登录客服 |

扫描或点击关注
中金在线客服

使用财视扫码登陆 中金二维码

下次自动登录

登录
忘记密码?立即注册

其它账号登录:新浪QQ微信

手机网
首页>>市场>>个股资讯>>  正文
精华推荐 财经号
博客 热门话题 直播

彬哥:敏感时刻的策略股帅:大盘分析及精选潜力股

达成:可能要再探缺口道无兄:短线情绪在绝望后恢复

猎枪:春季行情已在胎动 展锋:缩量震荡,短期变盘已临近

老江:瞄准超跌,总会有收获笑傲:企稳回升将收小阳线

幽兰:明日淘金早参剑客:年末行情如何做防守反击呢

先知:未来是变数较大皓子:明日或成本周抄底分水岭

余岳桐:大盘正式进入开会模式得月:明日操作与计划

  • 传说中的“超级高铁”就要来了铁路部门推“重磅功能”
  • 网曝开发商强迫员工买公寓体检巨头曝“行业丑闻”
  • “勒索病毒”盯上了微信支付欠税超10万就上“黑名单”
  • 消炎药也须慎用“有2000万大学生,在假装上课。”
  • 骗了130年的钻石骗局撑不下去了!银行理财放大招!
  • 携号转网终于来了用手机付钱的注意了,这些很重要
  • 徐小明 天赢居 波段之子 洛阳上官 幽兰行天下
  • 刘正涛 秦国安 龍哥论市 狙击牛熊 实战教父
  • 山东虎子 牛家庄 孔明看市 A炼金师 先知窝窝
  • 灵枝 旗帜先明 短线高手 牛传千股 龙头1988
  • 鸿牛 短线王 律动天成 海西一狼 五域论湛
  • 狗蛋 李博文 波段龙一 股市猎枪 涨停板老黄
  • MORE图说财经

    小市值壳资源走俏:买方按图寻宝 卖方坐地起价

    2018-12-06 07:14:54 来源:第一财经日报 已入驻财经号 作者:慕青
    分享到
    关注中金在线:
    • 扫描二维码

      关注√

      中金在线微信

    在线咨询:
    • 扫描或点击关注中金在线客服

      慕青

      [壳交易中,卖方一般都要求溢价1倍以上甚至更高,部分卖方在要求高溢价的同时,还要求注入具有较大利润规模的优质资产。]

      买方、中介拿着名单找“壳”,卖方要求溢价一倍以上。已经沉寂已久的壳市场,最近陡然开始升温。

      第一财经从多名业内人士处获悉,早在一个月前,中介机构就开始大力物色壳资源,并开出了包含数十家公司的买壳名单,一些计划借壳上市的实体企业,也在四处寻找壳资源。而受到青睐的,基本上都是市值20亿元左右,没有股权质押爆仓、债务压力小,没有未决诉讼的壳资源。

      市场需求突然增加之后,资质较好的壳资源价格也随之水涨船高。第一财经了解到,壳交易中,卖方一般都要求溢价1倍以上甚至更高,部分卖方在要求高溢价的同时,还要求注入具有较大利润规模的优质资产。

      壳交易活跃

      刘旭(化名)斜坐在一把木椅子上,面前的两部手机铃声一齐响起,双手各抄一部,对其中一方通话几句,赶快又与另外一方通话,一番如此反复的忙乱后,又有新的电话打进来。短短一个小时左右的时间里,刘旭就接了十多个来电。

      刘旭是一名“壳”资源中介人士,专门为上市公司壳买卖双方牵线和资源匹配服务。而这种忙碌的状态,几乎已经是他最近一个月来的工作常态。

      “没办法,买卖壳就是这样,要跟双方不断沟通,而且最近壳交易比较活跃。”刘旭说,他最近正在为北方一家企业寻找壳资源,并且找到了意向标的,目前正在为双方沟通,“买方实力雄厚,想受让两家上市公司的控制权。”

      上述来自北方的企业,并不是唯一的潜在买方。刘旭对第一财经称,南方一家初估2018年营业收入超过30亿元,利润2亿元左右的企业,也正在委托投行等第三方,尝试与这家上市公司实际控制人接触,洽谈受让控制权事宜。

      壳资源突然升温,最近一个多月来并不鲜见。除了有意进入资本市场的企业,投行、私募股权基金等市场参与方,也纷纷投身于壳市场,一些投行甚至列出了数十个标的的壳资源名单。第一财经获得的一份名单显示,券商列出的拟买壳名单超过40家,并详细罗列了上市公司所处行业、具体业务和亮点,以及实际控制人持股比例、拟受让比例、价格等情况。

      一些拟买卖的壳资源,已有部分成交。上述名单显示,列出的40余家标的中,均根据市值、资产、利润、债务等情况,按照重点推荐、暂缓考虑等进行了分类。截至11月底,已有10余家的买卖双方达成交易。

      多名市场人士对第一财经称,进入三季度之后,A股市场剧烈波动,上市公司市值普遍缩水,壳价、溢价率大幅下降,买壳成本显著下降,9月份以来并购重组松绑、IPO被否企业借壳上市间隔缩短等政策陆续出台,都成为壳市场再次活跃的催化剂。

      这种情况在上述名单中也得到了体现。市值都在20亿元左右,部分公司市值已达15亿元,一些实际控制人持股比例较低的公司,按照20%~30%左右的比例计算,买方只需要数亿元,就能获得一家上市公司控制权。

      壳资源的买方中,不乏实业背景。以某上市公司为例,买方设计了两种方案,一种是分期受让,第一步受让实际控制人持有的流通股,剩余部分待解禁后继续受让;一种是一次性受让不低于25%的控制权,同步启动借壳,装入买方资产,将上市公司资产置出给大股东。

      溢价水涨船高

      股价低、市值小、无股权质押爆仓、债务压力小,没有未决诉讼的上市公司,是买方最为青睐的壳资源。

      刘旭对第一财经称,其接触的卖壳意向标的,之所以被多个买家看中,就是因为大股东股权质押比例低、公司本身没有明显债务压力,主营业务也能盈利,而且资产质量也比较好,买方既可以在不改变现有业务的前提下,装入自身资产继续经营,也可以剥离原有业务,自由选择空间较大。

      刘旭所说的这家公司,目前经营较为稳定,大股东股权质押比例不到30%,目前市值仅在20亿元左右。

      根据第一财经获得的上述名单,除了少量ST、亏损公司外,绝大多数拟卖的壳公司,2018年前三个季度都有数千万元至上亿元的净利润,账面上有数亿元现金,并且愿意在卖壳后将现金留在上市公司。

      “资产、经营状况都还过得去,大股东又没有债务压力,仍然要卖壳的,一般都是现有业务虽然没有大的问题,但未来前景不好,还有一些是大股东年纪比较大了,没有人接班,所以希望把公司卖给别人。”某投行人士对第一财经称。

      在市场需求突然增加之后,资质相对较好的上市公司壳资源的交易价格也水涨船高。多名业内人士均称,纯粹进行控制权交易,而没有资产注入,通常情况下,这种类型的壳资源,买方一般都要求溢价1倍以上甚至更高。

      深圳某中介人士称,其接触的一家壳公司,净资产和账面现金情况都不错,没有对外担保、商誉减值,大股东也没有股权质押爆仓,实际控制人要求按照10亿元的对价,转让其中25%的股份。而该公司目前市值约20亿元,溢价率达100%。

      实际上,类似情况并不鲜见,一些卖方的要价更高。根据上述市场人士透露,一家当前市值只有15亿元左右的公司,大股东却要求按照40亿元市值、12亿元的对价,转让30%左右的股份,总体溢价率超过160%。

      一些卖方要求高溢价的同时,还要求买方注入具有较大规模的优质资产。上述投行人士称,某上市公司实际控制人计划以80%以上的溢价率,转让控制权,但同时要求买方注入利润规模1亿元以上,与现有业务协同的资产,如果买方是民营企业,则注入资产利润规模得不低于3亿元。

      博弈激烈

      尽管壳交易再度活跃,但并不是所有的买卖双方,都能如愿达成交易,价格方面仍然存在激烈博弈。

      上述业内人士称,一些转让控制权、保留小部分股权的卖方,出于资金、业务、后续经营等方面的考虑,更愿意卖壳给国有企业,但国有企业受各种因素限制,卖壳时不可能给太高的溢价,即便有溢价,幅度也在30%以内,更多的是平价转让。

      民营企业面临的则是另外一个问题。在业内人士看来,一些纯粹出于资本运作目的的民企买方,并没有符合条件的可注入资产,虽然愿意承受较高的价格,但是否拿得出来足够的资金,却是一个问题。即便资金能解决,高价买壳的潜在风险也很大。

      “如果买价太高,运作不好的话,后续风险很大。”刘旭称,在此情况下,未来只能以更高的价格脱手,才有获利空间。如果持有期间股价下跌,成本会进一步抬升,从而导致再次转让价格上升。这种情况下,买方的风险会大大增加。

      而既有卖壳意愿,又有雄厚资金实力、优质资产的实业买方,似乎也并不好找。业内人士称,对民营企业买方来说,过高的溢价,会增加企业的额外负担。如果拥有资产,采取受让小部分股权,同时向上市公司注入资产的方式获得控制权的方式,对买方更为划算。

      “既要高溢价,又要注入的资产质量好,哪有这么便宜的事情。”刘旭说,从公开市场情况来看,部分壳交易溢价率确实较高,但这种情况,除了实力雄厚之外,标的本身的资产,也对买方具有吸引力。一些壳公司虽然业绩一般,但拥有优质土地等资产,买方看似高溢价,实际上却以较低价格得到了土地。

      业内人士还认为,一些卖方既要求高溢价,又要求注入优质资产,可能并非真的要卖壳,而是为了通过制造卖壳、资产重组的概念,借以提升股价,并实现其他某种意图。“可能也有些卖方真的想卖,但这种方式很难为买方接受,也排除不了炒股价的嫌疑。”

    热门搜索

    为您推荐