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    信达证券:欧普康视(300595.SZ)OK镜市场高增长,首予“买入”评级

    2021-06-18 14:17:02 来源:智通财经 已入驻财经号 作者:佚名
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      智通财经APP获悉,信达证券发布研究报告称,欧普康视(300595,股吧)(300595.SZ)OK镜市场高增长,持续强化竞争优势。预计2021-2023年收入归母净利润分别为6.06/8.08/10.12亿元,增速分别为40%/33%/25%,对应PE分别为146/110/87倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

      信达证券指出,我国8-18岁近视青少年总人数约1亿人,估计2020年OK镜销量仅120万副左右,渗透率仅1.26%。公司拥有全国最强的视光师和视光终端资源。OK镜主要由视光师负责验配,但我国视光师稀缺,不到眼科医生数量的14%。

      信达证券主要观点如下:

      青少年近视高发,政策利好+支付能力提升推动OK镜放量。我国青少年近视率高达54%,远高于美国、德国、英国约25%、15%、10%的近视率。多部委联合出台近视防控方案,到2030年近视率要大幅度降低。一方面会推动青少年早筛查、早诊断、早控制,近视防控工作前移,提升近视矫正产品的渗透率。另一方面,OK镜相比框架眼镜和隐形眼镜有更好的近视控制效果,且只需晚上佩戴更加方便美观,即便OK镜价格较高,但随着居民人均收入和消费支出提升,未来渗透率将持续提升。

      低渗透高单价高复购率推动OK镜发展为大单品。我国8-18岁近视青少年总人数约1亿人,估计2020年OK镜销量仅120万副左右,渗透率仅1.26%。中国大陆地区的OK镜渗透率远低于中国台湾和香港地区,未来还有巨大的市场潜力。OK镜单价高于框架眼镜和隐形眼镜,新品上市还会推动平均出厂价提升,生产企业盈利能力有望持续提升。OK镜需要长期佩戴才能控制近视度数升高,每1.5-2年需要更换镜片,复购率非常高,而且极少更换OK镜品牌。OK镜具有低渗透率高单价高复购率的特点,具有发展成大单品的市场潜力。

      视光师和视光终端资源优势显著,OK镜产品量价齐升。公司拥有全国最强的视光师和视光终端资源。OK镜主要由视光师负责验配,但我国视光师稀缺,不到眼科医生数量的14%。公司从2017年开始培养专业人才,目前拥有全国最大的视光师队伍和最强的验配培训能力,为眼科医院和视光中心提供服务支持,从而提升客户粘性和品牌知名度。OK镜验配渠道分散,掌控终端渠道有助于推动产品销售。公司从2017年起投资参控股了200多家终端渠道,并与全国1100多家终端建立了合作关系。优势渠道从安徽和江苏向山东、陕西、湖北等地扩张,还将通过募投项目建设1348个视光终端,进一步完善全国渠道布局。随着OK镜高端品牌DreamVision放量、经销逐步转为直营,推动OK镜单价提升,叠加视光终端扩张带来销量增长,公司OK镜产品将实现量价齐升。

      风险因素:核心产品销量或低于预期;产品质量风险。

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