过，教育业务仅是华特达因的第二大营收来源，营收重头来源于达因药业。

　　财报显示， 目前，达因药业主要产品包括维生素AD滴剂(伊可新)、维生素D滴剂(伊D新)、复方碳酸钙泡腾颗粒(盖笛欣)、甘草锌颗粒(伊甘欣)、右旋糖酐铁颗粒(伊佳新)、口服补液盐散、阿奇霉素颗粒、利福昔明干混悬剂等。其中，“伊可新”为达因药业一线品种，多年来一直位居同类产品市场占有率第一。

　　2022年上半年，达因药业实现营收10.79亿元，同比增长44%，较去年同期的营收增速增加了17个百分点，占当期营收的比例高达88%。医药类产品的毛利率也高达87.08%，较去年同期增加了1.65个百分点。

　　但目前，作为达因药业的大单品“伊可新“还未加入国家集采，显而意见，集采则意味着产品有价格下降的风险，并且对企业生产效率要求较高。

　　对此，华特达因曾在调研时表示，“目前儿童专用药品短缺，过早集采会影响儿童药企业的研发积极性。我们也在积极呼吁政府层面鼓励儿童药企的研发、生产和销售。我们会尽可能把终端渠道布局得更好，消费者教育做得更好，提高渗透率，产品品种也做得更丰富，从而降低经营和市场风险。”

　　与此同时，目前，在维生素AD市场，也面临着不少的竞争对手。根据查询，维生素AD滴剂约有20余家企业获得注册证，维生素D3滴剂获得注册证的企业4家。

　　依靠大单品“伊可新“赚的盆满钵满的华特达因，也急需新的大单品构成第二增长曲线。

　　虽然除伊可新外，近年来，达因药业还开发了伊D新、盖笛欣的儿童药品，多款儿童保健食品、儿童营养食品、以及儿童保健用品，但目前来看，相较于伊可新，其它产品的爆发力还较小。

　　资本市场上，截至2022年8月2日收盘，华特达因报40.27元/股，近三个交易日，股价下跌6.32%，总市值为94.37亿元。