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一汽系自救之路举步维艰 二度申请整体上市延期

来源:中国经营报    作者:    2017-05-20 08:01:02
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  内忧外患 一汽系自救之路举步维艰

  二度申请整体上市延期

  王琳琳

  拖延多年的一汽整体上市事宜,风波再起。

  日前,一汽轿车有限公司(000800.SZ,以下简称“一汽轿车”)发布了《2017年第一季度报告全文》,除了公布一汽轿车第一季度的营收之外,还提及关于中国第一汽车股份有限公司(以下简称“一汽股份”)整体上市的内容。公告称,恳请一汽轿车股东大会同意将一汽股份整体上市的承诺再延迟三年;作为过渡期,一汽轿车将继续做好相关准备工作,努力改善经营管理,同时承诺不会利用实际控制人的地位损害上市公司的利益。

  事实上,这并不是一汽方面第一次申请延迟整体上市。去年6月,一汽轿车恳请股东大会同意其将承诺期再度延迟三年作为过渡,但此事遭遇到小股东的激烈反对,在股东大会上被高票否决;十个多月过去了,等来的却是一汽方面再度恳请整体上市延期,小股东们为此又一次“蠢蠢欲动”。对此,《中国经营报》记者多次致电一汽轿车相关人士,但对方表示不便接受采访。

  再次失信恳请延期

  从2010年开始,中国一汽启动了主业重组改制工作,打包旗下核心业务及主要资产,于2011年6月设立中国一汽股份有限公司。目前,一汽股份旗下拥有一汽轿车和天津一汽夏利汽车股份有限公司(000927.SZ,以下简称“一汽夏利”)两家上市公司。在成立一汽股份之后,集团整车生产的全部资产投入一汽股份,也就是计划将两家上市公司股份转移至一汽股份;同时监管部门要求,一汽股份做出不可撤销承诺,并承诺五年后解决旗下两家上市公司和旗下其他公司的同业竞争问题。

  但时至今日,五年之期早已过去,一汽股份却没有实现整体上市。2016年6月3日,一汽轿车和一汽夏利发布《中国一汽股份有限公司变更承诺事项履行期限的公告》(以下简称《公告》),称一汽股份原计划在五年内解决其与子公司一汽轿车、一汽夏利同业竞争的承诺无法履行,恳请股东大会同意把即将到期的承诺期延迟三年作为过渡。

  《公告》的发布导致次日一汽轿车和一汽夏利股价双双跌停,两家公司市值蒸发严重。此举也造成了中小股东的惨重损失,遭到其激烈反对。其中深圳明曜投资董事长曾昭雄还公开发布《致一汽轿车投资者公开信》指责这种行为。

  此事也引来深圳证券交易所、吉林证监局、天津证监局等多个监管部门的关注,并发函要求两家公司提交不能按时履行承诺以及未来应对方案。不过,截至目前,一汽股份以及旗下两家上市公司依旧没有给出明确的应对方案。

  在去年6月末召开的一汽轿车股东大会上,一汽股份变更解决同业竞争承诺事项履行期限的议案未能通过,其中反对票的百分比高达出席会议所有股东表决权总数的97.26%。

  时隔十个多月,一汽股份再次提出恳请股东大会同意将承诺期再度延迟三年。此次申请延期的理由与之前相比并没有明显的变化。一汽轿车在财报中表示,之所以一汽股份未能够履行解决同业竞争的承诺主要有三个方面的原因:一是由于宏观经济环境的变化,汽车行业增速放缓,公司内部经营也承受着压力;二是自2015年以来,证券市场发生大的波动,难以把握资产运作的窗口期;三是公司内部管理层在2015年也出现重大变化。

  基于这三方面的原因,一汽轿车再次提出将一汽股份整体上市延期三年的请求。一汽股份表示,虽然尚未履行上述承诺,但其解决同业竞争的初衷并未改变。

  “从资本市场、实体经济市场以及一汽股份自身发展的情况来看,即便这次申请延期获批,也无法肯定三年后一汽股份会履行上述承诺。”在谈到这次一汽股份再次申请延期时,一位不愿具名的资深证券分析师表示。

  内忧外患举步维艰

  一汽的整体上市计划至今已经走过7个年头,为何仍旧举步维艰?

  作为“共和国长子”以及老工业基地的一汽股份,身上背负了很多光环,但发展并不顺利,旗下的两家上市公司一汽轿车和一汽红旗的发展都不尽如人意。

  公开数据显示,一汽轿车2016年累计销售19.35万辆,同比下降17.97%%,净利润为人民币-9.54亿元。

  “一汽轿车之所以发展得差强人意,主要是产品力不足以及品牌竞争力不足,难以实现利润转化。”汽车行业知名评论员颜景辉说到,“一汽轿车在研发体系的建立以及未来研发上也走了弯路。自主品牌的壮大在很大程度上是依靠SUV车型,而一汽轿车在SUV细分领域基本没有任何建树。”

  值得一提的是,一汽轿车决定终止建设已投资超过人民币2亿元的中国一汽D201项目(即推出一款自主研发的高端MPV车型)。从一汽轿车的自身发展以及市场销售情况来看,冲击高端MPV车型并非明智之举。此外,就连“血统纯正”的红旗品牌也成为一汽轿车的“鸡肋”:继续开发缺少盈利能力,卖掉既可惜又不现实。但迫于公司经营压力,一汽轿车最终仍选择了剥离红旗品牌。

  而一汽夏利亦是同病相怜,2016年一汽夏利扣非后净利润亏损人民币16.77亿元;从销量上来讲,2016年一汽夏利全年累计销量3.68万辆,较同期下降43.3%;而且去年12月,一汽夏利出现停产风波,调整产品线,曾被称为国民车的夏利品牌系列退居二线。

  目前,一汽夏利将宝押在全新品牌骏派上,希望可以带动一汽夏利的销量增长,但该品牌因缺少价格和品牌优势始终未能获得市场的广泛认可,销量甚至不敌退居二线的夏利品牌。“一汽夏利也一直在进步,但从速度上来看,在品牌力和产品力的提升上还是相对弱了一些。”颜景辉如此说道。

  颜景辉也提到,在营销定位上无论是一汽轿车还是一汽夏利都存在很大的不足,没有能够实时洞察到市场需求的变化而去改变提升自身的产品。

  从资本市场来看,招商证券的分析师表示,“虽然从上市模式上来讲,一汽股份与上海汽车集团股份有限公司(600104.SH)有很大的相似性,但资本市场上存在很多的变数。一汽股份始终都没有提供一个完整的应对方案,因此一汽股份整体上市的模式值得商榷。”

  对于一汽股份而言,实现整体上市难度颇大,一方面汽车业务跨越吉林和天津两个省市的特殊性加大了利润协调的难度,要想取得两个政府相对平衡的发展条件并非易事。另一方面,则是一汽股份的盈利问题。“一汽股份的两个上市子公司亏损现象严重、效益低下,这就导致一汽股份无法决定整体上市后如何剥离主业和辅业。”上述招商证券分析师认为。

  除了这些原因之外,对一汽股份整体上市造成影响的还有内部管理层的变化问题。在经历了一场波及面广阔的反腐风暴后,一汽集团又迎来了多次高层调整。业内人士认为,摆在新任领导面前的问题很明显,内部人员问题没有解决,前任的上市思路要进行调整,这也就意味着一汽股份的整体上市需要更多的时间。

  频频调整谋求自救

  对于一汽股份来讲,再次恳请整体上市延期已经让企业的承诺沦为笑谈,如今一汽股份要做的就是继续为整体上市做好准备,突破枷锁的限制,实现自救。

  今年第一季度业务报告显示,一汽轿车情况已有所好转。一季度,一汽轿车的净利润为人民币1.6亿元,实现了扭亏为盈,一改2016年10亿元巨额亏损的颓势,并高于此前分析师的市场预期。

  在业内人士看来,此前一汽轿车业绩亏损很大程度上是受产品投放节奏过慢所致。不过,从2016年开始,一汽轿车的产品投放速度有所加快。今年第一季度一汽轿车旗下各品牌的销量表现也相对稳定。在产品规划层面,一汽轿车也表示会完善在SUV等细分领域的产品布局,实现品牌力上的突破。

  在新能源领域,一汽轿车发布了《关于调整未来新能源产品实施地点暨终止建设新能源工厂技术改造项目的补充公告》。按照计划,该项目早应该在2014年完成新能源工厂建设,实现投产。但时至2017年,还是没有任何进展。在业内人士看来,一汽轿车叫停该项目,只是暂停了一个烂尾的新能源工程项目,有利于稳定公司股价,避免造成过多的资金投入。

  不过,目前国家大力扶持新能源汽车领域的发展,一汽轿车自然也不会放弃这个机会。之前有消息称一汽集团将和东风汽车公司(以下简称东风集团)成立合资公司,随后该消息被东风集团否认,强调双方的合作只是在技术层面。不过从一汽轿车的目前发展来看,自身造血能力仍需加强。

  另一家上市公司一汽夏利也在致力于扭亏为盈,实现自身造血。从公司战略层面来讲,为了自救,一汽夏利推出了全新的发展规划“骏驰计划”。而此项计划旨在通过新车战略来拯救不断下滑的销量,未来将集中资源在骏派品牌上,通过新品驱动布局、研发技术升级、汽车品质提升以及变革营销策略等四种方式来全力发展骏派品牌。

  为了配合“骏驰计划”,一汽夏利还将继续推动“千网计划”,争取在2020年年底实现1000家经销商网络规模。不过,在颜景辉看来,未来一汽更主要的是考虑如何加大自身的产品力和品牌力,在营销布局上能够符合市场的需求。

  “但即便一汽轿车和一汽夏利实现了扭亏为盈,由于资本证券市场以及汽车行业的多变性,也无法断定一汽股份的整体上市能否顺利进行。”中信证券的分析师说道。
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