投资研报

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　　财联社(上海，研究员 周辰)讯，延续昨日午后的强势表现，今日港A两地啤酒股再次集体拉升。A股兰州黄河涨停，重庆啤酒涨超7%，惠泉啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒等涨逾2%。

　　消息面，“五一”假期刚结束，啤酒行业即将进入销售旺季，百威面向分析师举行的业绩会透露，百威等多个品牌已经涨价，不同品牌具体涨幅不同，这打响了行业涨价第一枪，业内人士认为，百威不会是唯一一家涨价酒企。

　　啤酒迎来销售旺季

　　继年初雪花、青啤、燕啤等传出十年来首次集体涨价后，啤酒行业价格的变动就一直牵动行业的视线。进入5月中旬，啤酒将迎来销售旺季。

　　据了解，多家投行近期均给出了中国啤酒公司今年或因大麦、包装材料等成本受压而提价的预期。早在今年4月，就曾有上市啤酒企业高层向媒体透露，原料价格上涨看起来是一个趋势，并预计在明年带来很大压力。该公司将根据整体市场走势、明年原材料价格的谈判结果等因素来考虑提价计划。

　　值得注意的是，啤酒概念股4月以来涨幅远超沪指，从近期市场表现来看，啤酒概念股4月以来平均涨幅达到18.03%，超出同期沪指16个百分点。乐惠国际、重庆啤酒、山西汾酒、兰州黄河、青岛啤酒、惠泉啤酒等6股累计涨幅在10%以上。其中，乐惠国际累计涨幅34.77%排在第一位，该股于4月23日盘中创下历史新高。重庆啤酒也于今日创出了历史新高。据统计，北上资金4月以来增持超百万股的是燕京啤酒、青岛啤酒等2股。

　　对此，有业内人士分析认为，今年是消费复苏年，叠加体育赛事大年，主流啤酒品牌迎来消费升级机遇。2021年7至8月东京奥运会举办，消费复苏背景下啤酒企业第二季度或迎来铺货动销旺季。高端产品占比提升和提价是业绩的强支撑，随着二季度盈利弹性释放承压，龙头公司均可能考虑提价。

　　啤酒迈入“量跌价升”时代

　　不久前，中国酒业协会在第六届理事会第二次会议上公布了2020年酿酒产业经济指标数据。数据显示，2020年规模以上啤酒企业346家，完成酿酒总产量3411.11万千升，同比下降7.04%；完成销售收入1468.94亿元，同比下降6.12%；实现利润总额133.91亿元，同比增长0.47%。在产量与营收双下滑的背景下，利润总额却得以提升的背后。

　　这背后的原因主要是啤酒行业出现了明显的竞争格局变化，从过往规模导转而向利润导向转变，头部企业纷纷加注高端产品推广，销售吨价不断攀升，利润水平有显着增长。有业内人士指出，从全行业角度来看，成本端的上行降低了费用恶性竞争的可能，进一步打开行业提价窗口。

　　德邦证券指出，百威亚太本轮涨价涉及多个档次品牌，包括百威以及全国范围内的核心和实惠品牌。2021年5月酷暑相较往年提前到来，短期看好旺季销量增长，全年业绩大概率高速增长。

　　对于啤酒产业未来发展，目前行业内提出了品类、个性、传播、敬畏、创造五个关键词。“伴随着消费多元化、渠道多元化、供需多元化的市场发展，要用好产品+好故事来定义好产品的话语权，啤酒品类需要从敬畏科学到敬畏自然，从敬畏可知到敬畏未知，打破惯性思维，不仅是创新，而是创造，来促进啤酒产业高质量发展。”

　　中信证券表示，2020年，啤酒行业在疫情影响下集中度持续提升，龙头企业销量持平上下，价格低个位数增长，利润率持平稳增。2021年一季度，在低基数&高端化下，龙头公司实现量价强劲增长；毛利率受益于结构升级及效率提升明显，销售费用率有所增长的背景下仍能实现净利率的提升。展望未来，短期高基数&高成本压力显现，预计将对业绩弹性产生压力；中长期看，各家进一步明确了高端化战术，看好高端化下龙头利润改善的加速兑现。从看长做长的角度，建议布局啤酒板块，首推华润啤酒、重庆啤酒，推荐青岛啤酒、百威亚太。