7月26日收盘后，在港上市的成长型基础设施不动产基金管理企业首程控股(0697.HK)，发布了盈喜公告。

　　按公告所示，预期公司于截至2022年6月30日止六个月将录得不低于5.8亿港元(单位下同)的归母净利润，较去年同期录得13.95亿的归母净亏损相比，发生了大幅度的扭转，业绩扭亏为盈。

　　回顾今年以来，外部环境持续复杂多变，国内疫情反复对宏观经济带来压力，在此背景下，首程控股逆势交出来一份盈喜成绩单，这对于资本市场而言，无疑释放出一个积极的信号。

　　盈利预告展现超预期的积极信号，归母净利润预期同比大幅增长

　　跟踪公司发展情况得知，去年上半年，首程控股因将其持有联营上市公司首钢资源的股份用作出售处理，按照会计准则，须对市场价格与出售成本之间计提减值亏损拨备17.76亿，因此录得较大规模账面“账面亏损”数字，非因经营问题而碰到的实际亏损。

　　笔者从公开数据推导，2021年上半年剔除减值拨备的影响，可录得接近4亿的(经调整)归母净利润，而刚公告的2022年上半年将录得不低于5.8亿的归母净利润，该利润规模较去年的同期数据，有着较大的增长幅度，这一个基本认识及大方向。因此，公司利润规模较去年同期有较大增长，也是公司实施转型其后稳态踏入新的增长轨道之后，能够体现出其“正常”表现的一次盈利预增公告。

　　虽然2022年上半年国内疫情反复，但是从这份盈喜公告中，依然能够感受到首程的主营业务没有太多的受到外部环境干扰，取得不错的成绩，逆势增长动力依然相当强劲。

　　按公告资料所示，在上半年停车资产管理规模持续扩大，收入与盈利水平显著改善。

　　即使没有公布具体的分部板块数据表现，但从Q1业绩公告中，可以看到，停车业务板块收入同比增长40.4%，因此可预期上半年首程的停车业务板块增长将继续稳定在较高的水平之上。

　　除此之外，公司公布了其在一季度分别在全国比如京津冀地区，以南京为中心辐射东南地区，还有粤港澳大湾区等几大重点发展区域内达成中标，或成功签约，或项目收购等诸如在停车项目方面的突破，也为上半年公司停车业务稳定实现高速前行奠定了坚实基础。

　　公告还提及，在上半年，公司基础设施不动产基金管理业务的投资收益继续贡献稳定丰厚的盈利。

　　作为一家资产管理企业，投资能力是评判其长期价值的重要维度之一，也是公司资产管理规模持续扩张的依据和逻辑。2022年5月，首程控股旗下综合性战略投资基金扩募增资，基金规模增加至超20亿元人民币。据悉，该基金重点投资方向为智能出行、新材料、智能制造产业及相关领域的龙头企业。此次增资很大程度上体现了投资人对该基金管理人精准投资策略的认可。总体上看，公司作为一家基础设施不动产资产管理上市企业，其资产管理规模在优秀卓越投资能力支持下实现持续扩张，有利于确保管理费收入的稳定性。

　　此外还需看到，在2022年一季度，基础设施不动产基金管理业务已录得营业收入约港币1.47亿元，较去年同期增长171.0%，爆发性增长的主要原因是来自于基金管理业务投资收益，特别是在REITs投资方面。

　　作为此前已上市7只REITs的长期战略投资者，首程控股过去一年在REITs投资上取得了不俗的回报。值得一提的是，今年4月，2022年首单公募REITs、首单央企高速公路REITs——华夏中国交建(601800)REIT成功获批上市交易，首程控股亦有积极参与认购，继续加码布局及扩大投资战果。

　　这些方向所取得的成功和突破，基本上就决定了首程控股上半年在基金管理业务继续维持爆发性增长，而在未来，具备持续性与稳定性的管理费收入搭配爆发性极强的投资收益，这种收入结构或将以延续，公司“攻守兼备”特征料将受到更多关注及认可。

　　受惠强烈政策驱动，未来利润增长确定性获得提升

　　今年上半年从业绩归因的角度来研究，一方面，得益于停车业务与基金管理业务的协同稳定输出。前者能够降本增效，盈利水平改善，后者能够做到基金管理资产规模持续扩大的同时又因精准投资为股东带来了丰厚投资(回报)收益。两大主营业务双轮驱动的发展模式，在成长过程兼顾了效率与稳定性，这样的高水平三角将公司既有优势展现得淋漓尽致。

　　另一方面，在今年上半年，在利润特征方面基本延续了停车业务保持高增长势头，而基金管理业务则继续发挥“压舱石”的稳定作用，从而使得公司整体能有效抗击反复的新冠疫情所带来的冲击，也就再次验证了公司业务发展模式的有效性及穿越周期能力所在。

　　站在中长期角度，或许我们能够更加清晰的观察到公司未来利润增长的可能性，利好政策的驱动增强了相关业务、业绩增长的确定性。

　　7月7日商务部等17部门联合发布《关于搞活汽车流通、扩大汽车消费若干措施的通知》提出推进城市停车设施建设，国内停车行业迎来新契机，长坡厚雪赛道特征和潜力进一步被证实，为行业龙头企业之一的首程控股的停车业务带来发展机会，有望加速腾飞。7月19日，交通运输部举行会议审议《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》。该政策也对公司停车业务带来长期利好。

　　据公开资料所示，首程控股在今年上半年公布与多家充电桩服务企业形成战略合作，此举或将对公司停车业务在未来多元发展且符合产业发展趋势的增值创新业务形成巨大的支撑，新的潜在利润增长点进一步改善停车资产管理业务的利润结构，持续激活公司对停车资产的运营能力。

　　值得关注的是，在上半年罕见推出了一系列支持公募REITs发展的重磅政策，如今年5月份，国常会发出支持REITs发展的政策“最强音”，提出以REITs进一步盘活存量资产，以拓宽社会投资渠道和扩大有效投资、降低政府债务风险。此外，各地各部门均有相关支持REITs发展的表态或政策推出，随着此次最高层面的政策指引出台，各地各部门的积极跟进，将进一步为REITs市场打开全新发展空间，公募REITs迎来历史性机遇。

　　2022年则被认为是中国REITs的大年，现有不少专家及学者表示，后续仍有机会推出涉及运营、分配等环节的REITs税制优化、REITs新业态的扩围以及REITs产品扩募等制度或利好，而作为首批公募REITs参与者，且在REITs领域率先布局、不断聚集优势的首程控股，其将有望成为行业高速发展与政策层面持续的双重受益者。

　　此外，公司在REITs投资收益的获取能力将变得更具确定性，这也将成为提升公司未来利润增长的重要所在。

　　既是开端也属入口，应放长看往高处望

　　总体来看，首程控股最新发布的中期盈喜预告，可简单归纳总结为一句话——对它而言既是一个开端，也属于一个入口。

　　怎么去理解，说是“开端”，公司所持有的首钢资源股份在今年1月份部分完成处置，使得公司的转型之路迈出更加坚实与更为彻底的一步，其后公司将继续聚焦在停车出行业务及基础设施不动产基金管理业务，未来将进一步谋求高级别、深层次的发展，在资本市场，首程控股将变得更加专业、清晰及专注，笔者认为此举利于增强外界对公司业务的关注和理解从而使得公司估值的回归变得更有效率，对其而言，今年上半年是一个真正意义上的新开端。开端也意味着继往开来，从现在看未来，虽奔跑在路上，但却刚刚开始，风物长宜放眼量，要放长来看。

　　说是“入口”，可视为公司步入“星辰大海”其中的一个关口，这个关口是“风口”，是能够明确的感受到政策的春风与脉搏，风口上的首程，乘风而起在此时，扶摇直上九万里，要往高处望。或许正是解读这份盈喜预告两个最佳的姿势角度。