2021-10-29安信证券股份有限公司黄净对泛微网络进行研究并发布了研究报告《Q3业绩符合预期，关键指标表现优秀》，本报告对泛微网络给出买入评级，认为其目标价位为80.00元，当前股价为64.3元，预期上涨幅度为24.42%。

　　泛微网络(603039)

　　事件：公司发布2021年三季报，报告期内公司实现营业收入11.33亿元，同比增长30.84%，实现归母净利润1.67亿元，同比增长113.17%，实现归母扣非净利润8354万元，同比增长58.25%；实现经营性现金流净额1.24亿元，同比增长44.52%。Q3单季公司实现营业收入4.35亿元，同比增长30.65%；实现归属于上市公司股东净利润5222万元，同比增长85.29%；实现经营性现金流量净额2720万元，同比增长40.17%。

　　点评：

　　Q3业绩符合预期，成本控制良好。公司Q3单季度实现30.65%的收入增速符合市场预期。公司今年Q1、Q2的收入同比增速分别为24.10%、35.11%，整体呈现出稳健的态势。成本方面，Q3单季度公司营业成本为5.30%，+0.19个百分点，销售费用率为68.04%，-2.23个百分点，管理费用率为5.75%，-0.22个百分点，研发费用率为15.46%，+0.62个百分点，营业利润率为11.39%，+3.26个百分点。

　　关键指标表现优秀。公司Q3单季度销售商品、提供劳务收到的现金达到5.68亿元，+30.35%yoy。合同负债达到8.44亿元，与上年同期6.83亿元的预收款项相比增加了23.57%，为之后的收入确认留下了空间。

　　股权激励绑定员工。今年9月29日，公司完成2021年股票期权激励计划授予登记，向175名激励对象授予股票期权153.70万份，行权价格为57.38元/股。该股权激励计划的业绩考核要求为2021~2023年的目标值增长率(比2020年的营业收入)分别为20%、44%、73%，CAGR=20%。

　　投资建议：公司是我国泛OA企业级软件的龙头。预计2021-2023年EPS分别为1.43元、1.81元、2.29元，同比+31%/+28%/+26%，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：OA发展不及预期，公司业务发展不及预期。

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为88.61；证券之星估值分析工具显示，泛微网络(603039)好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。