史玉柱忙活3年一场空：终止百亿重大资产重组，欲重振巨人网络

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　　史玉柱忙活3年的重大资产重组，最终还是主动终止了。

　　巨人网络借壳世纪游轮上市后不久，巨人网络就谋划收购海外棋牌游戏巨头Playtika，从披露草案到交易所问询、补充材料、反馈、二次反馈、调整方案，临“上会”前被终止审查。

　　2019年7月，巨人网络卷土重来，拟出资百亿以上现金收购Playtika42.30%的股权，交易后由史玉柱旗下公司和上市公司共同控制。不过，这一方案因关联交易、同业竞争等问题再度被交易所问询。

　　最终，公司于11月4日发布公告，主动终止重大资产重组筹划。

　　在游戏业务陷入增长瓶颈，互联网投资陷入僵局，公司被互金业务拖累不得不突击亏本转让的背景下，什么都没有上市公司的安全重要。实际上，终止重组的同时，公司也祭出了重振业务的组合拳。

　　上市公司可能相对安全了，但是，斥资百亿参与买方团的史玉柱，能扛住资金压力吗？如不能注入上市公司，买方团拥有的Playtika资产，又该何去何从？

　　收购Playtika再起波澜

　　11月4日早间，巨人网络(002558.SZ)发布公告，终止筹划重大资产重组。公司对Playtika的3年拉锯收购，再度折戟。

　　游戏公司Playtika总部位于以色列，擅长将大数据分析及人工智能技术运用于休闲社交类网络游戏的研发、发行和运营，目前主要业务分布在美国、欧洲、澳大利亚等海外市场。

　　该公司专注于棋牌类游戏，拳头产品《Slotomania》2010年上线，主要在北美和欧洲运营，长期稳居美国App Store棋牌类游戏畅销排行榜前五位。

　　Alpha是为收购Playtika而成立的持股平台。2017年和2018年，Alpha营业收入分别为77.80亿元、99.72亿元，归属净利润18.90亿元、24.15亿元；2019年一季度，其营业收入和净利润分别为30.23亿元、7.50亿元。

　　此前披露的交易预案显示，若交易在2018年之后完成，标的资产的业绩承诺为：2018年-2021年净利润23.70亿元、25.11亿元、26.58亿元、27.66亿元。

　　2016年巨人网络借壳世纪游轮上市后，立马就开始着手对Playtika的收购。当年7月13日，公司披露《关于筹划重大事项停牌的公告》，拟参与一项国外游戏公司股权出售的竞标。

　　按照史玉柱的计划，巨人网络收购Playtika分两步：第一步，史玉柱联合泛海投资、弘毅投资等机构组成买方团，拿下Playtika；第二步，将Playtika注入上市公司，以股票和现金的形式来支付。

　　如果顺利完成重大资产重组，巨人网络将跻身A股游戏板块第一梯队。

　　以史玉柱的影响力，以及游戏资产彼时的火爆，第一步很容易就实现了，买方团收购价格305亿元；但是，第二步，历时3年，几经转折，最终还是失败。

　　2016年10月，巨人网络披露收购草案，公司拟以发行股份和支付现金的形式收购Alpha 100%股权，作价305.04亿元，用于现金支付的50亿元全部来自募集配套资金，标的资产的增值率为1531.01%。

　　一周后，公司收到深交所的重组问询函，直指增值率、商誉、业绩承诺、标的公司原实际控制人、标的公司的法律纠纷等问题。

　　此后，来回不断走了快2年流程，进入上会程序之后，证监会2018年8月决定对巨人网络的重大资产重组暂停审核，2个月后最终决定对其终止审查。

　　2018年底，公司补充业绩承诺及补偿安排等内容后，再度重启资产重组。其间，公司多次补充重组材料，并最终在2019年7月份形成新的重大资产重组方案：

　　巨人网络以现金形式收购泛海投资、弘毅投资等机构持有Playtika42.30%的股权，标的资产作价405-425亿元；上述公司退出，史玉柱和上市公司共同持有标的公司大部分股权。

　　7月底，深交所再度下发重组问询函，关注标的公司控制权、同业竞争、关联交易、资金安排等问题。

　　不过，直至公司终止重大资产重组筹划，该问询函也未回复。

　　巨人网络对外表示，终止的原因是“标的公司或其子公司拟寻求海外上市，为避免触发涉及分拆上市的相关限制性规定”。

　　但更现实的原因也摆在眼前，上述重大资产重组需要公司支付最少110亿元的现金，而截至2019年三季度末，公司货币资金余额35.42亿元。

　　巨人网络亟待重振

　　巨人网络主动终止重大资产重组背后，有审核的原因，有资金的难处，同样值得关注的是，公司业绩疲软，亟待重振。

　　2016年借壳上市后，公司有过短暂的辉煌，2016年归属净利润同比增长338.15%，2017年营收净利增长率均超过20%。但是，2018年上半年开始，公司业绩疲态尽显。

　　游戏板块，公司仍然在吃十几年前《征途》的老本，端游业务收入下滑；手游业务，受2018年版号政策调整，无法推新，收入增长陷入停滞；2018年游戏板块营业收入增长仅2.32%。

　　借壳上市之后，巨人网络的定位是“综合性互联网企业”：以互联网游戏为主业，布局互联网金融、互联网医疗等其他领域。

　　2017年，巨人网络以5.19亿元受让旺金金融30.53%股权，并增资3亿元，最终通过协议控制该公司51%的投票权。

　　旺金金融旗下的投哪网是互金车抵贷领域的“双寡头”之一。旺金金融创始人的业绩承诺为，2017年-2018年扣非净利润分别不低于2.3亿元、4.5亿元。

　　后来，因预计无法完成业绩承诺，2018年末，旺金金融被突击转让，交易对价4.19亿元。

　　巨人网络近日披露的2019年三季报显示，前三季度公司营业收入19.46亿元，同比下降32.43%，归属净利润7.18亿元，同比下降27.73%。

　　终止重大资产重组的同时，巨人网络决定“把钱花在刀刃上”。

　　游戏板块，除了正常的新品研发、库存产品上线外，公司还加强推动经典产品的IP运营。

　　经典IP“征途”改编的动作冒险电影《征途》，由巨人网络、淘票票、中国电影(600977.SH)等公司投资，定档11月22日。征途粉丝们欠史玉柱的电影票，这次可以还上了。

　　同时，公司仍然坚持其“综合性互联网公司”的定位，加大对互联网业务的投入。

　　9月底，巨人网络斥资11.28亿元，对公司参股子公司巨堃网络进行增资。巨堃网络由公司控股股东巨人投资、巨人网络、公司全资子公司巨道网络分别持股54.89%、44.91%、0.20%。此次同比例增资，股权结构不变。

　　巨堃网络主要用来投资互联网产业，专注人工智能、云计算、物联网及大数据等领域。目前巨堃网络旗下主要资产为蚂蚁金服0.0899%的股份。

　　增资的同时，巨人投资授予巨人网络及其下属企业不可撤销的优先收购权，公司有权根据需要将巨堃网络的相关资产及业务纳入上市公司。

　　除了重振游戏和互联网业务，巨人网络还调用更多“子弹”用于回购。

　　最近1年时间，公司斥资14.68亿元，以17.10元/股-19.88元/股的价格，回购了8017.43万股，占公司总股本的3.96%。

　　11月2日，公司又推出了一个10-20亿元的回购计划，准备提交股东大会审核。

　　即便如此，巨人网络的市值仍然较最高点的1700亿元，跌去四分之三。