《投资者网》 丁琬璎

　　今日，齐鲁银行正式登陆上交所主板，上市发行价5.36元/股，以 6.43元/股开盘，最新价格7.72元/股，涨幅超44%。

　　此前，齐鲁银行在6月7日发布了《首次公开发行股票网上申购情况及中签率公告》，该行本次发行股票数量为4.58亿股，不低于发行后总股本的10%(含10%)。据了解，回拨机制启动后，网上发行最终中签率约为0.12%。

　　值得一提的是，2021年一季度，齐鲁银行营收同比增长14.36%至22.32亿元，净利润同比增长8.12%至7.59亿元，归母净利润同比增长8.21%至7.53亿元，经营业绩延续稳步提升的态势。

　　据Wind数据，截至6月11日收盘，目前38家上市银行中，30家银行已破净。今年以来更有多家银行因股价持续破净从而触发稳定股价措施启动条件，据《投资者网》统计，目前已有邮储银行、苏农商行、浙商银行等9家上市银行出手维稳股价。

　　八成银行股“破净”，这使得齐鲁银行本次上市受到市场广泛关注。

　　经营业绩稳步增长

　　官网显示，齐鲁银行成立于1996年6月，是在济南市原17家城信社的基础上组建而成， 2015年在全国中小企业股份转让系统挂牌，成为全国首家在新三板挂牌的城商行。齐鲁银行历经3次更名，于2004年引入澳洲联邦银行入股，目前该行经营区域覆盖济南、青岛等山东主要城市和天津地区，共160家营业网点。

　　近年来，齐鲁银行主要业务规模保持了较快增长，2018-2020年末，该行总资产、总负债、总贷款和总存款均保持较快增长。目前，该行业务集中在山东省内，其中又以济南市为主。

　　中诚信在相关评级报告中提到，“该行在济南市的市场占有率较高，已具有一定的影响力，也能够获得一定的政府支持。”

　　招商证券研报显示，截至2020年末，齐鲁银行资产规模3602亿元，低于青岛银行和青岛农商行；存款规模2445亿元，亦低于青岛银行和青岛农商行，营收79.4亿元，低于青岛银行(见表1)。    然而值得一提的是，2020年齐鲁银行实现净利润25.45亿元，在山东省内城商行排名靠前(见图1)。    2021年一季度，齐鲁银行营收同比增长14.36%至22.32亿元，净利润同比增长8.12%至7.59亿元，归母净利润同比增长8.21%至7.53亿元，经营业绩延续稳步提升的态势。

　　与此同时，2020年以来，在新冠疫情和宏观经济下行的背景下，齐鲁银行加大重点机构帮扶和重点业务处置力度，强化不良贷款日常管理，不良贷款率有所下降。截至2020年末，该行不良贷款率和拨备覆盖率分别为 1.43%和 214.60%。

　　行业方面，该行不良贷款主要集中于制造业和批发零售业。2018-2020年，该行分别核销不良贷款10.11 亿元、7.15 亿元和 10.07 亿元。

　　零售转型助推营收结构改善

　　实际上，在齐鲁银行净利润名列前茅的背后，与该行过去几年大零售转型战略之下，中间业务收入及占比大幅增加不无关系。

　　该行自2013年以来确立大零售转型战略目标以来，个人存贷款占比及区域市占率稳步提升，成效显著。

　　2020年，齐鲁银行营收79.4亿元，同比增长7.14%，尽管利息收入仍为主要收入来源，然而以理财业务为代表的中间业务规模不断扩大，支撑该行营收结构进一步改善。

　　同期，该行净利息收入为64.14亿元，占营收的80%以上，为主要收入来源。利息收入中，发放贷款和垫款利息收入增长明显，2020年贷款利息收入86.47亿元，同比增长21.6%，主要是贷款增长较快。

　　此外，齐鲁银行手续费及佣金净收入6.3亿元，较2018年翻倍，收入占比由2018年的4.7%提升2020年的7.9%，其中委托及代理类业务收入大幅增加，收入占手续费及佣金收入的49%(见图2)。    近年来，齐鲁银行加速大零售转型，自2019年起扩大了理财业务的规模，加大了净值类理财产品的研发力度。截至2020年末，非保本理财产品余额为600.78亿元，同比增长26.37%；理财手续费收入为2.93亿元，同比增长34.40%。

　　中泰证券研报提到，“在资产端，该行个贷占比提升，贷款增速高于同业，对生息资产规模增速形成支撑，生息资产结构持续优化。在负债端，个人存款对存款增速形成支撑，占比持续提升，并且高于上市城商行平均水平。2020年存款占计息负债回升至75.2%，个人存款占比持续提升，由2016年的31.6%持续提升至2020年的42.4%。”可见，齐鲁银行的“零售战略推动了该行资产负债结构的持续改善”。

　　深耕山东区域优势明显

　　据Wind数据，截至6月11日收盘，在目前38家A股上市银行中，仅有宁波银行、招商银行、平安银行、杭州银行、厦门银行、成都银行、南京银行、常熟银行8家上市银行未“破净”，其中常熟银行的市净率正好为1倍，而排名靠后的民生银行、华夏银行、交通银行3家银行市净率甚至不足0.5倍(见表2)。    正因为八成银行股“破净”，使得齐鲁银行此次上市受到市场广泛关注。

　　华泰证券研报认为，“2020年是银行业经营压力较大的一年，应重视优质银行的经营韧性。银行股股价走势已充分体现市场对银行基本面的悲观预期。疫情以来货币政策力度较大，从历史经验来看，政策对银行基本面的影响存在滞后，但银行股估值有望先于基本面修复。”

　　招商证券廖志明团队在研报中称，“齐鲁银行2020年加权平均ROE为11.4%，明显高于省内的青岛银行，高于上市银行整体10.6%的ROE水平。我们预测其21/22年归母净利润同比增速12.6%/12.8%。合理估值为1.0-1.2倍，明显高于其发行价。”

　　资深银行分析人士吴洪君向《投资者网》分析道，“上市公司银行板块整体上盘子大，不适合中短线炒作，股价绝对波动小，对中小投资者吸引力不大，不过，如果是质地比较好的银行，它的配置价值还是非常明显的。一方面，银行股估值一直处于历史较低位置，因此自身存在估值修复的动力。另一方面，机构在银行股上的配置比例偏低，而且也一直在加大银行股配置比例。”

　　以“服务地方经济、服务小微企业、服务城乡居民”为市场定位的齐鲁银行，一直深耕GDP总量全国第三(仅次于广东省和江苏省)的山东省，有着较为明显的区域优势。

　　本次成功A股上市能否大幅提升该行公司金融、零售金融、金融市场、互联网金融、县域金融五大业务板块收入，如何推进经营转型和管理转型，实现成为“服务优质、高效协同、创新引领的精品银行”的目标，《投资者网》将持续关注。(思维财经出品)■