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    雪浪环境投资标的助净利增九成 内生外延并举资产6年增长4倍

    2020-03-11 11:06:20 来源:长江商报 作者:魏度
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      杨建平推进引入国资战投动作不断。

      雪浪环境(300385.SZ)曾是一家典型的家族公司,杨建平、许惠芬夫妇及其子女一家四口合计控制公司55.61%股权。今年1月,雪浪环境成功引入国资战略投资者。因此,杨建平一家曾经高比例质押股权的风险顺利化解。

      雪浪环境的并购扩张还在持续。3月9日晚,公司公告称,拟收购上海长盈72%股权。此前,公司曾通过增资获得其20%股权。

      长江商报记者发现,上市以来,雪浪环境坚持内生式增长与外延式扩张并举发展策略,相继投资、并购了无锡工废、江苏汇丰、南京雪浪金盈、江苏爱科等多家公司。随之而来的是,收购总资产从2013年底的6.68亿元增长至2019年底的33.53亿元,6年增长了4倍。

      雪浪环境于2014年上市,2017年、2018年,公司陷入增收不增利的尴尬处境。但在2019年,公司既增收又增利,其实现的净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)约为0.86亿元,相较上年同期接近翻倍。

      去年的净利润为何能大幅增长?雪浪环境解释,执行订单较上年增加,并购标的卓越环保并表,再加上参股公司上海长盈投产盈利,这些因素导致公司净利润大幅增长。

      雪浪环境注重研发和技术更新。2018年,公司研发人员152人,占员工总数的26.16%。研发投入为0.34亿元,占营业收入的3.57%。去年前三季度,研发投入为0.37亿元,超过2018年全年。

      拟6.34亿重组参股公司

      雪浪环境再启并购重组,这一次,标的为公司参股公司上海长盈。

      根据公告,3月7日,雪浪环境与上海长盈环保服务有限公司(简称上海长盈)及其部分自然人股东签署《投资框架协议》。公司拟通过自身或指定的第三方收购上海长盈72%股权。上海长盈预估值为8.80亿元,本次收购的交易价格约为6.34亿元。公告称,经初步测算,此次交易可能会构成重大资产重组。

      2017年9月20日,雪浪环境曾斥资6200万元增资上海长盈获得其20%股权。以此计算,彼时,其100%股权估值约为3.10亿元。时隔两年零五个多月,其估值增至8.80亿元,增长了183.87%。

      公开资料显示,上海长盈成立于2004年,主要从事危废处置业务。

      对于本次收购,雪浪环境称,是基于对危废处置市场前景的持续看好,是公司既定发展战略的进一步落实。

      地处江苏无锡的雪浪环境成立于2001年,公司以做输灰设备起家,2003年,公司承接广州李坑项目,开启公司步入烟气净化业务领域的时代。截至目前,公司主要从事烟气净化与灰渣处理系统设备的研发、生产、系统集成、销售及服务,覆盖烟气净化处理、灰渣处理和危险废弃物处置三大板块。

      其实,雪浪环境的产业布局主要通过投资并购来完成。2014年上市以来,公司相继发起收购无锡工废51%股权、东方环保100%股权、江苏爱科65%股权、卓越环保100%股权等,交易价格合计为13.54亿元。其中,对卓越环保100%股权的收购,价格高达9.60亿元。

      值得一提的是,2018年11月,雪浪环境将无锡工废51%股权原价出售。此外,去年3月,因土地申请一直未有实质性进展等原因,公司将持有的江苏汇丰51%的股权转让给了原股东顾留飞。

      雪浪环境称,公司通过内生式增长与外延式并购,积极开拓市场,优化资源配置结构,推动了危废处置等业务领域的快速拓展。

      系列投资并购还使得资产规模迅速扩大。2013年底,上市之前,雪浪环境总资产为6.68亿元,而2019年底,总资产达到33.53亿元,6年增加了26.85亿元。

      净利由降转增九成

      内生增长与外延并购扩张并举,不仅使得雪浪环境规模迅速扩大,其盈利能力也在提升。

      雪浪环境在去年半年报中表示,上海长盈和卓越环保的正式运营,不仅加快了公司外延式发展的步伐,也为公司带来了新的利润增长点。

      纵览雪浪环境近10年来的经营业绩,2011年,其实现的营业收入、净利润分别为3.67亿元、0.51亿元,2014年上市当年,二者分别为4.20亿元、0.46亿元,同比变动幅度为1.08%、-18.04%。2015年、2016年,其实现的营业收入为5.80亿元、6.96亿元,同比增长38.09%、20.15%,对应的净利润为0.57亿元、0.89亿元,同比增长22.91%、56.84%。

      2017年、2018年,其营业收入分别为8.18亿元、9.60 亿元,同比增幅为17.48亿元、17.32%。尴尬的是,同期净利润为0.60亿元、0.43亿元,同比分别下降31.98%、28.21%。

      2019年,雪浪环境的经营业绩大变样。去年上半年,公司实现营业收入5.45亿元、净利润0.69亿元,同比变动幅度为37.94%、84.60%,均为大幅增长。同期,卓越环保净利润为-1169.75万元,上海长盈净利润为5740.93万元。

      去年前三季度,公司实现的营业收人、净利润分别为8.72亿元、0.83亿元,同比增长35.39%、67.55%,均为大幅增长。

      根据业绩快报,2019年全年,公司实现营业收入12.43亿元,较上年同期的9.60亿元增长2.83亿元,增幅为29.47%。其实现净利润0.86亿元,同比增长98.73%,接近翻倍。

      雪浪环境解释营收净利大幅增长时称,执行的订单大幅增加,加上卓越环保并表、上海长盈投产盈利。

      雪浪环境称,公司注重技术创新与自主研发。仅在去年上半年,公司获授权实用新型专利9项,新取得计算机软件著作权证书2项。

      研发投入方面,2018年为0.34亿元,占当期营业收入的比重为3.57%,研发人员152人,占员工总数的26.16%。去年前三季度,研发投入为0.37亿元,占营业收入的4.24%。

      目前,雪浪环境在国内烟气净化与灰渣处理领域处于领先地位,在烟气净化业务领域,客户有光大环保、深圳能源、泰达环保、上海城投、中节能、成都兴蓉等大型企业,在灰渣处理领域,与首钢、宝钢、鞍钢、武钢等国内大型钢铁企业建立了良好合作关系。

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