华宇软件半年报点评报告:在手合同充裕,业绩符合预期

　　类别：公司 研究机构：山西证券 研究员： 李欣谢

　　事件描述

　　公司发布2019年半年度报告,上半年公司实现营业收入13.74亿元,同比增长37.86%;归属于母公司所有者的净利润2.28亿元,同比增长6.05%;扣非后归属于上市公司股东净利润2.23亿元,同比增长22.64%。

　　事件点评

　　业绩保持高速增长,在手合同充裕。2019年上半年公司实现营业收入13.74亿元,同比增长37.86%。归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元,同比增长6.05%,扣非后归母净利润为2.23亿元,同比增长22.64%,主要系新一期股权激励计划影响。在手合同金额为21.09亿元,较去年同期增长33.37%,在手合同充裕,可以保障全年业绩增长。现金流方面,上半年经营性现金流净额同比减少32.8%,主要系年初在手合同充裕,在实施项目较多,购买商品支出增加所致。从单季度来看,公司二季度营收同比增长38.63%,扣非后归母净利润同比增长23.60%,较一季度分别上升2.19和3.47个百分点,业绩保持增长态势。

　　分业务来看,法律科技领域保持稳定增长,智慧教育和市场监管领域增长较快。公司作为国内法律科技市场的领军企业,市占率不断提升。上半年实现营收9.24亿元,同比增长21.78%,实现新签合同额6.34亿元,同比增长11.80%;期末在手合同额13.32亿元,同比增长40.42%。智慧教育领域,实现营业收入1.74亿元,同比增加62.76%;受系统集成类业务招标延期影响,公司实现新签合同额1.20亿元,同比减少40%,其中智慧校园等软件业务新签合同额持续快速增长,同比增长超过30%;期末在手合同额2.35亿元,同比增长2.63%。市场监管领域,上年实现营收0.13亿元,同比增长168.58%。

　　期间费率有所上升。上半年,公司全国性营销网络布局带动销售费用增加,股权激励费用增加导致管理费用较上年同期增加39.32%,期间费率为28.82%,较上年同期提高1.38个百分点。上半年销售毛利率为44.29%,较上年同期上升0.37个百分点,净利率为16.46%,较上年同期下降4.41个百分点。

　　投资建议

　　随着机构改革落地,法律科技领域信息化需求不断提升,同时公司加快自主可控软件研发投入,融合云计算、大数据、人工智能等新兴技术,提高公司产品核心竞争力,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.79.991.20,对应公司8月19日收盘价20.70元,2019-2021年PE分别为262017,维持“买入”评级。

　　存在风险:下游需求不及预期、技术突破不及预期、政策支持不及预期。