6月29日，青达环保(688501.SH)披露了科创板上市招股意向书，正式进入发行阶段，青达环保本次拟公开发行股票不超过2367万股，计划投入募集资金3.25亿元建设底渣处理系统产品生产线技术改造项目、蓄热器产品生产线建设项目和补充流动资金。

　　青达环保主营业务为节能环保设备的设计、制造和销售，产品主要面向电力、热力、化工、冶金等领域，需依据客户具体工况和参数条件进行设计、制造并采购原材料，产品主要直接销售给预定的客户。业务模式可分为产品设计制造业务(EP)和工程承包业务(EPC)两类，以 EP 业务为主。EP 业务系公司根据业主或总承包商招标要求进行投标，中标后按照商务合同进行产品研发、设计、生产、包装发货、指导安装；EPC 业务除按照 EP 业务的流程制造、提供产品和服务外，还负责基础设计施工和产品安装服务。

　　搭乘政策东风营收持续增长

　　近十年来，国家针对火电企业节能减排的政策力度逐渐加大，同时由于烟气余热回收能够为电厂带来显著的经济效益，火电企业改造(指存量火电企业新建烟气余热回收系统)积极性高，纷纷加大烟气节能环保投入。历经多年的大规模集中建设，节能改造已基本完成，改造市场需求减少。

　　2019年4月，生态环境部等五部委联合发布的《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》；2019年7月，生态环境部等四部委联合发布的《工业炉窑大气污染综合治理方案》；2020年10月生态环境部会同其他部委、地方政府联合印发的《长三角地区2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、《京津冀及周边地区、汾渭平原2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》等文件中均提到要高标准、有序实施钢铁行业超低排放改造。

　　上述政策的出台意味着非电行业超低排放改造已正式开始，目前，各地在充分借鉴电力行业超低排放改造技术成果和经验做法的基础上，正积极推进当地钢铁等非电行业的超低排放改造，节能环保行业面临新的重大发展机遇。

　　在此背景下，2018-2020年，青达环保在电厂节能改造领域实现的营业收入分别为5,782.26万元、6,706.42万元、1,183.57万元，与市场需求的变化趋势保持一致。随着改造基本完成，青达环保低温烟气余热深度回收系统收入减少，2018-2020年分别实现营业收入1.64亿元、1.19亿元和0.87亿元。

　　由此，2018-2020年，青达环保营业收入分别为5.87亿元、5.29亿元、5.58亿元，2019-2020年分别同比增长-9.84%、5.36%。同期，青达环保净利润分别为5,524.25万元、4,751.48万元、5,039.56万元，2019-2020年分别同比增长-13.99%、6.06%。

　　不难看出，青达环保营业净利在2019年出现下滑后，2020年又迅速回正。观其背后，在烟气余热回收系统市场激烈、销售下滑的背景下，青达环保加大了对毛利较高、周期较短的配件业务的开拓。

　　科研创新驱动主营业务高成长

　　业绩的增长离不开“硬实力”。近年来，青达环保不断加大研发投入，研发费用率逐年上升。

　　2018-2020年，青达环保研发费用分别为2,148.93万元、2,188.51万元、2,540.77万元，占当期营业收入的比例分别为3.66%、4.14%、4.56%。

　　截至2020年末，青达环保拥有研发人员118人，占员工总数比例为17.35%。青达环保核心技术人员共有7名，主要为青达环保技术负责人、研发负责人、研发部门的主要成员，均拥有多年的从业经验且为青达环保多个技术和产品研发项目的负责人，对青达环保技术和产品研发做出了重要贡献，并为青达环保发明、设计多项知识产权和非专利技术。

　　不仅如此，青达环保坚持走自主创新与产学研合作相结合的创新之路，高度注重与外部科研机构的技术合作。

　　2018-2020年期间，青达环保与山东大学合作项目为“烟气余热利用阳极电除尘增效关键技术研究”、“基于PM2.5减排的烟气深度净化关键技术与装备研究”；与西安交通大学合作项目为“电站锅炉安全服役风险防控关键技术研究”；与孙东亮教授团队合作项目为“蓄热水罐盘式布水器技术研发”。

　　截至2021年1月26日，青达环保已获授权专利115项，其中发明专利20项、实用新型专利95项。截至2021年5月30日，青达环保及子公司拥有国内注册商标5项、国际注册商标13项。

　　高效节能产品体系支撑完善产业布局

　　按照应用领域和产品用途划分，青达环保主要产品炉渣节能环保处理系统包括干式炉渣处理系统和湿式炉渣处理系统；烟气节能环保处理系统包括低温烟气余热深度回收系统、细颗粒物去除系统和全负荷脱硝系统。

　　值得关注的是，青达环保自主研发的捞渣机模锻链实现了产业化生产，被评为国际先进技术，有望打破国外产品的垄断，将是其未来主要的业务增长点之一。湿式炉渣处理系统配件主要以链条及附件、传动轮系、刮板及附件等为主。其中，模锻链为青达环保2019年新开发的核心配件，目前处于推广期。

　　目前，青达环保干式炉渣处理系统共获得发明专利10项、实用新型专利31项。值得一提的是，鳞斗式干渣机属青达环保首创并独家生产，符合炉渣处理系统未来的发展趋势。

　　且青达环保此次募集资金为1.37亿元的投资项目“底渣处理系统产品生产线技术改造项目”属于《“十三五”节能环保产业发展规划》、《节水型社会建设“十三五”规划》、《产业结构调整指导目录(2019年本)》中鼓励发展的节能环保领域科技创新重点技术装备，与其炉渣节能环保处理系统的生产、研发直接相关，属于国家科技创新领域。

　　此外，为进一步开拓市场、扩大业务范围，青达环保管理团队顺应国家对电厂进行超低排放、节能减排改造等政策趋势，与西安交通大学合作，前瞻性地研发了低温烟气余热深度回收系统产品，并于2011年实现销售，相关技术获评2017年度国家科学技术进步奖(二等奖)。且青达环保研发生产的低温烟气余热深度回收系统、细颗粒物去除系统和全负荷脱硝系统，有助于减少烟气有害物质排放和余热回收利用，实现节能减排效果。