日前，达达公布2021年第四季度及全年业绩。其中，第四季度总营收20.32亿元，可比口径下同比增长80%；2021年总营收为68.66亿元，可比口径下同比增长78%。

　　营收不断提速，同时，达达也迎来更大规模的亏损。财报显示，其第四季度净亏损5.78亿元，而上年同期净亏损5.34亿元；2021年净亏损24.71亿元，较2020年净亏损17.05亿元扩大44.93%。

　　获京东“输血”仍入不敷出

　　“吃”掉净利润的仍是高企成本，达达用于的销售、营销费用迅速扩大。财报显示，2021年总成本和费用进一步增长到96.02亿元，去年同期则为75.65亿元。其中，用于销售、营销的费用最为明显，增速达到约85%。达达就此指出，一是由于对京东到家消费者的激励增加，二则是公司业务增长。

　　达达营收迅猛的背后，走的依旧是牺牲利润换增长的路线。不过，如此策略开始“吃力”。梳理历年财报后发现，2019年至2020年，达达用于销售、营销的费用分别为18.49亿元、34.28亿元，增速分别为30.7%、85.42%；而对应年份分别新增活跃消费者1690万、2100万，增速分别为69.26%、50.85%，平均每个新用户的成本分别为109元、163元，获客效率下降、获客成本上升成为不争事实。

　　京东“输血”，被公认为是达达收支平衡乃至扭亏为盈的关键。如影随形的则是，达达愈发严重的“京东依赖症”也饱受市场质疑。

　　达达与京东的“亲密关系”涉及资本、业务等多方面。继达达与京东到家合并、京东入股成为第一大股东后，近日，京东又进一步宣布，将完成对达达的股份增持。交易完成后，京东将持有达达约52%股份，后续将合并财务报表。

　　达达与京东关系日益密切，对其依赖也在加深。从经营数据看，2020全年达达快送实现营业收入28.21亿元，营收占比41.08%；京东到家实现营业收入40.46亿元，营收占比58.92%。此前，2017年至2019年，达达分别有56.7%、49.1%、50.5%的收入来自京东到家，如今这一比例逼近6成，京东到家创造的营收全面赶超，成为达达的重要支撑。    图源：上市公司财报

　　京东增持对达达而言无疑是一次“及时雨”，能有效缓解资金危机。据其财报，截至2021年12月31日，达达持有现金、现金等价物、受限现金及短期投资共计17.65亿元，较上年同期62.91亿元大幅减少。但问题也呼之欲出：依靠京东“输血”并非长久之计，学会独立行走更为重要。

　　面临“行业竞争+资本市场”双重考验

　　至少在当下，达达仍面临着来自行业竞争、资本市场的双重考验。

　　《2020中国即时配送行业发展报告》显示，从“送外卖”到“送万物”，即时配送近年从快速增长期逐步进入成熟发展期，市场规模增速趋于稳定，行业内卷势必加剧。

　　放眼即时配送赛道，饿了么、美团、顺丰等大厂早已入场，点我达、闪送等专业公司也在攻城略地。抱上京东“大腿”或为达达提供“粮草”，但打铁仍需自身硬，如何止亏、如何避免价格战、如何靠速度和服务取胜，都是达达接下来持续竞争的关键。

　　另一边厢，在美国SEC将5家中概股公司列入“预摘牌清单”叠加俄乌冲突等多重悲观因素下，中概股多事之秋来临，行情大幅震荡。

　　3月10日起达达开始大幅下跌，3月14日跌幅一度达到26.95%，直到国务院金融稳定发展委员会召开并释放利好信号后才迎来回暖。事实上，达达股价在二级市场已连续下跌一年之久，从最高点30.5美元/股跌至如今的8.65美元/股，总市值仅剩20多亿美元。    　　或为提振市场信心，3月11日，达达董事会批准一项股票回购计划，授权其在未来12个月内以ADS的形式回购价值高达7000万美元的普通股。

　　不过，中概股前途尚未明了之际，不少企业开始着手安排“退路”。3月16日晚间B站公告称，争取自愿转换至在港交所主板双重主要上市。更早在2月，“数字货运第一股”满帮也被曝出拟赴香港二次上市的消息。“即时物流第一股”达达，如何进退？值得关注。

　　而笔者就本文涉及的种种疑问曾致函达达披露于官网的投资者关系、公共关系邮箱，截至发稿，并未收到答复。