景嘉微:湖南长城拟采购10万套JM7200芯片,国产GPU销售首次取得实质性突破

　　类别：公司 研究机构： 东北证券

　　事件: 2019年 11月 28日,公司发布公告称公司全资子公司长沙景美与湖南长城签署了《战略合作协议》,双方将在产品整合、市场和联合攻关三方面展开合作,其中, 2020年,湖南长城拟向长沙景美采购 10万套 JM7200芯片,最终采购数量以整机的实际中标的数量为准。

　　携手湖南长城发力湖南市场, 明年 JM7200芯片出货量可期。 根据 《战略合作协议》,双方将在共同优化整合各自产品, 并就国产设备基础硬件研发以及适配等联合攻关。市场方面, 在湖南省区域内, 同等条件下,双方以最优条件向对方提供各自的方案、产品和服务, 2020年,湖南长城拟向长沙景美采购 10万套 JM7200芯片,最终采购数量以整机的实际中标的数量为准, 再次验证行业高景气度。 此外, 2018年,公司相继和整机厂商山东超越(浪潮软件集团控股子公司)、中国长城签署了《战略合作协议》,参考本次湖南长城 10万套的拟采购规模,我们认为明年 JM7200芯片整体出货量可期,甚至有望达百万量级,芯片销售属于产品型销售模式,随着芯片销量增加,将具有显著的规模效应。

　　国内 GPU 龙头企业,竞争格局占优, 舰载领域增量市场空间广阔。

　　公司自主研发出国产化 GPU 并进行了产业化推广,是唯一有望替代AMD、 英伟达的国产厂商,竞争格局占优。 目前公司积极推进图形显控产品在舰载领域的应用,相比于机载图显市场,舰载图显增量市场空间广阔,预计公司图形显控产品的业绩将进一步提升。

　　云计算对算力的需求提升, JM9系列芯片有潜力进入云计算商用领域。 云计算的诸多应用场景对数据中心的计算需求大幅提升,云计算提供商纷纷布局 GPU 云服务器。 公司预计于 2020年推出两款 JM9系列芯片,其中高端产品将达到目前英伟达中端产品的性能水平,未来有望与云计算巨头合作应用于数据中心,拓展云计算的商用领域。

　　盈利预测: 预计 2019-2021年,归母净利润分别为 1.81/3.11/4.22亿元,EPS 为 0.60/1.03/1.40元,当前股价对应 PE 分别为 99/58/43倍,给予“买入”评级。

　　风险提示: 芯片销量不及预期;军工产品采购特点导致经营业绩波动性风险; 硬件产品存在降价压力。