上海银行:资产质量优化夯实

　　类别：公司 研究机构：中泰证券

　　财报综述:1、营收同比增速在高基数基础上回落,净利润增速总体平稳。2019全年营收、营业利润、净利润同比增速分别为13.5%、16.5%、12.6%。2、资产质量继续优化夯实。4季度不良率环比下行1bp至1.16%低位,拨覆率环比3季度小幅上行3.79%至337.15%。

　　4季度营收同比增速在高基数基础上继续回落,营业利润和归母净利润增速小幅下行总体保持平稳。1Q19-2019营收、营业利润、归母净利润分别同比增长42.2%/27.4%/19.8%/13.5%;21.8%/20.9%/20%/16.5%;14.1%/14.3%/14.6%/12.6%。营业支出同比增速大幅放缓:1Q19-2019营业支出同比分别62.8%/33.9%/19.6%/11.2%。

　　投资建议:公司2019E、2020EPB0.84X/0.75X;PE6.82X/6.11X(城商行PB1.03X/0.91X;PE8.79X/7.74X),公司总体经营稳健,4季度营收在高基数的影响下增速小幅放缓,资产质量继续优化夯实,公司将发行200亿可转债,建议关注。

　　风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。