核心提示

　　曾经的“鞋王”王振滔沉寂了一段时间，如今又火了。

　　王振滔实际控制的康华生物(300841.SZ)成了一只大牛股。8月4日，公司股价一度逼近千元，较其70.37元/股的发行价最高涨幅超过13倍。而这，仅用34个交易日。

　　经营皮鞋起家，并将皮鞋销往全世界，多年来，王振滔用皮鞋“走”天下，赢得了“鞋王”美誉。然而，近年来，受多种因素影响，服装服饰、鞋业市场出现较大幅度调整，王振滔实际控制的奥康国际(603001.SH)经营业绩也是连续多年下降。曾经单季盈利过亿的奥康国际，今年一季度仅盈利255.47万元。

　　随着康华生物股价大幅上涨，王振滔的财富也是急剧增长。截至8月4日，王振滔最高持股财富为148.86亿元，较上市前的估值10.52亿元增长约138亿元。

　　康华生物股价直奔千元而去，源于公司有着较强的市场竞争力。公开资料显示，康华生物产品综合毛利率超过94%，比贵州茅台还赚钱。这源于公司产品人二倍体细胞狂犬疫苗具有唯一性。截至目前，公司生产的该疫苗是全国唯一产品。

　　近年来，借助这款疫苗，康华生物经营业绩持续高速增长。今年上半年，公司预计盈利1.8亿元以上，同比翻倍。

　　独一份产品推动股价逼近千元

　　股价从70元到接近1000元，新股康华生物仅用34个交易日，其速度令人惊叹。

　　今年6月16日，在众多股民等着打新的期待中，康华生物顺利登陆创业板，以70.37元/股的高价开盘。上市当日，公司股价毫无悬念直接破百，达到101.33元/股。自此，股价开启飙升模式。

　　K线图显示，从6月16日开始，到7月15日，20个交易日，康华生物股价均为一字板，低量、低换手率，大牛股特征迹象明显。此时，股价已经达到619.73元/股。

　　令人意外的是，当市场还在猜测还会有几个涨停板时，7月16日，康华生物一字跌停。7月17日，康华生物股价走势再度让人意外，最终收涨7.39%。此后，股价一路震荡上行，7月18日至8月4日间，还收了3个涨停板。

　　8月4日，康华生物盘中巨震。早盘，股价最高达996元/股，接近千元，涨幅接近5%。午后，震荡下行，股价最低为858元/股，距离跌停价856.35元/股仅一步之遥。当日，成交量25.23亿元，较前一个交易日16.60亿元有所放大，但远不及7月17日的42.61亿元。换手率为18.06%，振幅14.50%，均高于此前33个交易日。

　　综上，截至8月4日，康华生物股价较其发行价，最高涨幅达13.15倍，市值最高达597.6亿元。其接近千元的股价，仅次于贵州茅台，位居A股市场近4000家公司第二。

　　单纯从二级市场看，康华生物股价为何这么牛？

　　截至目前，康华生物总股本仅为6000万股，其中，流通股只有1500万股。毫无疑问，流通盘小，是新股股价容易大幅上涨的重要原因之一。

　　公开信息显示，康华生物在上市后的一个多月内，先后有基金、券商等机构分三批调研。

　　其实，机构调研跟市场关注的焦点是一样的，那就是康华生物核心产品人二倍体细胞狂犬病疫苗市场空间以及新产品储备情况等。

　　根据康华生物招股书，冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)采用国内领先的“100L大体积生物反应器微载体规模化培养、扩增人二倍体细胞技术”，经层析纯化，为国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗，也是目前国内仅有的人二倍体狂犬病疫苗通过批签发并实现上市销售的公司。

　　显然，唯一性、独一份，给了市场无限想象空间，是康华生物股价“牛气十足”的主要原因。

　　毛利率94.17%超过茅台

　　产品的唯一性带给市场较高预期，也带给了康华生物高速增长的经营业绩。

　　目前来看，康华生物核心产品只有一款，就是上述人二倍体细胞狂犬病疫苗，支撑着公司高速增长。

　　人二倍体细胞狂犬病疫苗被世界卫生组织称为预防狂犬病的黄金标准疫苗，接种后可产生可靠的免疫应答，产生高滴度的中和抗体，无严重不良反应。

　　康华生物在招股书中披露，目前国内狂犬病疫苗年使用量巨大，尤其在国家药监部门对于疫苗的质量及安全性不断加强监管的背景下，人用狂犬病疫苗采用人二倍体细胞为基质培养狂犬病病毒，是目前国内传统狂犬病疫苗的有力补充。随着接种者，尤其是孕妇、儿童、过敏体质人群等对疫苗使用的安全意识和要求不断提升，公司预计人二倍体细胞狂犬病疫苗的需求将持续增长。

　　与之对应的是，康华生物的经营业绩高速增长。2016年至2019年，公司实现的营业收入为0.93亿元、2.62亿元、5.59亿元、5.55亿元，同比变动30.74%、181.90%、113.59%、-0.86%。同期，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)0.07亿元、0.74亿元、1.54亿元、1.87亿元，同比变动-43.10%、1018.33%、107.02%、21.12%，均为高速增长。2019年，公司实现的营业收入、净利润分别较2016年增长4.97倍、25.71倍。

　　今年上半年，公司经营业绩延续了高速增长势头。一季度，公司实现营业收入1.57亿元，同比增长20.38%，净利润0.65亿元，同比增长82.59%。公司预计，上半年净利润约为1.80亿元至1.85亿元，同比增长112.33%—118.23%。对比发现，二季度，净利润上限约为1.2亿元。

　　此前，康华生物曾预告，上半年净利润1.61亿元至1.69亿元，今年7月9日，公司发布了业绩预告修正公告，上调了业绩。其原因在于，核心产品冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)因市场需求等因素，产品销量增加。

　　唯一性形成了超高毛利率。近年来，康华生物综合毛利率逐年增长，2015年至2019年，分别为84.38%、90.72%、89.46%、94.44%、94.17%。2019年的毛利率达94.17%，超过贵州茅台的91.30%。

　　今年上半年，康华生物综合毛利率为95.95%，再度上升。

　　经营业绩大幅增长、股价大幅上扬，带动股价大幅上涨，作为公司实控人的王振滔，其财富也是急剧增长。康华生物上市前夕，按照发行价来估算，王振滔的持股财富约为10.52亿元，如今最高持股财富为148.86亿元，较上市前增长约138亿元。

　　值得一提的是，在奥康国际方面，截至今年6月，王振滔直接持股的股权质押率达98.45%，通过奥康投资所持的股份股权质押率也高达96.51%。随着押注康华生物成功，王振滔的财务压力将会有效缓解。