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    母企纳税70倍腾讯、利税等于3个宇宙行!这家刚上市公司什么来头?

    2019-06-13 08:58:03 来源:东方财富证券研究所 作者:十字路口
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      6月12日港股市场迎来首家烟草企业。据中烟香港公告,公司于6月12日在港挂牌上市,每股发行价4.88港元,集资净额约7.35亿港元。

      在“破发潮”频现的港股,中烟香港上市首日逆势上涨,股价盘中便一度飙升20%,收盘上涨9.35%,收盘价报5.35港元/股。

      作为中烟国际负责资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台,中烟香港2016-2018年公司收入分别为63.10亿港元、78.07亿港元及70.33亿港元,净利润分别为3.38亿、3.48亿和2.62亿港元。。近三年来的毛利率分别为4.3%、4.9%及 5.1%。

      但这并不妨碍投资者对其的认购热情。公开信息显示,早在中烟香港IPO公开发售时,就曾遭到投资者的疯抢。其共收到约2.9万份公开认购申请,超额认购102倍,导致中烟香港的发行价最终以招股价区间3.88港元至4.88港元的上限定价,即4.88港元。

      尽管中烟香港的净利润、毛利率呈现下降的趋势,但投资者看好它的逻辑,主要是其背后的母公司中国烟草的光环。

      根据中国烟草官网公开信息,2018年实现工商税利总额11556亿元,同比增长3.69%;上缴国家财政总额10000.8亿元,同比增长3.37%;实现工业增加值7877亿元,同比增长4.88%;全年实现烟农种烟总收入550亿元,户均种烟收入5.4万元,帮助4.1万户贫困烟农实现脱贫。

      中国烟草纳税总额逾万亿,相当于14个华为,69个腾讯;利税总额更是堪比3个工商与银行,12个阿里巴巴或腾讯。

      纳税相当于14个华为 69个腾讯

       

      在2018年10月份发布的2018年中国民营企业500强榜单上,华为以710亿元的纳税总额成为民营企业中纳税最多的公司。这就意味着在纳税层面,2018年的中国烟草税利就相当于华为的14倍,恒大的17倍,平安的23倍,碧桂园的32倍,阿里的60倍,腾讯的69倍,茅台的77倍。

      华为的710亿纳税是什么概念?在A港美三地上市的公司中,2018年纳税总额排名超过华为的只有工商银行。

      利税3倍于宇宙行

       

      2018年,中国烟草实现工商税利总额11556亿元,同比增长3.69%。1.156万亿的利税总额,相当于3个“宇宙第一行”工商银行,相当于7个中国平安,相当于12个阿里巴巴或腾讯,相当于近30个地产龙头碧桂园。

      28名员工一年创收70亿港元

       

      此次中烟香港登陆资本市场,便是中国烟草总公司加快海外市场开拓的重要举措。

      根据招股书显示,中烟香港计划将所融资金用于收购海外烟草制品营运实体及知名卷烟品牌或新型烟草制品品牌以及销售渠道。

      其在港股募资净额约为7.349亿元,集资净额的当中约45%将用于投资与收购;约20%用于支持业务持续发展;约20%用于与其他国际捲烟公司的战略业务合作;约10%用于一般营运资金;约5%用于改善业务资源的管理以及优化经营管理。

      中烟香港的优势在于中国烟草行业的专营性质,保证其在所负责市场的议价能力,以及作为进出口平台的稳定营收。同时,中烟香港的上市作为烟草行业“走出去”战略的一部分,会获得中烟总公司的资源和政策支持。

      风险方面,中烟香港招股书的风险提示中,也提到公司非常依赖市场机制,一旦这一机制发生变化,将对公司的经营产生实质性影响。

      安信国际在研报中称,近年全球对进口烟叶类产品的需求在下滑,但东南亚等市场的需求仍然较稳定,“一带一路”沿线地区烟草市场亦潜力巨大。中烟香港的业务具有垄断性且稳定,现金流好,但也高度依赖国家烟草专卖制度,如果该制度发生重大变动或被废除,会对公司的业务经营造成重大不利影响。

      另外,值得注意的是,中烟香港的风险还在于全球的控烟风潮仍在继续,烟草产品的需求还将承压。同时,公司对东南亚市场的依赖程度最高,特别是印尼市场,所以也要注意该地区的不可控风险。

      有意思的是,招股书显示,截至2018年底,中烟香港在香港仅有28名雇员,员工总成本共计约2591.4万元港元。2018年,中烟香港收入约为70.33亿港元,意味着人均年创收逾2.5亿港元。

       

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