原标题：子公司欠款带来近亿元坏账 大富科技并购缘何成了“拖油瓶”    　　继三年扣非净利润亏损之后，深圳市大富科技股份有限公司(300134.SZ，下称“大富科技”)2019年或又遭受同样命运。11月20日，大富科技发布公告，因提供给子公司大凌实业的借款或无法收回，预计将产生7000万元至1亿元的借款坏账损失。

　　今年前三季度，大富科技扣非净利润出现0.3亿元的亏损。接下来，公司最大砝码将压在另两家子公司三卓韩一、瑞盛新能源上了，因后者业绩承诺未达成又迟迟不予以补偿，大富科技分别对两家子公司提出仲裁及诉讼，要求其补偿1.08亿元、2.83亿元。

　　时间回溯至2015年，弱周期下的大富科技急于扭转业绩颓势，遂走上了并购之路，但辛苦收购来的子公司为何反而成为公司的拖累？针对相关问题，《投资者网》近日联系到大富科技，并得到一定答复。

　　子公司“暴雷”

　　2019年2月，在资本市场上沉寂已久的大富科技突然“火了”。公司股价从年初的不足10元/每股一路上扬，到9月初触顶到21.85元/每股，创下该公司两年来的股价新高。    　　其实，大富科技的爆红并非意外。随着5G概念登上风口，该公司作为射频行业龙头、华为金牌核心供应商备受关注，此外，其还手握无人驾驶、OLED、柔性屏等多个热点概念。

　　但光鲜的另一面，是公司业绩的不尽人意。2019年前三个季度，公司单季扣非净利润均出现亏损。在此背景下，公司股价在9月创新高后开始“跌跌不休”。

　　11月20日晚，一则公告的出台将利空推向高潮。大富科技在对深交所的回复函中称，公司对大凌实业提供的借款数额为8000万元，至今未能达成一致。预计将产生7000万元至1亿元的借款坏账损失。

　　其实，事件发酵于半个月前，大富科技子公司大凌实业停产引起轩然大波，该公司被传出因金融借款合同纠纷，价值2280万元的财产被法院冻结。

　　深交所随即下发关注函，要求大富科技说明是否存在实控人、控股股东通过大凌实业变相侵占上市公司资金的情况，以及大凌实业借款的回收风险、预计对公司未来业绩的影响。

　　深交所的质疑并非空穴来风。数据显示，大富科技实控人及控股股东股权质押比均在90%以上。此外，自2018年6月起，大富科技不断公告控股股东股份被冻结及轮候冻结，同年12月，实控人孙尚传因涉债券交易纠纷持有的部分公司股份一度被司法冻结。

　　为此，从2018年年中开始，大富科技控股股东大富配天便在寻求债务重组股权转让，但因股权遭遇冻结，交易遭遇阻碍。但其后大富配天仍在寻找重组方。

　　今年7月14日该公司披露，大富配天与信达资产深圳分公司债务重组项目已获信达资管同意。不过，深交所于次日便下发问询函，质问债务重组是否会存在与去年类似的问题、重组的可行性等。

　　而时至今日，债务重组仍不见后续进展。大富科技方面告诉《投资者网》：“债务重组正在进行中，公司将及时履行信息披露义务。此外，大凌实业的停产歇业不会对上市公司日常生产经营产生不利影响。”

　　此外，股权冻结问题亦悬而未决。据该公司2019年三季报，大富科技控股股东所持3.3亿股全额被冻结，实控人所持7344万股中有425.8万股处于冻结状态。

　　业绩坐上“过山车”

　　近二十日以来，大富科技累计下跌逾22%(截至11月26日)。除此之外，公司还遭遇到机构大笔抛售。数据显示，该股近20日被主力净卖出2.72亿元。

　　股价下跌背后，不仅是利空消息不断，更是市场对其未来前景的质疑。企查查数据显示，公司营收在今年前三季度同比增28%至5.49亿元，归母净利润同比增113.58%至688.12万元，而扣非净利润亏损699.79万元。

　　而在2016至2018年，大富科技的扣非净利润为-555万元、-5.22亿元和-3.12亿元。若借给大凌实业的借款无法收回，2019年全年大富科技扣非净利润或继续亏损。

　　“不稳定因素是受通信行业周期性影响，根据行业发展趋势与需求，公司结合工艺技术、产能配置等重要因素进行布局。”大富科技告诉《投资者网》：“公司一直以来深度聚焦通信射频主业，受4G的持续扩容与5G的持续上量，今年前三季度营收、净利双增。”

　　往前追溯，大富科技2010年上市后仅有两年业绩平稳，2012年开始便进入亏损、扭亏、业绩大涨、下滑的恶性循环中。作为射频行业的龙头企业，华为基站射频产品金牌核心供应商，2019年5G商用在即，大富科技为何会陷入如此困境中？    　　大富科技在财报中道出端倪：“射频器件行业属于通讯领域的细分子行业，其特点是客户集中度较高，供应商较少，公司与客户等各方进行博弈来确定产品的最终定价。在‘提速降费’背景下，运营商的盈利压力可能影响行业供应链的相关公司。产品的定价会存在一定的风险。”

　　本次“暴雷”的大凌实业系大富科技2015年购入，从2017年开始该公司业绩便陷入亏损，此外，大富科技同年并购的天津三卓韩一橡塑科技股份有限公司、内蒙古瑞盛新能源有限公司均出现类似情况，并且迟迟未履行业绩补偿。

　　针对上述现象，今年8月，深交所对大富科技及履职不尽责的董监高予以纪律处分。在监管层的催促下，大富科技9月末宣布已申请仲裁，要求子公司三卓韩一支付补偿金额1.08亿元，仲裁申请也已被立案受理；同期大富科技还起诉了瑞盛新能源，要求其补偿2.83亿元。上述事件目前仍没有新进展。

　　拟剥离低效资产

　　大富科技本意是通过并购不同领域的公司，改变业务单一、议价能力弱、行业周期性波动带来的负面影响。但现实是，并购进程并不顺利，还引来监管层问询；标的公司并未提振公司业绩，反而成为“拖油瓶”。

　　大富科技告诉《投资者网》，“公司将持续剥离低效资产，并且会按照相关规则履行信息披露义务。”

　　去年年末，大富科技将子公司大富重工一次性剥离，获得了不菲的投资收益和正向现金流。

　　值得一提的是，在大凌实业停产风波前，大富科技曾是券商口耳相传的“绩优股”，有中原证券、国信证券、财通证券等多家机构对公司做出“增持”评级。

　　其中国泰君安证券表示：“5G商用提速，射频产品行业迎来高景气周期，公司5G产品有望量价齐升。大富科技利用已有技术优势，有望进入爱立信及诺基亚核心供应商名录，经营业绩有望边际改善。给予公司2019年51倍PE估值，目标价16.32元。”

　　不过，大富科技似乎同样受到监管层的“特殊关照”。数据显示，自2017年以来，交易所、证监会等监管机构对大富科技的“问询”“关注”多达15次以上，涵盖财报、许可类重组、业绩补偿等众多类别，而上市公司往往是在延期之后才回复监管层的问询函。

　　对此，大富科技表示：“公司在做好产品市场的同时，将严格履行社会责任、不断强化公司治理、规范运作，切实保障投资者的知情权，全面推进公司可持续发展。公司一直以来严格按照法律法规要求，及时真实准确完整地进行常规信息披露。”