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沽空机构再度狙击瑞声科技 港股通标的怎就成了重灾区

来源:证券时报网    作者:    2017-05-20 01:00:02
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  沽空机构高谭研究(Gotham City Research)狙击瑞声科技“第二弹”,甩出了43页的尽职调查报告。很显然,这一弹威力够猛,瑞声科技选择午市停牌,连带着科网股暴跌。

  沽空机构狙击瑞声“第二弹”

  继5月11日沽空机构高谭研究发布了狙击瑞声科技的首份报告后,5月18日,高谭研究追加了一份关于瑞声科技的43页长文尽调报告,详述瑞声科技的毛利率、销售净利率、营业利润率、未披露关联方等一系列造假问题。

  受沽空报告影响,公司股价盘中大跳水,大跌11.25%,低见81.25港元,创2个月新低。作为一只市值千亿的蓝筹股,跌幅超过10%已属惊人。

  还是仔细来看看高谭研究追加的这份狙击报告重点提到的问题。首先从毛利率来看,瑞声科技2014年-2016年毛利率分别为41.4%、41.5%、41.5%,几乎无波动,并远高于同行业公司。

  
沽空机构再度狙击瑞声科技 港股通标的怎就成了重灾区


  还有营业利润率,高谭研究沽空报告显示,瑞声科技的营业利润率自2014年-2016年分别为29.2%、29.5%、30.3%,呈现持续增长的状态,而同行业公司在2016年的营业利润率最高仅为9.7%,最低为3.0%。

  
沽空机构再度狙击瑞声科技 港股通标的怎就成了重灾区


  还有销售净利率,瑞声科技2014年-2016年销售净利率分别为26%、26.5%、26%,其销售净利率相对于同行业来说更加平稳。

  
沽空机构再度狙击瑞声科技 港股通标的怎就成了重灾区


  不仅如此,瑞声科技2014-2016年平均销售净利率甚至比苹果、谷歌和微软还要高。

  
沽空机构再度狙击瑞声科技 港股通标的怎就成了重灾区


  值得一提的是,时报君细看这份沽空报告,里面还重点提到了瑞声科技的毛利率并非总是如此平稳,尤其是在2014年以前,同比变化起伏非常大。

  
沽空机构再度狙击瑞声科技 港股通标的怎就成了重灾区


  沽空机构高谭研究在这份报告中进一步阐述了瑞声科技的20余个未披露关联方以及夸大和平滑财务数据的诸多疑点,并指出瑞声科技利用了这些隐藏的实体,以逃避苹果公司的供应商行为准则。

  高谭研究还给出了瑞声科技的另一个未披露关联方——沈阳中北通磁科技股份有限公司,并表示通过其研究,有理由相信该公司是瑞声科技未披露的关联方:

  
沽空机构再度狙击瑞声科技 港股通标的怎就成了重灾区


  1、该公司与瑞声科技2016年1.5亿人民币的一笔交易有关。

  2、该公司曾在其提交的文件中宣布自己是瑞声科技的关联方供应商,且该公司主要股东及董事会成员Ingrid Wu与瑞声董事会成员以及瑞声CEO潘先生的妻子吴春媛同名同姓。

  然而,瑞声却从未在年报中披露有关中北通磁科技的相关事项。

  这份沽空报告还显示高谭研究已经对这些关联公司进行了实地调研,并且还多次强调是未经PS的图片,照片显示的关联公司生产加工的环境并不好。

  另外,5月11日的首份沽空报告仅有5页,提出了以下疑问:

  1、 瑞声科技的人员成本不及同业一半,且自2010年以来,瑞声科技就没有在其年度报告中列出CFO.

  2、 瑞声科技CEO的妻子吴春媛是瑞声科技审计与风险委员会的成员。

  3、 瑞声科技与其未披露关联方的关系让我们联想到了东南融通此前的财务造假事件。

  4、 2016年瑞声科技的审计费用占收入的百分比只有0.02%,甚至还低于Lets Gowex(一家西班牙的骗子公司,其90%的收入都是伪造的).

  5、 瑞声科技在1年内(2013年-2014年)出现了3名不同的首席运营官,同时瑞声科技的利润变得异常平稳。

  在5月18日第二份43页的沽空报告中,详细介绍了其关联公司与上市公司内部成员的错综复杂关系,且数据更为详实。

  沽空机构还有弹药,为何受伤的总是港股通标的?

  很显然,这一弹威力够猛,瑞声科技选择午市停牌,连带科网股暴跌。科通芯城一路狂泻,最多跌近30%,IGG作为港股通热门股票,也一度跌超17%。其他科网股,百奥家庭互动盘中跌9%,慧聪网跌5%,金山软件跌4%。手机设备股舜宇光学科技及通达集团最多跌6%及5%;丘钛科技最多跌超8%。但是从今日以上个股表现来看,似乎都已缓过神来。

  高谭研究两次沽空瑞声科技似乎势在必得,比富达证券(香港)资产管理部和研究部联席董事何天仲向时报君表示,现在很难判定瑞声科技后面的走势,高谭研究质疑的地方也有待查证,不过从短期来讲,即使复牌投资者都会持谨慎态度,因为沽空报告只出了一部分。

  高谭研究此前在发布狙击瑞声科技的首份报告就已经指出,后面会陆续公布研究报告。也就是说,高谭研究的报告还没完。

  据时报君统计发现,香港市场最近阶段的沽空标的,不少都是沪港通和深港通标的股,其中辉山乳业、丰盛控股、中国宏桥以及神州租车均遭到沽空机构的做空。辉山乳业以及中国宏桥到目前为止都还在停牌状态。

  受此影响的港股通账户估计损失惨重。以辉山乳业为例,3月24日辉山乳业遭到浑水沽空,股价当天暴跌85%,数据显示,当天前十大活跃个股中辉山乳业排名第六,南向资金全部都是净买入,净买入额为1.26亿元。但是南华金融高级策略师岑智勇认为,按照目前辉山乳业的情况,抄底的内地投资者很有可能损失较重。

  5月16日辉山乳业被调出港股通股票名单,MSCI调整全球市场指数,也剔除辉山乳业。

  为何受伤的总是港股通标的?何天仲认为,沽空机构选择港股通标的,一方面是中间某些公司可能确实有问题,另一方面沽空的工具也更丰富,同时也更容易借到货来沽空,以瑞声科技为例,沽空机构除了借货沽空,也可以买入认沽期权,获利的空间更大。

  (原标题:沽空机构再度狙击瑞声科技 港股通标的怎就成了重灾区)
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