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    海南谋划放宽离岛免税政策 免税龙头中国国旅或受冲击

    2020-03-26 23:14:04 来源:新浪财经 作者:佚名
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      新浪财经讯 3月26日,据中新社25日报道,为进一步发挥离岛免税政策对海南旅游的促进作用,海南正争取中央支持,在自贸港框架下进一步开放离岛免税政策,包括增加免税经营主体、扩大离岛免税购物消费限额、增加免税商品品种等。

      海南省商务厅表示目前正在配合海口海关等部门,与中央有关部委沟通对接,争取更开放的离岛免税政策,引进世界著名免税销售集团在海南开设免税店,布局大型精品旗舰店,引入高端消费品牌。

      引进世界著名免税销售集团,意味着中免集团(中国国旅旗下子公司)在海南的霸主地位将被打破。这对于刚刚剥离旅游业务,100%聚焦免税业务的中国国旅来说无疑不是一个好消息,海南免税业务或迎来一场“激战”。

      海南免税垄断地位将被打破  利润贡献达60%

      目前我国免税品行业采用牌照授权运营机制,牌照及免税店新增需由财政部上报国务院审批,参与主体为中央或地方国有企业。公开资料显示,我国总共有七家拥有免税牌照,分别是中免、海免、珠免、中出服、深免、日上、中侨。

      自2017年以来中免集团(中国国旅旗下全资子公司,为公司核心业务)持续整合免税行业(中免整合日上、海免等),中免集团已经成为免税行业绝对的龙头,市占率近 85%。

      2017 年7月收购日上中国 51%股权并中标首都机场免税店;2018 年2月,收购日上(上海)51%股权,并且在7月中标上海虹桥机场和浦东机场免税店经营权,至此中免尽揽首都机场、上海机场两大规模最大机场免税店运营权。2019 年3月中标北京大兴机场免税经营权,中国国旅的免税版图再扩大。

      2018年10 月,中国国旅公告大股东国旅集团与海南国资委以股权交换方式获得海免51%股权。国旅集团承诺则立即启动将所持海免51%的股权注中国国旅的程序。而此前,海南省拥有免税牌照的企业仅中免和海南国资委全资持有的海南省免税品有限公司(即“海免”)两家。原本的竞争对手被整合成“一家亲”,中免成功独享海南离岛免税广阔市场。

      根据中国国旅2019年半年报,三亚海棠湾免税购物中心2019年上半年实现免税业务收入51.81亿元,同比增加11.49亿元,占当期营业收入的21%。2019年业绩快报显示,剥离了旅游业务之后,中国国旅公司营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别较上年同期增长31.64%、34.85%和50.38%,主要得益于免税门店的收入和毛利率的增长。

      而根据西部证券研报,中国国旅三亚免税业务的收入尽管只占总营收的23%,但是利润占比高达60%。海南省免税政策变化对中国国旅有重大影响。

      2016 年和 2019 年国家先后出台《口岸进境免税店管理暂行办法》和《口岸出境免税店管理暂行办法》,规定口岸出入境免税店需采取公开招投标方式选择经营方,打破此前中免独家运营的行政垄断地位。

      若未来海南自由贸易港模式下全面放开免税零售市场,海外免税龙头有可能大举布局海南市场,对中免形成强大竞争压力。

      西部证券认为,自由贸易港模式下免税龙头机遇大于挑战。预计未来海南打造自贸港有望极大释放海外消费回流潜力,市场扩容利好具备先发优势明显的中免公司,进一步分析认为海外免税巨头大肆布局海南市场动机有限,整体推测未来中免竞争压力可控、盈利能力仍有保障。

      加大海南投入  128.6 亿元投资海口免税城  

      面对挑战,中国国旅选择了加码投资。

      早在2016年中国国旅就意识到了政策风险。2016年年报披露,口岸进、出境免税店通过招标方式确定经营主体,免税业务的争夺进入了市场化阶段。公司面临国家免税专营政策逐步放开的风险。公司将利用政策窗口期提高核心能力,积极抢占免税渠道资源,努力打造具有世界一流运营水平的免税企业。

      2019年7月,中国国旅公告拟投资 128.6亿元用于海口市国际免税城项目建设,项目以免税为核心,涵盖有税零售、文化娱乐、商务办公、餐饮住宿等多元素的复合型旅游零售综合体。希望进一步深挖海口免税市场潜力,再造一个三亚国际免税城。

      项目将分两期开发,一期项目开发免税商业综合体、公寓和住宅,开发期限为36个月,投资58.8亿元;二期项目开发商业街区、写字楼和酒店,开发期限为42个月,投资69.8亿元。项目内部收益率约为14.4%,财务净现值14.7亿元,静态回收期15.8年,动态回收期18.3年。

      盈利能力方面,2017年中国国旅发力免税业务以来,公司毛利率逐步提升,由2017年的29.82%提升到2018年的41.46%,2019年三季报为51.16%。ROE也由2017年的18.03%提升至2018年的19.06%,2019年三季报为21.54%。

      不过从二级市场来看,投资者对于中国国旅抛出的海南投资计划似乎并不买账。2019年7月投资公告发布以来,公司股价持续低迷,累计跌幅达到17%。另一方面,新冠肺炎疫情对机场免税业务也会造成重大冲击,中国国旅一季度业绩不容乐观。

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