上周5月12日凌晨MSCI中国全股票指数公布了其上半年度调整名单，此次指数调整新增60只、减少26只，成分股数目将由756只增加至790只，其中与港股或中概股医药相关的变动包括调入康方生物-B(09926)、启明医疗-B(02500)、天境生物(IMAB.US)，调出爱康医疗(01789)(具体调出原因并未公布，我们估计是因为市值不满足标准指数成分标准，现公司目前已被调入MSCI中国全股票小盘指数)。此次调整指数的具体调整日期将在5月27日收盘后实施，5月28日正式生效。本次被调整进入指数的标的有望在未来获得更多被动资金的配置，提升流动性，从而推动原先受限于流动性而低估的公司获得价值重估的机会，建议给予关注。

　　本次MSCI中国全股票指数调整涉及的港股或中概股医药公司：

　　康方生物-B：公司在双抗领域布局较早，已建立领先优势，其他在研产品也各具特色，目前共有10款候选药物处于临床阶段。其中，AK105(PD-1单抗)用于治疗至少经过二线系统化疗复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤的上市申请已于2020年5月获NMPA受理，预计今年获批;AK104(PD-1/CTLA-4双抗)在国内用于治疗复发或转移性宫颈癌的注册性II期临床试验于2020年12月提前完成患者入组。AK105在产品设计上完全去除了抗体的Fc区域，从而避免了因ADCC作用导致的T细胞抗肿瘤活性降低;同时，AK105与PD-1抗原的解离速率更慢，受体占位数据更优，增强了该产品的临床疗效。从目前已披露的临床数据来看，AK105在部分适应症上的疗效和安全性较同类产品更好。虽然国内已有6款PD-1单抗产品上市，但凭借产品的差异性以及合作伙伴正大天晴强大的销售能力，AK105上市后仍有望在巨大的肿瘤免疫治疗市场上取得一定的份额。根据已披露的用于治疗复发或转移性宫颈癌患者的阶段性数据，AK104的ORR为47.6%，较PD-1单抗或PD-1单抗/CTLA-4单抗联合用药疗效有显著提升，同时3级以上TRAE发生率为12.9%，安全性与PD-1单抗或PD-L1单抗相当。目前国际上尚无PD-(L)1/CTLA-4双抗获批，AK104研发进度处于第一梯队，有望成为首批上市的PD-(L)1/CTLA-4双抗产品。此外，公司还有较多特色品种处于不同的临床阶段，有望陆续取得突破，助力公司实现长期成长。

　　启明医疗-B：公司是国内领先的结构型心脏病领域的创新型龙头企业。公司产品VenusA Valve是国内第一款商业化瓣膜产品，2020年共计植入2300余台;今年初获批的二产产品VenusA-Plus在原有一代产品的基础上新增加可回收功能，成为国内首款具有可回收功能的TAVR产品。VenusA-Plus产品的上市给予术者再次释放的机会，有望缩短术者的学习曲线。对于未来球扩式的Venus Vitae Valve和自膨式的Venus PowerX Valve搭载着干瓣技术的核心产品，目前正处于动物研究阶段，预计Venus Vitae Valve今年内会进行人体临床实验。VenusP-Valve已于2019年4月提交CE Mark。对于发展更为早期的二尖瓣和三尖瓣置换领域，公司的TMVR产品Limbus正处在FIM准备阶段，TTVR产品正处在动物实验阶段。在上游生物材料领域，公司目前主要在售TAVR产品目前使用启明自研的猪心包材料，相对于牛心包有着成本优势，同时公司积极和皓月集团展开合作，于2020年9月成立启明皓月，进一步研发猪心包和牛心包的新型生物干瓣材料，延长已有产品的使用寿命，扩充公司在自研心包领域的生产管线。同时凭借对于生物材料领域的研发，也会在未来成为一个新型心包生物材料的供应商，业务板块从下游厂家进一步扩展到上游。

　　天境生物：全球领先的创新型生物科技公司。在研管线涵盖多款具有差异化竞争性优势的产品。公司深耕大分子药物开发，重点布局抗肿瘤和自身免疫病两大高成长性赛道，具有多款高潜力产品，差异化竞争优势明显。CD38抗体菲泽妥单抗(TJ202)治疗多发性骨髓瘤(MM)已处于临床3期，预计今年提交BLA，有望成为国内第2款CD38单抗。长效生长激素Eftansomatropin(TJ101)目前处于临床3期，有望成为国内首款基于Fc融合蛋白技术的长效重组人生长激素。自主研发的CD47单抗Lemzoparlimab(TJC4)有望成为同类最佳疗法，公司已与艾伯维就该产品签署29.4亿美元的对外授权协议。自主研发的CD73单抗Uliledlimab(TJD5)在国内同靶点中进度最快，处于临床1期，在全球范围内具有高度差异化优势。此外，长效IL7、gp130融合蛋白、GM-CSF单抗、B7-H3单抗、C5aR单抗等管线也具备高潜力。前瞻性战略布局引领下一波研发创新。公司始终以创新为核心优势之一，以三波创新驱动自主研发：第一波创新专注在以CD47单抗、CD73单抗等为代表的具有差异化优势的单抗领域;第二波创新聚焦在新型双抗领域，包括以PD-L1、CD47为基础的双抗和Claudin18.2×4-1BB双抗等;第三波创新目标运用前瞻性的技术平台开发具有革命性的超级抗体，如穿膜抗体、口服抗体。

　　5月医药投资策略：随着全球疫情恢复，对于部分低估值以及基于20年低基数有望跑出超预期业绩快速增长的标的，我们建议积极关注，同时继续长期看好行业龙头的核心价值，建议关注药明生物(02269)、康哲药业(00867)、中国生物制药(01177)、康宁杰瑞(09966)、国药控股(01099)、复宏汉霖(02696)、复星医药(600196,股吧)(02196)等。

　　本文选编自“兴证医药健康”;智通财经编辑：何鹏程，原文标题为《MSCI调整公布，部分公司有望提升流动性》。