《投资者网》 张斯文

　　中信游戏指数在2021年第四季度取得大幅上涨，其中行业整体业绩保持稳健增长、政策逐步落地，以及元宇宙概念均对此轮上涨有所贡献。

　　而近期随着微软巨资收购动视暴雪，并宣布借此深入布局元宇宙。这个新兴概念再次引关注，游戏行业前景被有的机构看好。

　　此外，一年一度的春节期间，是游戏行业的传统旺季。从过往数据来看，行业内依旧保持“强者恒强”的态势，尤其是研发能力较强的头部公司。

　　2021年业绩有所增长

　　2021年第四季度以来，中信游戏指数表现明显强于沪深300指数。自2021年10月8日至2022年1月28日盘中，取得了6.63%的涨幅；其中，该指数在10月末至12月末涨幅最为明显，47个交易日累计涨幅27.12%。

　　同期，沪深300指数下跌了5.03%。    (数据来源：Wind)

　　实际上，游戏行业指数能在去年四季度爆发原因在于，监管政策逐步落地令投资者信心回暖。

　　游戏行业在2021年经历了一轮强监管。去年3月，中宣部出版局下发的《游戏审查评分细则》中推出了基于游戏品质的游戏评审评分制，从观念导向、原创设计、制作品质、文化内涵、开发程度5个方面进行评分，3分以下或任何一项出现零分的游戏无法取得版号。

　　这项政策将在一定程度上限制游戏行业的野蛮式生长。

　　此外，2021年8月国家新闻出版署下发《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，也引起游戏板块震荡。

　　一年内推出两大监管政策，这在游戏行业近10年的发展历程中还是头一次。因此，中信游戏行业指数在去年前三季度一直“萎靡不振”，其跌幅远远大于沪深300指数，共计下跌19.20%，同期沪深指数跌幅6.62%。

　　不过，有机构认为随着监管逐步落地后，游戏行业在2022年将有所回暖。

　　新时代证券认为，此轮监管已基本有序落地，行业在反垄断和数据安全下有序规范发展；展望2022年应逐步加强配置传媒互联网，把握元宇宙大时代。

　　另一方面，游戏行业依然保持一定的增长。

　　据中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会(下称“中国音数协游戏工委”)发布了《2021年中国游戏产业报告》显示，2021年，中国游戏市场实际销售收入2965.13亿元，较去年增收178.26亿元，同比增长6.4%。虽然收入依然保持增长，但在宅经济效应逐渐衰减、爆款产品数量下滑影响下，增幅较去年同比缩减近15%。

　　数据显示，国内游戏用户规模6.66亿，同比增长0.22%。国内游戏市场销售收入中，贡献最大者依然为自主研发游戏。2021年，自研游戏国内市场销售收入2558.19亿元，较2020年增收156.27亿元，同比增长6.51%，增幅同比缩减约20%。

　　与此同时，自主研发游戏海外市场销售收入180.13亿美元，较2020年增收25.63亿美元，同比增长16.59%，增幅同比缩减约17%。

　　中国音数协游戏工委主任委员张毅君认为：“从过去五年发展走势看，我国游戏出海呈现平稳上升态势、用户下载量、使用时长和付费额度三方面均保持了稳定增长。”

　　对于今年的行业走势，新时代证券认为，2022年的游戏行业有着明显的配置机会，一是2022年或迎来新版号的发放，新产品上线催化会有所体现；二是出海仍有广阔的市场，众多公司仍大有可为；三是随着游戏精品化，游戏的长生命周期运营正在众多游戏产品身上体现；四是元宇宙中VRAR游戏设备和内容的不断探索，或在2022年有进一步的体现。

　　“春节档”旺季有望持续

　　梳理过往数据，2022年春节假期依旧会刺激游戏行业收入增长。通常，一季度为游戏行业传统旺季，且近两年第一季度业绩保持增长态势。

　　数据显示，2021年第一季度，中国游戏市场实际销售收入770.35亿元，环比增长9%。受到移动游戏实际销售收入增长的拉动，相比2020年第一季度增长了38.32亿元，同比增长5.32%。    (数据来源：中国音数协游戏工委)

　　中国音数协游戏工委认为，这是由于去年游戏厂商推出元旦、春节假期活动，用户的消费愿望增强，中国游戏产业实际销售收入实现阶段性增长，多款游戏产品取得了比较好的成绩。

　　回顾2021年春节期间游戏活动，各厂商通过连续签到领取微信红包封面、集福卡等活动，推动下载量激增，包括《王者荣耀》、《和平精英》、《阴阳师》、《梦幻西游手游》等腾讯系、网易系的头部产品，且腾讯系占比远高于其他游戏。

　　此外，还有部分游戏采用影视联动的方式，如青瓷文化的《最强蜗牛》与腾讯的《和平精英》均与《唐人街探案3》联动，其中腾讯的《和平精英》在《唐人街探案3》中有明显露出。B站拜年祭活动，《原神》与《明日方舟》拜年祭节目表现优异，截至2021年2月19日分别获取550.6万及456.6万播放量。

　　从具体分类来看，去年第一季度移动游戏占比最高，为76.37%；客户端游戏占比19.6%；网页游戏占比1.99%；其他游戏占比2.05%。    据伽马数据，2021年1-3月全平台流水测算王者荣耀排名第一、和平精英排名第二、梦幻西游排名第三，其它游戏排名如下表所示。    数据来源：伽马数据

　　而且，前四名较2020年春节期间几乎没有变化。不过也有四款游戏打破了原有格局，跻身于排行TOP10之内，分别是《原神》、《天涯明月刀》、《万国觉醒》和《使命召唤手游》。    数据来源：伽马数据

　　王者荣耀、和平精英，以及原神在2021年全年依旧延续强势，全年收入在全球排名前三。数据分析平台 SensorTower 于2022年 1 月 11 日发布的预估数据显示，2021 年全球手游市场(包括 AppStore 和 GooglePlay 双渠道)内购收入将达 896亿美元，其中超过 10 亿美元的游戏有 8 款，跻身前三的均出自中国游戏公司，分别为腾讯旗下的《PUBGmobile》(合并《和平精英》收入)、《王者荣耀》和米哈游旗下的《原神》。这三款游戏在虎年春节期间的表现更值得期待。

　　除国内春节档刺激外，国泰君安认为，海外游戏巨头接连高溢价被收购有望抬升游戏板块整体估值，尤其是优质游戏内容上游厂商价值凸显。并推荐关注：三七互娱、完美世界、中手游、腾讯、心动公司、Roblox；此外，行业还有受益标的为：宝通科技、吉比特、网易等。    中原证券认为，游戏作为具有供给推动需求的内容产业，推荐研发能力较强的头部公司。同时，对于游戏板块建议把握出海战略、云游戏、产品周期、VR/AR等主线。

　　不过，虽然游戏行业较为热门，但投资风险仍需注意。

　　目前，国内游戏行业版号暂停发放依然持续，众多中小游戏公司选择注销。天眼查数据显示，我国目前有超30万家注册资本在1000万元以下的游戏相关企业。2021年7月份至12月底，共有1.4万家游戏相关公司注销，近半年注销的游戏公司数量已经堪比2020年全年的1.8万家。

　　因此，对于有意布局游戏行业的投资者们，应当随时注意政策变化，以及所选公司是否符合行业发展趋势。(思维财经出品)■