11月20日，是拼多多上市以来最黯然的一天。

　　最大单日跌幅！拼多多股价暴跌23%

　　20日收盘，拼多多股价暴跌23%，创上市以来最大单日跌幅；市值一夜之间蒸发108亿美元(约合人民币760亿元)，至364.98亿美元。　　
　　拼多多股价此次大跌，主要受三季度不及预期的业绩拖累。当天，拼多多发布的2019年三季度财报显示，三季度公司营收75.14亿元，同比增长123%，环比则仅增3%，不及市场预期的74.85亿元。

　　与此同时，三季度净亏损23.35亿元，去年同期则为10.98亿元，亏损同比扩大至113%，原因是当季运营支出大幅增加。财报显示，三季度拼多多销售及营销费用为69.1亿元，同比增长114%，较上季度的61.03亿元增加8.05亿元。

　　黄峥身价一天缩水48亿美元

　　由于股价暴跌，拼多多创始人黄峥的身价也随之大幅缩水。

　　据福布斯实时富豪榜显示，截至11月21日，黄峥的个人净资产为163亿美元，较前一日缩水48亿美元(约合人民币338亿元)。

　　目前，黄峥是中国互联网第四大富豪，排在他前面的互联网大佬分别是马云、马化腾和丁磊。　　
　　图片来源：福布斯官网

　　从市值角度看，拼多多365亿美元的市值也被百度、网易超越。截至20日美股收盘，百度市值为398亿美元，网易市值372亿美元。目前，拼多多在中国互联网公司市值排名中位列第七。　　
　　买家破5亿，但购买力不如以往

　　拼多多财报显示，截至2019年9月30日，拼多多平台年活跃买家数达5.363亿，同比增长39%，三季度单季新增用户5300万人，创历史新高。

　　拼多多用户数之所以能迅速增长，与拼多多持续补贴密切相关。今年6月18日，拼多多开始推行“百亿补贴”计划，通过iPhone、戴森吹风机等大牌商品优惠快速打开一、二线市场格局，推动用户数快速提升。双十一期间，“百亿补贴”入口日活跃用户数超过1亿，参与其中的国内外品牌超过2800家，热门商品超过23000款。

　　不过，在买家大幅增长情况下，GMV(商品交易总额)增速并未如预期增长那么强势。财报显示，拼多多三季度末的年度GMV实现8402亿元，同比增长144%，环比增长18.4%，这项数据与二季度27.2%的环比仍降低了近10个百分点。

　　有分析指出，拼多多GMV增速不及预期强势，核心就在于三季末年活买家数人均消费额表现平平：该指标的同比增速75%，较上季度的92%明显放缓。这意味着，这个季度清洗来的新用户贡献消费额的能力并不如以往的新增用户。

　　因此，市场会思考当拼多多用户接近5.5亿规模下，是否新增用户“撸羊毛”的性质在变重，如果当前新增用户的后续留存和活跃表现没有以往那么好，那么拼多多清洗用户的天花板似乎正在逐步到来。

　　短期补贴料将持续

　　不过，拼多多仍然是一家现金流充沛的企业。财报显示，截至2019年9月30日，公司拥有现金、现金等价物和受限制现金344亿元。剔除限制性现金后，现金和现金等价物达157亿元。

　　对于拼多多前景，中泰证券称，三季度是电商销售淡季，在阿里、京东等巨头的竞争压力下，拼多多凭借“百亿补贴”杀出了一条血路，季度新增用户数创下历史新高，GMV快速提升。

　　短期来看，用户增长和留存是拼多多的战略重点，接下来仍将持续加大补贴，推动用户体验和平台调性提升。

　　长期来看，依靠单纯烧钱吸引来的用户流失风险较大，资本市场对公司亏损的负面反应较为激烈，长期高额的营销投入难以持续，品类扩充、品牌和C2M商品占比提高等供应链优化举措是提升平台核心竞争力的关键。

　　仅供投资者参考，不构成投资建议

　　(文章来源：东方财富研究中心)