捷佳伟创:全方位股权激励落地,对未来充满信心

　　类别：公司 研究机构：广发证券

　　同时推出员工持股计划和限制性股权激励方案,全方位激励到位。公司本次员工持股计划方案募集资金总额不超过5700万元,拟授予对象不超过198人,董高监10人,中层管理人员和核心技术骨干188人。限制性股权激励方案的对象为192人,授予价格为16.59元/股。本次员工持股计划和限制性股权激励方案同时进行,激励力度和激励范围大,彰显了公司上下对未来公司业务充满信心。员工持股和限制性股权激励方案的业绩对赌条件相同,即2019-2021年分别相对于2018年实现18%、40%、65%增长。

　　获得通威股份大订单,得到核心客户的认可。本次公司公告获得通威股份合计9.7亿元大订单,从合同明细看,主要是PECVD设备、自动化设备、扩散设备、智能生产线、制绒设备等。通威股份是国内知名电池片制造企业,根据此前全景网信息显示,公司给通威提供的设备中采用了管式PECVD和氧化铝二合一的设备,二合一设备在业内产生了风向标效应,有望全面推广。本次订单签订,将会对公司2019-2020年业绩形成积极影响。未来公司HJT新产品正在积极研发中,有望随着下游投资加快而放量。

　　投资建议:我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.33/1.90/2.49元/股,对应最新股价的PE分别是25.4x/17.8x/13.6x。同行业工艺类设备可比公司估值2019年为29x,公司是电池片工艺类设备龙头,当前订单饱满,未来3年归母净利润复合增速超过35%,我们给予2019年公司PE估值30x,对应合理价值为40.05元/股,继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示:下游光伏行业周期波动风险;产业政策变化风险;验收周期长导致的业绩波动风险;股权激励费用对利润影响。