《投资者网》潘婉瑜

　　国内二手消费电子产品交易平台爱回收的母公司——万物新生集团(以下简称“万物新生、爱回收”)即将赴美上市，并有望成为“中概股ESG第一股”(ESG：环境、社会和公司治理)。

　　5月29日，万物新生正式向美国证券交易委员会(SEC)递交IPO招股书，拟于纽交所上市，股票代码为RERE。

　　6月11日，万物新生更新招股书显示，公司计划发行1623.3万股美国存托股票(ADS)，发行价区间为13-15美元/ADS，转换倍数为1个A类普通股转换为1.5个ADS。同时，万物新生赋予承销商243.5万股ADS超额配售权，连同超额配售发行股数，其募资规模至多可达到2.8亿美元，其IPO估值区间约为34.5亿-39.8亿美元。

　　万物新生预计，6月17日19：00截止认购，计划于6月18日正式在纽约证券交易所上市。

　　尽管爱回收在业内经历了十年耕耘，但至今仍未盈利，并且现金流告急，因此，爱回收眼下冲刺IPO，可能是一个无奈之举。公司欲通过IPO募资，一定程度上反映出对现金流需求迫切。

　　至今未盈利却获大咖青睐

　　成立至今已有十年的爱回收,是一家“互联网+环保”的二手电子产品回收平台。公司横跨产业链供需两端，提供从回收、检测、评级、定价到再销售的一条龙服务。公司旗下包括C2B回收平台“爱回收(全场景回收解决方案平台)”、B2B交易平台“拍机堂(商家线上交易平台)”以及B2C零售平台“拍拍(二手优品零售平台)”三个品牌；此外，公司还涉及海外业务AHS DEVICE和城市绿色产业链业务“爱分类·爱回收”。

　　值得一提的是，爱回收先后获得京东集团、国泰君安国际、上海国和投资、清新资本、京东物流产业基金汇禾资本、毅峰资本的青睐；截至2020年9月，共计完成七轮融资。此外，招股书显示，公司近期(2021年5月)还获得快手的投资。

　　招股书显示，截至2021年一季度，爱回收的现金及现金等价物为6.6亿元。2018年至2021年及2021年一季度，公司的营收分别是33亿元(人民币，下同)、37亿元、42亿元及13亿元。

　　值得注意的是，爱回收成立至今尚未盈利，2018年至2020年，公司分别净亏损2.1亿元、7亿元及4.7亿元，也就是说，在过去三年，爱回收累计亏损13.8亿元。尽管2021年一季度，公司净亏损9000万元，相较去年同期的1.2亿亏损有所收窄，但仍处于亏损状态。

　　三大原因或令成本高企

　　而这一亏损的大头，源自公司居高不下的经营成本。招股书披露，公司成本及费用一栏中，仅商品成本(包括回收的产品成本和运费)和履约费用(包括平台经营、线下商店和仓库运营相关开支、外部运费)便共占收入比重接近100%，而2018年至今，公司的总经营成本占比均超过100%。    (图片来源：公司招股书)

　　事实上，公司仅线下门店经营每年便要花费将近3亿元的成本。截至目前，爱回收线下门店累计达到800家，自助服务站超过1500个。公司创始人兼CEO陈雪峰曾经公开算过一笔账：一家简易门店一次性硬件投入为7万元，一家门店每月运营成本约3万元。

　　盘古智库高级研究员江瀚指出， “爱回收经营成本很高有几方面原因：首先，爱回收是一家互联网公司，本身就属于需要烧钱进行大规模的市场拓展和营销、投入比较大的公司；其次，二手电子产品平台不是简单售卖那么简单，它回收要进行分包、拆以及进行整理和收集评估，需要做很多的事情，所以相对而言成本也较高；最后，公司的扩张和营销成本也是很高，营销成本还包括研发成本都是爱回收当前面临最大的问题。”

　　背靠京东、腾讯“出圈”？

　　“互联网竞争的核心利器是流量之争。电商本质来说，流量占据很大的核心地位，很可能是胜败的关键。”战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊坦言，在互联网时代，平台最重要的是流量，也就是用户活跃数，判断一个电商平台有没有未来，要看它有多少消费者在用。

　　一名在转转购买二手手机的消费者小云向《投资者网》透露，“自己抱着没事上去看看能不能淘到物美价廉产品的心态，经常逛二手交易平台是转转和闲鱼比较多，对爱回购的印象停留在回收旧手机上。”他表示，一般自己购买电子产品前会去转转逛一逛，曾经也在转转购买过一个二手手机，没有发现质量问题，对转转平台挺有好感。

　　值得一提的是，爱回收大多数业务以2B业务为主，比如：爱回收平台和拍机堂均属于2B的业务。招股书数据显示， 2020年度，公司自营商品收入和平台收入中，2B销售带来的收入占比分别为88%和50%，公司整体to B销售带来的收入占比为83%。

　　一定程度上，2C(对消费端)公司的月活优势较为突出，相对影响力也更大。而爱回收月活不高的事实，更证实了这一点。

　　据移动互联网行业市场研究和数据交流平台比达公布，2021年3月二手电商APP中，闲鱼的月活用户数为5735万人，转转的月活用户数为1461万人；而爱回收加上拍拍的月活用户数仅约82.3万人，而闲鱼或者转转分别是公司的将近40倍和20倍，闲鱼属于典型的2C且品类更丰富，月活较高实属理所当然；不过，同样定位于垂直领域、采用C2B模式的转转，月活用户数接近是爱回收的20倍。相较而言，爱回收月活显得有点低。

　　爱回收似乎也意识到了自身2C缺位的问题，公司创始人兼CEO陈雪峰曾公开坦言，未来会聚焦三个方面：“B2C业务的发展、一体化平台的构建以及海外战略的持续投入。”

　　那么，公司将如何提高月活用户指标，增强其与其他二手电商平台的竞争力？《投资者网》就此致函公司问询CEO陈雪峰，但未收到公司方面的回复。

　　不过，徐雄俊分析认为，“爱回收是这三家当中最早做二手电商的，它属于京东系点，闲鱼是阿里系，转转属于腾讯系，如果京东跟阿里巴巴竞争电商这一块的话，它必须获得腾讯的流量，所以我们看到在微信上是可以直接分享京东产品的，所以，如果京东加上微信的流量，就可以跟阿里打个平手。”

　　“不过现在，闲鱼是阿里系、排第一，转转是腾讯系、排第二，而爱回收的京东系、排第三，目前只能算‘两超一强’并没有形成三足鼎立。爱回收落后于闲鱼和转转太多了，如果想要跟二者竞争，我认为这个难度是非常大的。” 徐雄俊补充道，“爱回收月活人数51万人太少了，而且一直亏损。爱回收虽然在线下开了很多店，但二手电商主要还是线上的电商端口，开了很多店，必须要有流量支持，如果用户数太少，流量又很少，线下开得越多，会亏得越多，爱回收线下店必须通过线上来支撑。如果爱回收要异军突起，我觉得它可以跟转转合并，再跟第一名的闲鱼去竞争，这种胜算的可能性较大，而且资源配置可能更优，京东跟腾讯刚好是有关联的。这是我给它一个建议。”

　　“事实上，爱回收这个品牌商标还是不错的，一下子就让人记住，非常有魅力，很有能量，一听就知道是个二手电商平台。” 谈及公司品牌，徐雄俊称赞道。(思维财经出品)■