说起A股市场的“酱油股“，多数投资者第一个想到的或许是海天味业(603288)，因为无论从市值还是营收来看，海天都堪称行业“领头羊”。

　　但如果从上市时间来说，A股市场上最早的酱油股其实是加加食品(002650)。遗憾的是，加加食品虽然抢占了上市先机，在经营上却乏善可陈，以公司2020年的净利润为例来看，实际上只相当于2012年的水平。

　　有趣的是，虽然加加食品在主业经营表现上并不算突出，但在投资上却算得上是把好手。

　　上市9年主业经营陷入困顿不前窘境

　　2012年，加加食品登陆A股，披上了”酱油第一股“的光环。

　　上市当年，加加食品实现营业收入16.57亿元，净利润1.76亿元。然而，在此后数年，加加食品却陷入经营困顿不前的窘境，公司空增营收却不增利，多年来净利润的表现都不复2012年之勇，再无突破1.7亿大关。

　　直到2020年，加加食品净利润再度突破1.7亿关口，达到1.763亿元。但是，如果扣除通胀的影响，公司的净利润仍不如上市之初的2012年。到了2021年，加加食品期内净利润亏损8016.39万元，同比下滑145.48%，上涨之势戛然而止。    　　(数据来源：公司年报)

　　对于业绩的下滑，加加食品表示，“2021年，调味品行业回落，受新零售渠道对传统渠道的冲击影响，公司占比较大的传统渠道销售收入减少，导致整体营收下滑。”

　　社区团购等线上平台的异军突起对于固守传统渠道的加加食品有着致命的打击。事实上，加加食品也曾试图介入互联网销售、配送。

　　2015年5月，加加食品发布公告称，以5000万元获得云厨电商51%股权，将通过互联网从事销售及配送业务，为公司扩充新的增长点。

　　但是云厨电商并没有带来加加食品想象中的互联网空间。2016年，云厨电商亏损1886.54万元，2017年前10个月，云厨电商继续亏损748.98万。苦于经营压力，2017年12月，加加食品将云厨电商的股权以0元的价格转让出去。

　　时至今日，加加食品已经上市9年余，但主业经营已经无法取得突破，甚至在新兴零售平台的挤压下，继续掉队。

　　对外投资平均年化收益达23.16%？

　　主业经营虽然困顿不前，但是加加食品在对外投资方面倒是有一手。

　　从加加食品的对外公告中可以了解到，公司目前已参与投资的上市公司包括东鹏特饮、巴比食品、爱慕股份、滴滴。

　　4月20日，加加食品公布了巴比食品的投资项目回收款，帮助投资者进一步了解到公司的实际投资情况。

　　公告显示，因直接持股方嘉华天明(天津)资产管理合伙企业(以下简称“嘉华天明”)减持巴比食品，2022年4月18日加加食品收到合兴基金关于巴比食品的投资项目回收款1927.11万元。

　　巴比食品的对外公告显示，嘉华天明所持股份自2021年10月12日解除限售后一共减持了248万股。

　　天眼查数据显示，加加食品持有合兴基金99.995%的股权，而合兴基金占嘉华天明持股比例的27.6190%。

　　按照这一比例计算，嘉华天明减持的248万股中，将有68.50万股属于加加食品。这一部分对应的投资回收款为加加食品公告的1927.11万元，那么每股对应的投资回收款为28.13元。

　　通过查找巴比食品上市前预披露的招股书可以了解到，在2016年1月12日，嘉华天明以8.30元/出资额的价格，通过货币认缴的方式拥有了巴比食品前身——中饮集团1264.52万元的出资额，占比7%。

　　2017年4月，中饮集团改制为股份公司，嘉华天明获得了1302万股，总占比依旧7%。以此推算，嘉华天明每股价格为8.06元/股。    　　(图片来源：巴比食品招股书)

　　2016年1月，以8.06元/股的价格获得股权，2022年每股对应投资回收款为28.13元。粗略计算下，加加食品对于巴比食品的投资上，每股获得了20.07元的收益，投资收益高达249.01%，年化平均收益率高达23.16%。

　　从投资回报来看，加加食品对外投资年化回报率已然超过市场上多数公募基金同期的成绩。