原标题：园城黄金不卖煤炭卖茅台？ 来源：斑马消费

　　托管金矿、卖煤炭钢材远没有卖酒赚钱，总部在山东烟台的园城黄金盯上了茅台镇酒。

　　昨日，公司披露交易预案，拟发行股份及支付现金收购圣窖酒业全部股权。这是今年以来，公司启动的第二次收购。前次拟收购天津危废处理业务，已在7月被迫终止。

　　斑马消费注意到，作为A股最迷你上市企业，园城黄金主营业务早已失去造血能力，目前仅20名员工，董监高占近一半。

　　各怀心思的交易

　　今年以来，前有复星系“入主”金徽酒，后有江苏综艺拿下枝江酒业，业外资本跨界白酒领域热闹非凡。但这次，园城黄金(600766.SH)收购白酒资产的心思，恐怕没那么简单。

　　长期以来，公司主业疲软、发展看不到希望，亟待新业务拉动。昨日收盘，公司市值不到18亿元。

　　斑马消费统计，2017年至 2020 年6月，公司营业收入分别实现1110.38万元、1207.90万元、2681.66 万元和722.28万元，归母净利润分别为 263.77 万元、-234.94万元、1003.49 万元和-48.72万元。业务规模较小、盈利能力较弱特征明显。

　　公司被称为A股最迷你上市企业，截至 2019年末，公司员工仅20人，董监高就占了近一半。今年7月和8月，公司董秘刘昌喜、总会计师徐家芳先后离职。

　　在今年中报里，公司称还在积极探索新的业绩增长点。

　　继7月终止收购天津危废处理业务后，热炒的酱香白酒领域，成为公司觊觎的领域。

　　10月15日，公司披露交易预案，拟发行股份及支付现金收购贵州茅台镇圣窖酒业全部股权。

　　2018年至2020年8月，圣窖酒业营业收入分别为81.09万元、2833.12万元和3394.94万元，净利润分别为-279.48万元、810.03万元和1014.80万元。同期，资产规模从2.54亿元增至3.24亿元。

　　截至2020年6月，园城黄金总资产规模为1.55亿元。在圣窖酒业看来，园城黄金的“壳”资源更值得一试。

　　在此之前，圣窖酒业市场上名不见经传。

　　启信宝显示，圣窖酒业前身为2008年在茅台镇设立的先后酒厂，2011年，先后酒厂注销，重新设立万和酒业，刘见入股成为大股东。同年，万和酒业变更为圣窖酒业。截至目前，刘见、刘良跃分别持有公司99.5%和0.5%股权。

　　资料显示，圣窖酒业储酒能力6万吨、年酿酒产能3000吨，公司自称茅台镇重点酿酒企业之一。2019年，贵州茅台(600519.SH)的茅台酒及系列酒基酒年产能为7.5万吨。

　　作为一家小酒企，圣窖酒业从未掩饰对接资本市场的野心。

　　公司官网显示，其隶属于中国新飞天酒业集团，此前称其将随集团在海外主板整体上市。

　　今年5月，圣窖酒业董事长刘见在一份致辞中强调，要加速挺进资本市场的进程。

　　两次重组意图起死回生

　　让市场颇为担心的，还是园城黄金自身经营状况。

　　随着托管金矿主业疲软，公司只得卖钢材、电缆以及煤炭等获得收入，公司未来盈利能力堪忧。

　　通过资本运作、改善业务结构，是公司起死回生的关键。今年以来，公司已启动两次重大资产重组。

　　今年3月，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买津彤源100%股权。

　　津彤源是天津一家从事危废处置及利用的环保企业。今年上半年，津彤源业绩未达预期，且污泥处置车间及污泥库等建筑存在工程质量问题，园城黄金主动终止这一重大资产重组。

　　收购环保资产夭折之后，今年白酒走势强劲的行情公司看在眼里。

　　9月23日，公司披露拟发行股份及募资配套资金购买圣窖酒业全部股权。

　　彼时，公司已与圣窖酒业股东刘见、刘良跃签署《合作框架协议》，拟发行股份购买刘见、刘良跃持有圣窖酒业60%股权，拟通过支付现金方式购买剩余股权。

　　选择茅台镇酒企的市场背景是，在今年酱酒热的带动下，部分中小酒企在区域市场发展势头正被资本市场所重视。尤其是酱香酒产品毛利率惊人。今年上半年，贵州茅台毛利率91.46%。

　　第二个原因是，酱香型白酒市场份额从2012年的12%增至2019年的24%，兼有酱香型白酒高端化定位，让不少企业看到了机会，成为资本追逐的标的。娃哈哈、洋河股份、劲酒股份、天士力等企业早已在贵州省内或茅台镇并购或设立酒厂。

　　园城黄金抛出收购茅台镇酒企的消息之后，股吧里骂声一片。已背负较大经营压力的公司，再次急冲冲推进重组，是否过于自信？

　　斑马消费注意到，不少业外资本介入白酒行业并未收获好的发展成果。以维维股份(维权)(600300.SH)为例，收购贵州醇7年亏损超3亿元。

　　圣窖酒业也有不小的瑕疵，曾因未按规定提交企业年报被列入经营异常。2019年，公司已将合计360吨基酒抵押给仁怀蒙银村镇银行，获得合计980万元借款。