原标题：新光光电股价三月跌去63%临破发 前三季净利腰斩经营现金流降逾158%

　　受军品免退税影响，科创板军工产品上市公司新光光电(688011.SH)业绩呈现较大波动。

　　日前新光光电披露三季报，今年前三季度公司实现营收和净利润分别为9428.78万元、1453.41万元，同比增长34.56%、-53.03%，处于增收不增利态势。

　　长江商报记者注意到，由于公司军品销售业务实行增值税免税政策，军品免退税金额也成为影响公司业绩稳定性的主要原因之一。

　　此前招股书介绍，2016年至2018年新光光电军品免退税分别为69.02万元、603.26万元、3736.44万元，占同期利润总额的比例分别为0.88%、12.83%、44.34%。

　　由于去年军品免退税金额较高，而今年前三季度该项金额仅为24万元，导致公司当期净利润出现较大波动。

　　另一方面，随着应收账款增速较快，新光光电盈利质量不高。长江商报记者粗略计算，2016年至2018年新光光电归母净利润合计为1.8亿元，但经营性现金流量净额合计为-1907.65万元。

　　今年前三季度，公司经营性现金流量净额-2556.5万元，较上年同期的4344.23万元减少158.85%。二级市场上，截至11月15日收盘，新光光电报38.6元/股，较最高峰时期三个月下降63%，距离公司发行价38.09元/股仅有0.51元的差距。

　　前三季度净利润下降53%

　　早在上市前，新光光电业绩就已呈现出较大的波动。招股书显示，2016年至2018年，公司分别实现营业收入1.59亿元、1.82亿元、2.08亿元，归母净利润分别为6684.17万元、4019.8万元、7267.61万元，扣非归母净利润分别为5614.32万元、5820.9万元、6530.51万元。

　　从盈利能力上来看，报告期内，新光光电毛利率分别为72.25%、65.29%、48.59%，整体呈下降趋势，且降幅较大。公司称主要是受军品补价、客户采购计划调整、公司产品结构变化等因素影响。

　　长江商报记者注意到，根据国家有关规定，公司军品销售业务实行增值税免税政策，对该部分收入对应销项税额予以返还或免税。军品免退税金额也成为影响新光光电业绩的原因之一。

　　据招股书介绍，2016年至2018年新光光电军品免退税分别为69.02万元、603.26万元、3736.44万元，占同期利润总额的比例分别为0.88%、12.83%、44.34%。

　　新光光电称，由于军品销售合同免税备案程序较为复杂、流程较长，其取得时间、金额均存在不确定性，从而使得公司存在因军品免退税不确定性导致经营业绩波动的风险。

　　日前，公司披露的三季报显示，今年前三季度新光光电实现营业收入9428.78万元，同比增长34.56%；净利润1453.41万元，同比减少53.03%；扣非后净利润1065.37万元，同比减少57.93%。

　　经营性现金流转为净流出状态

　　新光光电自身盈利质量也值得注意。

　　据招股书介绍，由于军工行业企业销售回款周期普遍较长，且受军工客户采购计划性较强的影响，公司收入存在明显的季节性特征，集中在每年的下半年，特别是第四季度。

　　2016年至2018年，新光光电来自中国航天科工集团、中国电子科技集团、中国航空工业集团、中国科学院等前五大客户销售收入金额分别为1.56亿元、1.79亿元、1.99亿元，占比分别为98.59%、98.18%、95.33%，客户集中度较高。

　　此外，各报告期内，公司第四季度主营业务收入占比分别为27.93%、52.71%、67.49%，季节性特征表现愈发明显。

　　在此行业特性下，2016年至2018年末，新光光电应收账款账面余额分别为1.02亿元、1.7亿元、1.58亿元，应收票据账面余额分别为773.7万元、5022.32万元、4679.59万元，合计占同期营业收入的比例分别为68.95%、121.04%、98.27%，占比较高。

　　截至今年三季度末，新光光电应收账款账面价值1.39亿元，应收票据账面价值0.45亿元，二者合计1.84亿元，较上年末的1.74亿元增长5.7%，占当期营业收入的比例为195.7%。受此影响，新光光电现金流也呈现出波动。2016年至2018年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3457.94万元、-7431.55万元、2065.96万元，均低于同期净利润。

　　粗略计算，近三年公司归母净利润合计为1.8亿元，但经营性现金流量净额合计为-1907.65万元。

　　今年前三季度，新光光电经营活动产生的现金流量净额为-2556.5万元，较上年同期的4344.23万元减少158.85%。

　　其中，因本期销售产品回款减少所致，今年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为7734万元，同比减少45.1%。收到的税费返还591.39万元，同比减少48.12%，主要系本期收到与公司主营业务相关的政府补助减少所致。收到其他与经营活动有关的现金784.24万元，同比增长34.08%，主要系本期取得地方政府奖励补助增加所致。

　　二级市场上，随着多家科创板公司相继破发，新光光电近期股价有所回落，已处于破发边缘。

　　截至11月15日收盘，新光光电报38.6元/股，较最高峰时期三个月下降63%，距离公司发行价38.09元/股仅有0.51元的差距。目前公司总市值38.6亿元，较巅峰时期蒸发近66亿元。