智通财经APP获悉，西南证券(600369,股吧)发布研究报告称，英科医疗(300677,股吧)(300677.SZ)业绩爆发式增长，全球一次性手套龙头隐现。给予公司2021年6倍市盈率，对应目标价为167.82元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　西南证券指出，公司上市以来便持续进行产能扩张，一次性手套产能从2014年的77亿只增加至2021年一季度的450亿只，其中PVC手套约240亿只，丁腈手套约210亿只，已经成为全球最大的PVC手套生产商和全球最大的非天然乳胶手套生产商。

　　西南证券主要观点如下：

　　推荐逻辑：1)全球疫情带动一次性手套需求大幅提升，2020-2025年复合增长率将达到16%;2)产能持续拓展，丁腈手套有望超过2500亿支，有望成为全球一次性手套龙头企业;3)手套行业壁垒较高，公司技术先进，成本优势突出。

　　全球疫情带动一次性手套需求大幅提升。自新冠肺炎疫情爆发以来，能够用于长期护理和紧急救护的一次性手套需求显著增加，2020年全球一次性手套销量达到6421亿只，2021年仍将继续快速上涨，预计全球一次性手套销量2025年将达到12851亿只，2020-2025年复合增长率将达到15.9%。丁腈手套相比于乳胶和PVC手套具有弹性好、拉伸性强、耐酸碱、耐油性、抗静电、无过敏性等众多优点，市场规模由2015年的26亿美元增至2020年的84亿美元，2021年有望达到242亿美元，高端手套占比提升也进一步带动市场规模增长。

　　一次性手套行业壁垒较高，公司竞争力突出。一次性手套是典型的技术和资本密集型行业，行业壁垒较高，公司经过长期发展，技术和经验丰富，资金实力雄厚，竞争优势明显。其次，公司收入主要来自于海外，公司海外销售渠道建立多年，主要客户均为大型经销商，销售能力突出，渠道掌控能力强，一次性手套主要面对国际市场，强大的销售实力为公司业绩增长奠定基础。

　　产能持续拓展，业务结构持续优化，有望成为全球一次性手套龙头企业。公司上市以来便持续进行产能扩张，一次性手套产能从2014年的77亿只增加至2021年一季度的450亿只，其中PVC手套约240亿只，丁腈手套约210亿只，已经成为全球最大的PVC手套生产商和全球最大的非天然乳胶手套生产商。目前公司产能扩张快速推进，将形成“山东-安徽-湖南-江西-河南-越南”六大一次性手套生产基地，预计到2021年底公司总产能将达700亿只以上，到2022年一季度总产能有望达到1200亿只，到2025年公司一次性手套总产能将超过3000亿只，成为全球最大的一次性手套生产企业。

　　估值与投资建议。西南证券选取了行业中与英科医疗业务最为相近的蓝帆医疗(002382,股吧)和奥美医疗(002950,股吧)两家公司，2020年两家公司的平均PE为8倍，2021年平均PE为6倍。公司是我国一次性手套行业优秀企业，产能拓展持续加速，销售渠道不断加强，有望成为全球一次性手套龙头企业，长期发展值得期待，给予公司2021年6倍市盈率，对应目标价为167.82元，首次覆盖，给予“买入”评级。